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不少人都被驚到了！

一向穩(wěn)健的債基也開始跌了，而且是集體大跌。

昨天，有收益的2809只純債基金中，僅104只收益為正，占比3.7%。

連十年期國債ETF也跌了0.78%，一天跌沒了今年將近一半的收益。

還有同業(yè)存單指數(shù)基金，

它被認(rèn)為是貨幣基金的理想替代品種，濃眉大眼的，但昨天僅有1只收益為正...

于是乎，

有基民發(fā)出了這句靈魂拷問：

“剛割了新能源基金，把全部家當(dāng)放到了純債基金里，沒成想碰上了債基大跌，為什么我如此艱難？”

還有人只想求一個(gè)答案：

“老師們，純債基金為何連續(xù)兩天大跌？”

01

債基為何大跌？

（1）為什么跌呢？最直接的原因是國債收益率創(chuàng)紀(jì)錄大漲

這里先科普個(gè)小知識點(diǎn)（了解的小伙伴可以跳過哈），

債券的價(jià)格和利率成反比，利率上漲，債券價(jià)格下跌；利率下跌，債券價(jià)格上漲。

背后的原理是這樣的：

假設(shè)你花100元買了一張“面值100元，票面利率4%”的債券，1年到期后能拿回104元本息。

好巧不巧，你買完的第二天市場利率就漲到5%了，新發(fā)的債券是這樣的：“面值100元，票面利率5%”，1年到期后能拿回105元。

那你說你的那張老債券現(xiàn)在還值多少？

99元。

你不以99元的價(jià)格賣，別人就會(huì)買1年到期后能拿回105元的新債券，所以你只能含淚虧1塊錢出了。

也就是說，因?yàn)槭袌隼蕪?%漲到了5%，你的債券價(jià)格從100元跌到了99元。利率上漲，債券價(jià)格下跌。

回到正文，

昨天，市場利率就漲了，而且是大漲。10年期國債收益率從2.71%漲到2.83%，足足漲了11個(gè)BP（1BP=0.01%）。

不要小看了這11個(gè)BP，

2015年以來，1962個(gè)交易日中，昨天的漲幅排名第二。

排名第一的是2016年12月15日，當(dāng)天10年期國債收益率漲了12BP，債券基金也是慘不忍睹，347只有收益的債券基金中，僅有9只是賺錢的，占比2.6%，比昨天還慘。

（2）國債收益率怎么突然就飆了呢？有3個(gè)原因：

1）10年期國債收益率已經(jīng)跌到底部區(qū)域

拉長時(shí)間，看下2015年以來10年期國債收益率的走勢，

2.6%是一個(gè)肉眼可見的低點(diǎn)，只在2016年底、2020年3-4月份短暫觸及過，而且觸及后隨之而來的就是一波強(qiáng)反彈。

今年9月份，10年期國債收益率再次接近2.6%，這是一個(gè)相對底部的區(qū)域，存在反轉(zhuǎn)的可能。

2）10月下旬以來，市場資金面偏緊

通常用隔夜和1周的SHIBOR利率衡量市場資金面的松緊程度。

10月下旬以來，這兩個(gè)指標(biāo)已經(jīng)悄悄走高，市場資金面早就不像前幾個(gè)月那么寬松了。

3）改變預(yù)期的2件大事

11月，宏觀層面發(fā)生了兩件大事：防疫20條、地產(chǎn)16條。

這兩件大事都指向了一個(gè)預(yù)期：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，市場對資金的需求會(huì)增加，推升利率。

再聯(lián)想下中美利差已經(jīng)罕見的持續(xù)到掛（美債收益率比中國國債收益率高），不排除經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后央媽收緊貨幣政策的可能，這也會(huì)推升利率。

資本市場交易的就是預(yù)期，干柴遇烈火，既然利率可能漲，那就先漲了再說，然后就出現(xiàn)了昨天10年期國債收益率創(chuàng)紀(jì)錄的大漲。

02

之后怎么走？

后面怎么走呢？

懶貓扒了下，主流觀點(diǎn)是這樣的：

這次國債收益率上漲主要是對11月政策的一個(gè)反應(yīng)，連續(xù)上漲后，債券市場調(diào)整已經(jīng)比較充分。

考慮到經(jīng)濟(jì)修復(fù)還需要時(shí)間，以及政策呵護(hù)經(jīng)濟(jì)的邏輯不變，未來10年期國債收益率可能繼續(xù)漲，比如漲到3%附近，但重演前兩次V型反轉(zhuǎn)的概率不大。

03

基民怎么辦？

那我們基民要怎么辦呢？

先看下前兩次國債收益率V型反轉(zhuǎn)期間債券基金的表現(xiàn)，

紫線是10年期國債收益率，白線是中長期純債型基金指數(shù)。

在前2次V型反彈的初期，債基表現(xiàn)十分糟糕，都是大跌。

第一次大跌出現(xiàn)在2016年10月到12月，債券基金指數(shù)跌了57天，跌幅是2.71%。

之后，用了371天，直到2017年12月才收復(fù)失地。

第二次大跌出現(xiàn)在2020年5月到7月，債券基金指數(shù)跌了75天，跌幅是1.75%。

之后，用了232天，直到2021年3月才收復(fù)失地。

兩次大跌都是急跌2個(gè)月，然后用了1年左右時(shí)間才收復(fù)失地，再創(chuàng)新高。

所以，如果這次歷史重演，那債基壓力山大...

不過好消息是，雖然急跌了2個(gè)月，但之后用了1年左右的時(shí)間也都成功收復(fù)了失地。

所以，我們不妨做最壞的打算，

10年期國債收益率已經(jīng)逼近過去幾年的低點(diǎn)，存在反轉(zhuǎn)的可能，一旦反轉(zhuǎn)，債基可能大虧。即使不反轉(zhuǎn)，進(jìn)一步下跌的空間恐怕也沒多少了。

這個(gè)位置，買新債基性價(jià)比已經(jīng)沒那么高了。

至于老債基，

首先，債券收益率會(huì)不會(huì)V型反轉(zhuǎn)還不知道。

其次，即使V型反轉(zhuǎn)，但債基指數(shù)的跌幅也沒那么嚇人，3%左右，債基還是屬于相對穩(wěn)健的產(chǎn)品。

所以，如果愿意承擔(dān)這個(gè)回撤，那不妨繼續(xù)拿著。

如果不愿意承擔(dān)這個(gè)回撤，那就要看自己有沒有能力在更低的位置接回來了，有就贖回，沒有的話，最好的策略恐怕也是拿著了，歷史上擇時(shí)擇錯(cuò)的例子數(shù)不勝數(shù)...

04

會(huì)有債基贖回潮嗎？

最后再來說說債基贖回潮。

也有人擔(dān)心如果債基持續(xù)下跌，會(huì)出現(xiàn)贖回潮嗎？

回顧2016年底、2020年3-4月份的2次大跌，債基總份額反而是增加的，抄底的資金明顯多于贖回的資金，債基贖回潮并沒有出現(xiàn)。

反倒是在止跌企穩(wěn)反彈的過程中，債基是凈贖回的。

所以，懶貓猜測劇本可能是這樣的：

是有人贖回，但在大跌中抄底的資金是超過贖回的資金的，所以債基總份額不減反增。

但止跌后，抄底的資金少了，贖回的資金繼續(xù)贖回，債基總份額出現(xiàn)了一定程度的下降。

如果債基持續(xù)下跌，會(huì)有不少的人贖回，但贖回潮多少有些夸張了...

本文作者：懶貓，來源：懶貓的豐收日，原文標(biāo)題：《半年的收益，一天跌完！連債基也扛不住了？》

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關(guān)鍵詞： 債券基金 是這樣的 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇