事件：北京時(shí)間11月8日，美國(guó)將迎來國(guó)會(huì)中期選舉投票日。

核心結(jié)論：11月8日將迎來美國(guó)中期選舉投票日，本篇報(bào)告主要分析了本次選舉最核心的三個(gè)問題：可能的結(jié)果、結(jié)果確定時(shí)間、對(duì)市場(chǎng)的影響。

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1、目前參眾兩院選情如何？從最新的權(quán)威機(jī)構(gòu)共識(shí)預(yù)測(cè)和博彩數(shù)據(jù)看，民主黨輸?shù)舯娮h院幾乎板上釘釘，也有較大概率輸?shù)魠⒆h院。

2、選舉結(jié)果何時(shí)可確定？大選第二天（11/9）可獲知初步計(jì)票結(jié)果，但由于有郵寄投票和潛在的決選，可能要到12月中旬才能確定最終結(jié)果。需重點(diǎn)關(guān)注的是，參議院搖擺州佐治亞州的決選時(shí)間是12月6日，其結(jié)果將很大程度上決定參議院歸屬。

3、對(duì)資產(chǎn)價(jià)格有何影響？歷史經(jīng)驗(yàn)表明，若執(zhí)政黨失去一院或兩院，短期對(duì)美股偏利空，對(duì)美債影響不顯著；中長(zhǎng)期看，相較于控制兩院時(shí)期，美股和黃金表現(xiàn)更弱，美債收益率更偏下行。

1、目前參眾兩院選情如何？

對(duì)美國(guó)中期選舉結(jié)果的預(yù)測(cè)可以通過兩種方法：一是270towin的共識(shí)預(yù)測(cè)，綜合了7家權(quán)威政治媒體的民調(diào)數(shù)據(jù)和專家意見；二是Predictit的博彩賠率，反映的是投資者對(duì)選舉結(jié)果的交易情況。截至11月5日，二者最新結(jié)果如下：

>眾議院：270towin共識(shí)預(yù)測(cè)顯示，民主黨有望獲得200個(gè)席位，共和黨有望獲得223個(gè)席位，另有12個(gè)搖擺席位，共和黨已能獲得半數(shù)席位。Predictit數(shù)據(jù)顯示，民主黨繼續(xù)控制眾議院的概率約為10%，共和黨控制眾議院的概率約為90%。

>參議院：270towin共識(shí)預(yù)測(cè)顯示，民主黨和共和黨均有望獲得49個(gè)席位，另有2個(gè)搖擺席位，分別為佐治亞州和內(nèi)華達(dá)州。

這2個(gè)席位的現(xiàn)任參議員均為民主黨人，而共和黨挑戰(zhàn)者Walker和Laxalt均獲得了特朗普背書，民調(diào)顯示目前共和黨在這兩個(gè)席位均以不到2%的微弱優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先。Predictit數(shù)據(jù)顯示，民主黨繼續(xù)控制參議院的概率約為30%，共和黨控制眾議院的概率約為70%。

2、選舉結(jié)果何時(shí)可確定？

投票開始后，計(jì)票也會(huì)同步啟動(dòng)，通常第二天各大媒體就會(huì)報(bào)道初步計(jì)票結(jié)果，此時(shí)已能得出大致判斷，而正式選舉結(jié)果需等各州認(rèn)證后才能蓋棺定論。但本次選舉由于存在郵寄選票、可能的決選等情況，大選第二天未必能得出清晰結(jié)果。具體來看：

>郵寄選票：大多數(shù)州只接受大選當(dāng)天及之前送達(dá)的郵寄選票，但也有19個(gè)州規(guī)定郵戳日期不晚于大選當(dāng)日即可，這些州的計(jì)票結(jié)果可能存在變數(shù)。

>可能的決選：佐治亞州和路易斯安那州規(guī)定獲勝者得票率必須過半，若無人達(dá)到則取前兩名再進(jìn)行一輪投票，也被稱為決選（Runoff）。佐治亞州決選日期為12月6日，路易斯安那州決選日期為12月10日。值得注意的是，佐治亞州是參議院的搖擺州，其選舉結(jié)果很大程度上決定了哪個(gè)黨派將控制參議院，需重點(diǎn)關(guān)注。

>結(jié)果認(rèn)證和重新計(jì)票：計(jì)票全部結(jié)束后，各州將對(duì)計(jì)票結(jié)果進(jìn)行認(rèn)證，絕大多數(shù)州要求在3周內(nèi)完成。若候選人對(duì)認(rèn)證結(jié)果有異議，可申請(qǐng)重新計(jì)票，但通常不會(huì)改變結(jié)果，過去20年間共發(fā)生了31次重新計(jì)票，只有3次改變了原本的結(jié)果。

3、對(duì)資產(chǎn)價(jià)格有何影響？

分析本次中期選舉對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響，可從兩個(gè)角度出發(fā)：其一是歷史上與當(dāng)前類似的情況，即中期選舉前執(zhí)政黨控制兩院，觀察中期選舉不同結(jié)果對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)差異，更偏短期視角；其二是對(duì)比歷史上執(zhí)政黨對(duì)國(guó)會(huì)不同控制的情況下，大類資產(chǎn)表現(xiàn)的差異，更偏中長(zhǎng)期視角。具體分析如下：

>短期視角：1950年以來，中期選舉前執(zhí)政黨控制國(guó)會(huì)兩院的情況共有9次，選舉過后執(zhí)政黨繼續(xù)控制兩院有4次，失去一院有2次，失去兩院有3次。由于1972年之前仍處在布雷頓森林體系，美元匯率與黃金價(jià)格固定，因此我們僅分析美股和美債的表現(xiàn)。

從圖表8和圖表9可以看出：

（1）美股：若執(zhí)政黨在中期選舉后繼續(xù)控制兩院，美股大多表現(xiàn)為上漲；若失去一院，美股短期內(nèi)均有所下跌；若失去兩院，美股有一次短期下跌、兩次持續(xù)上漲。

（2）美債：三種情況下，10Y美債收益率漲跌均有出現(xiàn)，無一致規(guī)律。由此可見，若執(zhí)政黨由控制兩院變成失去一院或失去兩院，對(duì)美股短期偏利空，而對(duì)美債收益率的影響不顯著。

>中長(zhǎng)期視角：1980年至今，執(zhí)政黨失去兩院、控制一院、控制兩院的情況分別有十六年、十四年、十二年。

從圖表10可以看出，美股在執(zhí)政黨控制兩院時(shí)表現(xiàn)最好；10Y美債收益率在執(zhí)政黨控制兩院時(shí)表現(xiàn)為上行，其他情況下均表現(xiàn)為下行；美元指數(shù)在執(zhí)政黨控制兩院時(shí)表現(xiàn)為下跌，其他情況下均表現(xiàn)為上漲；黃金在執(zhí)政黨控制兩院時(shí)平均漲幅最大。

原因可能在于，一旦執(zhí)政黨控制國(guó)會(huì)兩院，往往會(huì)推出擴(kuò)張性政策，提振經(jīng)濟(jì)的同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致財(cái)政赤字?jǐn)U大，從而利好美股和黃金，利空美債和美元。

本文作者：熊園、劉新宇，文章來源：熊園觀察，原文標(biāo)題：《美國(guó)中期選舉：結(jié)果前瞻與市場(chǎng)影響【國(guó)盛宏觀熊園團(tuán)隊(duì)】》。

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關(guān)鍵詞： 很大程度上 預(yù)測(cè)顯示 國(guó)會(huì)兩院