10月財政收入增速創(chuàng)年內(nèi)新高，其中國內(nèi)消費稅同比近1.5倍，創(chuàng)1995年來單月新高，拉動過半稅收增速。

怎么解釋？我們判斷并非消費突然復(fù)蘇，只是中央財政恢復(fù)消費稅正常入庫。預(yù)計11~12月消費稅持續(xù)高增，四季度可額外彌補超1000億收支缺口。

聽有聲處，是從絕對數(shù)找答案，我們無功而返。從自身結(jié)構(gòu)看，超9成是煙酒油車，9月幅度都對不上（10月入庫9月消費稅稅款，9月卷煙/成品油/汽車/白酒產(chǎn)量同比分別為2%/9.2%/25.4%/-3.7%）；從其他因素看，雙十一（10月預(yù)售，11月入庫）、電子煙（11月開征）等猜測時間對不上。

(資料圖片僅供參考)

聽無聲處，是從基數(shù)找答案，我們找到了相對合理的解釋。

首先，2021年10月消費稅530億，是全年次低點，確為低基數(shù)；但今年10月同比增量多達780億，超出了低基數(shù)能解釋的范圍。

其次，10月乃至四季度偏低，并非2021年消費稅的專利，而是2017年以來的持續(xù)現(xiàn)象。2018~2021年10月、四季度消費稅平均較2015~2017年同期接近腰斬（2018~2021年，10月消費稅平均523億，四季度平均1170億；2015~2017年同期分別為922億、2203億），和近年煙酒油車消費持續(xù)增長的宏觀背景不符。

再次，什么導(dǎo)致了2017年以來，10月乃至四季度消費稅的突然降低？煙酒油車顯然沒有陷入季節(jié)性萎縮，推測稅收是實現(xiàn)了的，只是沒有及時入庫。

再次，延遲入庫如何佐證？

一是有條件，消費稅是中央稅，中央財政可把控入庫時機，2017~2021年前三季度，中央財政收入預(yù)算完成度明顯較高（平均81.4%，2013-2016年平均僅76.6%），有延遲入庫條件；

二是有動機，延至次年入庫不僅可以避免抬升收入基數(shù)、降低次年稅收目標(biāo)完成難度，還可跨年度平滑稅收，實現(xiàn)“開門紅”；

三是有證據(jù)，2018~2022年Q1消費稅平均較2015~2017年增長66%，Q2~Q4平均僅增長3%。

最后，今年為什么不延遲入庫？沒有條件。今年前三季度中央財政收入預(yù)算完成度創(chuàng)15年新低，僅73.7%，為有統(tǒng)計以來首次不及序時進度，有無法完成年度預(yù)算風(fēng)險。背后是中央承擔(dān)了約2萬億退稅重擔(dān)、集中體現(xiàn)在前4-8月。

按上述推測，我們應(yīng)該能看到不止10月、而是貫穿四季度的消費稅高增。按2015~2021年11~12月消費稅/10月消費稅平均比例推算，今年11~12月消費稅合計約1700億，同比增量約600億，同比增速仍超50%；假設(shè)其中真實消費增速持平前三季度，正常入庫四季度可額外彌補約1250億收支缺口。

消費稅入庫彌補收支缺口的合理性在于：從企業(yè)端看，相比于企業(yè)所得稅，消費稅不論企業(yè)盈虧都要繳納，受經(jīng)營狀況影響小；從個人端看，煙（52%）、油（35%）、酒（3.5%）合占消費稅超9成，短期均為剛需，稅基廣闊且牢固。

本文來源：華創(chuàng)證券，本文作者：張瑜?，原文標(biāo)題：《消費稅劇增謎團何解？——10月財政數(shù)據(jù)點評》，原文有刪減

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關(guān)鍵詞： 收入預(yù)算 經(jīng)營狀況