【獨(dú)家】巴克萊:美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息步伐的門檻降低了,明年仍有可能降息
今日美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息75個(gè)基點(diǎn),符合市場(chǎng)預(yù)期,并稱會(huì)逐步放緩加息速度,但隨后,鮑威爾話鋒一轉(zhuǎn)明確表示,寧愿緊縮過頭,也不愿犯緊縮不夠或過早放松的錯(cuò)誤,并稱峰值利率會(huì)高于美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期,市場(chǎng)也隨著鮑威爾的講話經(jīng)歷了“過山車”的行情。
(相關(guān)資料圖)
在鮑威爾“一波三折”的講話后,巴克萊在最新報(bào)告中稱,美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中暗示其不會(huì)咬緊2%的通脹率,這為12月的加息步伐的放緩創(chuàng)造機(jī)會(huì),因此他們?cè)趫?bào)告中下調(diào)了12月的加息預(yù)期,從75個(gè)基點(diǎn)下調(diào)至50個(gè)基點(diǎn)。
但同時(shí)巴克萊指出加息周期會(huì)更加漫長(zhǎng),從之前預(yù)計(jì)會(huì)在二月達(dá)到峰值,延長(zhǎng)到三月,因此峰值利率與他們此前預(yù)測(cè)的保持不變,仍然為5.0%-5.25%。報(bào)告中說:
我們繼續(xù)認(rèn)為,F(xiàn)OMC將在2023年的最后的三次加息會(huì)議中,以每次25bp的速度減少加息幅度。在加息停止后,美聯(lián)儲(chǔ)將在2023年三次下調(diào)政策利率,每次25個(gè)基點(diǎn),以此來重新調(diào)整政策立場(chǎng)。
降低放緩加息的門檻
巴克萊認(rèn)為FOMC發(fā)表的聲明在很大程度上表明他們放棄了在今年夏天傳遞的那一套放慢加息步伐的高標(biāo)準(zhǔn)——誓將通貨膨脹率降低至2%以下。美聯(lián)儲(chǔ)明確提到會(huì)根據(jù)更廣泛的標(biāo)準(zhǔn),靈活調(diào)整加息的步伐,報(bào)告中稱:
FOMC在聲明中指出,我們會(huì)考慮貨幣政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通貨膨脹等影響的滯后性。這番言論為FOMC在12月放慢加息步伐制造了條件,它表明了美聯(lián)儲(chǔ)正在考慮過度緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。
此外,鮑威爾在發(fā)布會(huì)明確表明了他會(huì)將制定政策路徑的三個(gè)不同因素分開考慮:(1)加息步伐(2)政策最終的限制性(3)政策持續(xù)過程中的限制性。
巴克萊在報(bào)告中提及,鮑威爾通過強(qiáng)調(diào)貨幣政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)狀況的長(zhǎng)期影響及其滯后性,含蓄的暗示了政策的制定者應(yīng)該以前瞻性的眼光來看問題,對(duì)未來的預(yù)測(cè)變得重要:
對(duì)未來的預(yù)測(cè)變得重要,鮑威爾含蓄地重新提出了一個(gè)觀點(diǎn),即政策制定者應(yīng)該以前瞻性的方式實(shí)施政策,至少要對(duì)預(yù)測(cè)給予一定的重視,而不僅僅是滯后指標(biāo)。
鮑威爾對(duì)與房租的討論就是一個(gè)很好的例子,他在討論中詳細(xì)說明了新租賃合同的租金指標(biāo)如何影響CPI,以及意味著當(dāng)前的通脹指標(biāo)并未對(duì)即將來臨的通縮壓力做出反應(yīng)。
加息周期會(huì)延長(zhǎng) 峰值利率高于9月預(yù)期
巴克萊在報(bào)告中指出,對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)11月加息75個(gè)基點(diǎn),沒有人會(huì)意外,但現(xiàn)在基準(zhǔn)利率已經(jīng)達(dá)到3.75%—4.0%,留給他們的加息空間已經(jīng)很有限了,報(bào)告中說:
與之前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月加息75個(gè)基點(diǎn)相比,我們現(xiàn)在將12月的加息下調(diào)至50個(gè)基點(diǎn)。此外,我們此前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在2月加息50個(gè)基點(diǎn),隨后結(jié)束加息周期,但現(xiàn)在我們將加息周期延長(zhǎng)到3月,在3月會(huì)加息25個(gè)基點(diǎn)。
因此,和之前的預(yù)測(cè)相同一樣,最后基準(zhǔn)利率的峰值將達(dá)到5.0%—5.25%,高于我們之前9月的預(yù)期。
巴克萊稱現(xiàn)在他們預(yù)測(cè)的利率峰值高于9月預(yù)測(cè)的4.6%的原因在于,美聯(lián)儲(chǔ)明確表示暫停加息并非迫在眉睫。報(bào)告稱:
和我們預(yù)期的一樣,F(xiàn)OMC在聲明中仍然提到了“加息范圍會(huì)高于預(yù)期”。
鮑威爾至少三次談到現(xiàn)在討論暫停加息還為時(shí)過早,三次說到聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)將利率提高到足以抑制通脹的水平。因此我們認(rèn)為5.0%—5.25%是合理的。
2023年會(huì)開始降息
巴克萊認(rèn)為,由于加息措施,通貨膨脹率會(huì)在2023年得到一定程度的控制。因此,在3月停止加息后,美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)立刻連續(xù)3次降息,報(bào)告中寫道:
風(fēng)險(xiǎn)提示及免責(zé)條款 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議,也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資,責(zé)任自負(fù)。我們?nèi)匀幌嘈臚OMC將在明年,分三次,以每次25個(gè)基點(diǎn)的幅度下調(diào)政策利率。這個(gè)時(shí)候他們需要重新調(diào)整這政策立場(chǎng),因?yàn)橥ㄟ^這一年的緊縮政策已經(jīng)使得利率越來越高,并一定程度降低了通貨膨脹。