今年以來(lái)，歐洲深陷能源危機(jī)困局，隨著天然氣價(jià)格飆漲，電力價(jià)格急劇攀升，歐洲家庭的能源成本幾乎翻了一番。

為了緩解能源通脹，歐盟各國(guó)對(duì)電力企業(yè)征收“暴利稅”，以減輕高零售電價(jià)的影響。德國(guó)率先開(kāi)始實(shí)施暴利稅征收政策，其他15個(gè)歐洲國(guó)家地區(qū)也已宣布或提議，清潔能源也未能幸免。

德國(guó)“暴利稅大棒”在宣布后引起了不小爭(zhēng)議，德國(guó)的可再生能源發(fā)電商警告說(shuō)，這樣的征稅力度將阻礙幫助德國(guó)擺脫進(jìn)口化石燃料所需的投資，打擊公司的投資意愿，延緩向綠色能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程。

(資料圖)

然而，中信建投分析師朱玥在最新的報(bào)告中指出，從具體的實(shí)施政策來(lái)看，“暴利稅”下，歐洲新能源投資收益率仍非?？捎^。這是全面轉(zhuǎn)型新能源的堅(jiān)定一步。

能源危機(jī)下選擇：“暴利稅”+轉(zhuǎn)移支付

暴利稅是對(duì)特定公司或行業(yè)突然獲得超高的所得利潤(rùn)征收的較高稅率。為應(yīng)對(duì)能源危機(jī)對(duì)于用戶的沖擊，歐盟委員會(huì)決定對(duì)可再生能源、核電等征收“暴利稅”，再通過(guò)轉(zhuǎn)移支付補(bǔ)貼終端用能成本。

中信建投指出，從首次提出到達(dá)成一致，歐盟歷經(jīng)了6個(gè)多月的曲折：

2022年3月8日，歐盟委員會(huì)在REPowerEU通訊中建議歐盟成員國(guó)對(duì)能源供應(yīng)商征收暴利稅；

2022年5月，歐洲議會(huì)通過(guò)的一項(xiàng)決議中表示，原則上要求征收暴利稅。

2022年9月30日，歐盟理事會(huì)批準(zhǔn)，在整個(gè)歐盟范圍內(nèi)對(duì)化石燃料公司征收暴利稅，以資助面臨高能源價(jià)格的家庭和企業(yè)。

目前，各國(guó)暴利稅政策進(jìn)展不同，據(jù)媒體報(bào)道，12月1日起，德國(guó)政府開(kāi)始對(duì)光伏、海上風(fēng)電、核電等部分清潔能源公司，征收130歐元/MWh以上電價(jià)90%的暴利稅。對(duì)使用不同的燃料的化石能源企業(yè)有不同的起征點(diǎn)，對(duì)褐煤機(jī)組電價(jià)起征點(diǎn)為82歐元/MWh；對(duì)燃油機(jī)組起征點(diǎn)為280歐元/MWh。政策延續(xù)期為2022年9月到2023年6月，必要時(shí)可延長(zhǎng)至2024年底。

此外已有15個(gè)歐洲國(guó)家地區(qū)宣布、提議或?qū)嵤┍├愓魇照?。值得一提的是，各?guó)提議或?qū)嵤┑谋├愓魇照叽嬖陲@著差異，在具體暴利稅率和結(jié)構(gòu)存在不同。

現(xiàn)貨價(jià)受限對(duì)新能源影響有限

關(guān)于實(shí)施方式，中信建投介紹到，“暴利稅”不改變電力市場(chǎng)交易結(jié)果，而是在結(jié)算時(shí)以設(shè)定的價(jià)格帽（price cap）進(jìn)行結(jié)算。

若電力市場(chǎng)交易價(jià)格高于價(jià)格帽，則發(fā)電方只能收到價(jià)格帽對(duì)應(yīng)的電量電價(jià)，但購(gòu)電方仍按成交價(jià)格進(jìn)行支付，購(gòu)售方之間的差價(jià)則被政府征收，用于形成補(bǔ)貼資金池（補(bǔ)貼資金還有其他的來(lái)源，如化石能源企業(yè)的暴利稅等）。

這里需要注意的是，歐洲電力市場(chǎng)現(xiàn)貨電價(jià)由邊際機(jī)組決定，新能源發(fā)電享受超額利潤(rùn)：

高發(fā)電成本機(jī)組如氣電、煤電、燃油機(jī)組等承擔(dān)邊際機(jī)組的角色，因而決定了電價(jià)水平。非邊際機(jī)組，如風(fēng)電、光伏、水電、核電等電源形式，發(fā)一度點(diǎn)邊際成本較低（甚至接近0），但以邊際機(jī)組所決定的高上網(wǎng)電價(jià)在現(xiàn)貨市場(chǎng)受電，因而享受了超額利潤(rùn)。

按照德國(guó)方案來(lái)看，給新能源設(shè)置的起征點(diǎn)由歐盟提議的180歐元/MWh，降低到130歐元/MWh，體現(xiàn)出比歐盟提議更嚴(yán)格的暴利稅征收力度。

關(guān)于市場(chǎng)關(guān)注的“暴利稅”對(duì)新能源影響如何？中信建投指出，新能源電站收益主要來(lái)自PPA等長(zhǎng)協(xié)，現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)受限制對(duì)收益影響有限，且影響僅在政策持續(xù)期內(nèi)：

德國(guó)電力中由現(xiàn)貨市場(chǎng)交易的僅占一小部分，新能源電廠通常會(huì)選擇簽訂PPA協(xié)議等長(zhǎng)協(xié)機(jī)制鎖定未來(lái)的電量、電價(jià)，鎖定的電量通常會(huì)占到預(yù)期發(fā)電量的80%左右。PPA協(xié)議的有效期通常長(zhǎng)達(dá)10-15年，是決定新能源收益的最主要因素。

目前歐洲PPA新簽電價(jià)在80歐元/MWh附近。因此可以推論，新能源收益受現(xiàn)貨電價(jià)影響有但不大，現(xiàn)貨電價(jià)的極端上漲并不會(huì)等比例反映在PPA新簽電價(jià)上。

中信建投測(cè)算指出：

對(duì)戶用分布式光儲(chǔ)，收益與居民終端電價(jià)正相關(guān)，預(yù)計(jì)終端電價(jià)仍在40歐分/kWh以上，對(duì)應(yīng)戶用光儲(chǔ)系統(tǒng)回收周期約5-6年；終端電價(jià)25歐分/kWh以上均具備經(jīng)濟(jì)性。

歐洲光伏、儲(chǔ)能蓬勃發(fā)展

目前，化石能源高漲推進(jìn)歐洲脫碳決心，歐洲光伏、儲(chǔ)能需求維持在較高水平。

中信建投指出：

考慮到目前歐洲能源價(jià)格依舊維持高位，且22年新簽的PPA電價(jià)對(duì)應(yīng)的電站將在23年建設(shè)，屆時(shí)對(duì)于組件的價(jià)格接受度仍然較高。我們預(yù)計(jì)2022-2023年歐洲將分別實(shí)現(xiàn)50、75GW，同比增速分別達(dá)到108%、50%。

同時(shí)，在政策端與經(jīng)濟(jì)性雙輪驅(qū)動(dòng)，歐洲儲(chǔ)能裝機(jī)不斷高增，中信建投預(yù)計(jì)2025年新增容量需求達(dá)36.59GWh。

隨著戶用儲(chǔ)能技術(shù)走向成熟，光儲(chǔ)平均度電成本迅速下降，據(jù)SPE數(shù)據(jù)，2021年德國(guó)光儲(chǔ)平均度電成本為14.7歐分/kWh, 只有戶用電價(jià)的一半。因此相比老舊的電力系統(tǒng)，戶用光儲(chǔ)更具經(jīng)濟(jì)性與穩(wěn)定性，我們預(yù)測(cè)2021-2025年戶儲(chǔ)新增容量需求CAGR有望達(dá)到86%。

本文主要來(lái)自中信建投《中信建投 | 歐洲電力暴利稅始末：全面轉(zhuǎn)型新能源的堅(jiān)定一步》

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