不降反升的鋰價(jià)讓不少汽車生產(chǎn)商急的團(tuán)團(tuán)轉(zhuǎn)，11月碳酸鋰價(jià)格更是一度達(dá)到60萬元/噸，鋰價(jià)拐點(diǎn)究竟在哪里？摩根士丹利說：別著急，就在明年。

摩根士丹利在11月28日?qǐng)?bào)告中指出，2023年對(duì)鋰礦的需求將承壓，這在一定程度上會(huì)緩解鋰礦供不應(yīng)求的現(xiàn)象，使居高不下的鋰價(jià)在2023年二季度后出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，預(yù)計(jì)上半年碳酸鋰的價(jià)格為6.75萬美元/噸（約48萬元/噸），到了下半年價(jià)格將下跌35%，至4.75萬美元/噸（約34萬元/噸）。

大摩認(rèn)為從鋰的終端需求來看，2022年對(duì)純電動(dòng)汽車（BEV）的強(qiáng)勁需求不太可能在2023年重現(xiàn)，同時(shí)中游的鋰電池產(chǎn)量或已出現(xiàn)過剩，從供給端看，2023年鋰的供應(yīng)量將增長22%，一定程度緩解鋰短缺的問題。

(相關(guān)資料圖)

2023年鋰價(jià)將出現(xiàn)調(diào)整

《全球鋰資源現(xiàn)狀及發(fā)展前景》報(bào)告中指出，2021年全球鋰鹽產(chǎn)量約50萬噸LCE，需求量約55萬噸LCE；2022年預(yù)計(jì)產(chǎn)量約70萬噸LCE，需求量約75萬噸LCE。

摩根士丹利預(yù)計(jì)2022年鋰的總需求量（包括庫存積累）可能會(huì)增加33%，達(dá)到75.5萬噸LCE，而供應(yīng)則擴(kuò)大21%，約為67萬噸。

因此，供不應(yīng)求的狀態(tài)使鋰價(jià)在2022年飛漲，11月，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格已站上60萬元/噸關(guān)口，相當(dāng)于2020年6月平均4.1萬元/噸價(jià)格的約14倍。

但大摩認(rèn)為強(qiáng)勢(shì)的鋰價(jià)將出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，預(yù)計(jì)2023年上半年碳酸鋰的價(jià)格為6.75萬美元/噸（約為48萬元/噸），到了下半年價(jià)格將下跌 35%，至4.75萬美元/噸（約為34萬元/噸）。

1.終端需求：大摩認(rèn)為2022年對(duì)純電動(dòng)汽車（BEV）的強(qiáng)勁需求不太可能在2023年重現(xiàn)

報(bào)告指出，年初至今，全球純電汽車銷量同比增長了70%，摩根士丹利認(rèn)為，如此強(qiáng)勁的增長是此前供應(yīng)鏈問題導(dǎo)致需求承壓引起的，2023年很難再看到類似的增長，報(bào)告寫道：

我們認(rèn)為，供應(yīng)鏈問題導(dǎo)致需求承壓，因此年初至今，全球純電汽車銷量同比增長了70%，9月月銷量首次超過80萬臺(tái)，而到了明年不太可能看到類似的增長率。

我們汽車行業(yè)同事指出，預(yù)計(jì)到2023年第二季度純電汽車銷量將大幅下降 ，他們認(rèn)為，與燃油車（ICE）相比，純電汽車需要更高的制造成本，這正逐步開始影響大眾對(duì)純電汽車的負(fù)擔(dān)能力，并已經(jīng)喊出了 "內(nèi)燃機(jī)很好 "的口號(hào)。

與此同時(shí)，摩根士丹利指出，純電汽車增長尤其強(qiáng)勁的中國對(duì)電動(dòng)汽車的需求也將在2023年放緩，今年是政府對(duì)新能源汽車補(bǔ)貼的最后一年，再次出現(xiàn)延期的可能性較小，所以消費(fèi)者為享受補(bǔ)貼政策提升了購買新能源汽車的意愿，甚至已經(jīng)透支了未來的購車需求，報(bào)告指出：

今年受補(bǔ)貼政策影響，消費(fèi)者已經(jīng)提前做出了購買決定，即使有部分補(bǔ)貼計(jì)劃被延長到2023年，需求也已在一定程度上透支。

中國目前的純電動(dòng)車滲透率已經(jīng)超過20%，明年很難看到類似的增長速度。我們的分析師認(rèn)為，中國2023年的電動(dòng)車銷售增長將放緩約15%。

華爾街見聞此前分析指出，今年四季度本應(yīng)是新能源汽車?yán)^續(xù)沖高產(chǎn)量和銷量，但在如今看來新能源汽車的銷量并未如期大增，這也是為何碳酸鋰的今年十二月， 明年一月，二月和三月的現(xiàn)貨遠(yuǎn)期價(jià)格都同時(shí)出現(xiàn)了回調(diào)。

2.中游需求端：大摩指出中游的鋰電池產(chǎn)量或已過剩

此前有分析指出，上游鋰鹽供給跟終端需求是大致匹配的，但與中游鋰電池產(chǎn)能的需求是不匹配的，近年中游鋰電池環(huán)節(jié)大量資本涌入，已經(jīng)有1TWh的名義產(chǎn)能，同時(shí)還有TWh級(jí)的產(chǎn)能規(guī)劃，鋰電池產(chǎn)能增速大幅高于鋰鹽擴(kuò)產(chǎn)增速，放大了對(duì)上游鋰鹽的供需矛盾。

所以，分析認(rèn)為供需平衡還得看中游鋰電池的產(chǎn)能進(jìn)擊情況何時(shí)出現(xiàn)拐點(diǎn)。即便下游終端需求因?yàn)槌杀靖咂蠖丝s，但如果中游鋰電池環(huán)節(jié)在資本的追捧下仍然需求旺盛，也不會(huì)導(dǎo)致鋰鹽價(jià)格回落。

摩根士丹利在報(bào)告中指出，中國的電動(dòng)汽車電池產(chǎn)量存在產(chǎn)能過?，F(xiàn)象，到2023年很可能會(huì)迎來去庫存周期：

根據(jù)我們的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2019年7月起，中國的電池產(chǎn)量每年增長166%，而電池裝車輛每年增長110%。從2019至2021年的數(shù)據(jù)來看，電池產(chǎn)能平均比實(shí)際裝車量多40%，但這一"超產(chǎn)"率在2022年擴(kuò)大到93%。

從全球來看，明年將有更多的電池工廠投產(chǎn)。然而，如果考慮到明年電動(dòng)車需求增速放緩，這種庫存周期有可能會(huì)變成去庫存周期，我們的分析師已經(jīng)看到其他大宗商品供應(yīng)鏈上出現(xiàn)了廣泛的去庫存現(xiàn)象。

據(jù)中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的最新數(shù)據(jù)來看，10月我國動(dòng)力電池裝車量為30.5GWh，雖然同比增長98.1％，但環(huán)比下跌3.5％，成為近三個(gè)月來的首次下滑；且10月我國動(dòng)力電池產(chǎn)量總計(jì)為62.8GWh，裝車量還不到總產(chǎn)量的一半，分析指出或已出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。

3.供應(yīng)端：大摩預(yù)計(jì)2023年鋰的供應(yīng)量將增長22%，緩解短缺問題

摩根士丹利在報(bào)告中指出，他們預(yù)計(jì)2023年的對(duì)鋰的需求將增長10%，而供應(yīng)量將增長22%，這將扭轉(zhuǎn)今年鋰礦短缺的現(xiàn)狀，使2022年的9萬噸LCE產(chǎn)量的赤字減少到2023年的1.5萬噸，使供需趨于平衡，因此鋰礦價(jià)格也將調(diào)整，報(bào)告稱：

由于極端的供不應(yīng)求將在2023年得到緩解，因此鋰礦價(jià)格會(huì)出現(xiàn)調(diào)整。

澳洲硬巖鋰礦供應(yīng)量今年以來增長了23%（增長月4.4萬噸LCE），智利的鋰礦生產(chǎn)也迅速擴(kuò)大，1-10月的出口量同比增長46%（約5.8萬噸LCE）。

我們預(yù)計(jì)中國今年的鋰開采量仍會(huì)增加35%（增長約4.1萬噸LCE），達(dá)到近16萬噸LCE，占總供應(yīng)量的四分之一。同時(shí)阿根廷的兩個(gè)鹽湖項(xiàng)目（總產(chǎn)能為每年6.5萬噸LCE）正在逐步實(shí)現(xiàn)首次生產(chǎn)。

同時(shí)，摩根士丹利強(qiáng)調(diào)雖然他們預(yù)計(jì)2023年鋰價(jià)會(huì)下跌，但并不能確定具體時(shí)間，估計(jì)鋰現(xiàn)貨價(jià)格的疲軟會(huì)發(fā)生在2023年第二季度以后，報(bào)告指出：

有兩個(gè)因素會(huì)引起價(jià)格的下跌：

1.中國的鋰礦生產(chǎn)具有很強(qiáng)的季節(jié)性，第一季度的精煉產(chǎn)量通常比第四季度的低20%，因此我們認(rèn)為可能要到2023年第二季度鋰礦價(jià)格才會(huì)走低。

2.鋰價(jià)和電動(dòng)車銷售之間的關(guān)聯(lián)性，使其價(jià)格變動(dòng)通常會(huì)滯后于電動(dòng)車銷量的放緩。

因此，我們認(rèn)為鋰現(xiàn)貨價(jià)格的疲軟主要發(fā)生在2023年第二季度以后。我們預(yù)測(cè)中國碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格在2023年6.75萬美元/噸（約48萬元/噸），到了下半年價(jià)格將下跌35%，至4.75萬美元/噸（約34萬元/噸）。

鋰的需求將繼續(xù)上升至2030年

摩根士丹利在報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，盡管他們預(yù)計(jì)電動(dòng)車銷售的增長率會(huì)在2023年可能會(huì)放緩，但總銷量將繼續(xù)增長。到2030年，全球純電汽車滲透率為43%，同時(shí)鋰需求將以16%的年復(fù)合增長率增長至2023報(bào)告稱：

展望這十年，我們分析認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、監(jiān)管及消費(fèi)者自身的共同作用下，全球未來純電汽車滲透率將由2022年的10%，提升至2023年的43%。

在我們對(duì)電動(dòng)車基本情況下的設(shè)想下，我們預(yù)計(jì)與電動(dòng)車相關(guān)的鋰需求將以16%的年復(fù)合增長率增長至2030年，同時(shí)電池級(jí)碳酸鋰的需求將以23%的年復(fù)合增長率增長，在2030年將形成214萬噸LCE產(chǎn)量的鋰市場(chǎng)——接近2022年市場(chǎng)規(guī)模的3倍。

在我們看來，在可預(yù)見的未來，鋰的需求替代的可能性不大，因?yàn)殇嚾匀皇菙y帶離子的最佳金屬。

大摩預(yù)計(jì)，碳酸鋰的長期價(jià)格將比2022年提高70%，達(dá)到12000美元/噸（約為86000元/噸），同時(shí)強(qiáng)調(diào)要使電動(dòng)車有競(jìng)爭(zhēng)性目前的價(jià)格水平在長期內(nèi)是不可持續(xù)的，報(bào)告指出：

我們對(duì)長期鋰價(jià)的估值是仍處于底部。市場(chǎng)普遍基于目前的鋰礦供應(yīng)的緊張和創(chuàng)紀(jì)錄價(jià)格作為對(duì)其長期價(jià)格的參考，但我們認(rèn)為目前的價(jià)格水平在長期內(nèi)是不可持續(xù)的。

為了實(shí)現(xiàn)電動(dòng)車的普及，這需要使其價(jià)格比燃油車更有競(jìng)爭(zhēng)力。但按照目前的鋰現(xiàn)貨價(jià)格，一輛60kWh的BEV將有超過3000美元的鋰，這還沒有考慮到與燃油車相比，電動(dòng)車的其他金屬的使用，這樣的成本差異可能會(huì)限制非高端電動(dòng)車型的廣泛推廣。

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關(guān)鍵詞： 第二季度 電動(dòng)汽車 年復(fù)合增長率