據(jù)新華網(wǎng)報道，12月29日，全國財政工作視頻會議在北京召開，財政部部長劉昆強調(diào)，2023年積極的財政政策要加力提效，加強財政資源統(tǒng)籌，適度擴大財政支出規(guī)模，為落實國家重大戰(zhàn)略任務(wù)提供財力保障。

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另外，前段時間的2022年中央經(jīng)濟工作會議也明確提出，明年“要著力擴大國內(nèi)需求”，積極的財政政策要“加力提效”保持必要的財政支出強度，優(yōu)化組合赤字、專項債、貼息等工具。

天風(fēng)證券稱“加力”為過去三年的中央經(jīng)濟工作會議中首次出現(xiàn)。

明年財政如何發(fā)力?

展望明年財政，海通證券指出，當(dāng)前經(jīng)濟恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固，明年將保持必要的財政支出強度。

第一，預(yù)計赤字率目標或從今年的2.8%增加至3%以上。

第二，新增專項債將保持較高規(guī)模，今年“提前批”額度或有所增加，

今年新增專項債額度3.65萬億元，疊加盤活5000多億地方結(jié)存限額，全年規(guī)模創(chuàng)新高。展望2023年，海通證券認為新增專項債額度或在3.65至3.75萬億元區(qū)間，與今年差距不會太大，但今年“提前批”額度或有所增加。

2022年新增專項債部分額度在前一年12月提前下達，規(guī)模約1.46萬億元，占全年額度的比重約40%，海通證券認為今年專項債“提前批”額度或增加至1.8萬億元，占比也將有所提升。

第三，中央“加杠桿”，增加轉(zhuǎn)移支付。

今年中央對地方轉(zhuǎn)移支付8.99萬億元，增長8.4%。值得一提的是，加上通過特定國有金融機構(gòu)和專營機構(gòu)上繳利潤一次性安排的支持基層落實減稅降費和重點民生等專項轉(zhuǎn)移支付0.8萬億元，轉(zhuǎn)移支付總規(guī)模為9.79萬億元，較去年增長18%。

考慮到央企利潤上繳是“一次性安排”難以持續(xù)，而中央經(jīng)濟工作會議明確轉(zhuǎn)移支付力度要增加，海通證券認為明年或主要通過“加杠桿”的方式完成，且更多落在中央層面。

最后，政策工具上，中央貼息值得關(guān)注。

“十三五”以來，我國持續(xù)實施大規(guī)模減稅降費，今年減稅退稅規(guī)模創(chuàng)下新高，但這也一定程度限制了支出端的發(fā)力空間?？紤]到財政可持續(xù)性，海通證券稱貼息或在明年扮演重要角色。

今年四季度，為支持部分領(lǐng)域設(shè)備更新改造，人民銀行提供專項再貸款額度2000億元以上，中央財政為貸款主體貼息2.5%，使得貸款主體實際貸款成本不高于0.7%?？紤]到明年“注重圍繞市場主體需求施策”，疊加“政策性金融要加大對符合國家發(fā)展規(guī)劃重大項目的融資支持”，海通證券預(yù)計財政貼息的范圍和力度或進一步提升。

基建有再超預(yù)期可能

國盛證券表示，展望明年，經(jīng)濟整體有望走出谷底，但復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固，基建投資仍需發(fā)揮重要“穩(wěn)定器”作用，不排除超預(yù)期可能。

首先，消費復(fù)蘇進程存不確定性。

疫情防控政策的調(diào)整，預(yù)計會影響居民外出意愿，此外過去幾年居民收入增長放緩，預(yù)計消費信心重建也需要一定時間。因此預(yù)計消費短期難以看到大幅反彈，復(fù)蘇進程存在不確定性。

其次，出口面臨較大下行壓力。過去三年，出口是支撐中國經(jīng)濟的最重要因素之一。但明年外需走弱，同時疫情短期可能沖擊我國供應(yīng)鏈體系，預(yù)計出口會面臨較大下行壓力。

因此考慮到消費與出口情況，投資仍需在經(jīng)濟修復(fù)中扮演重要作用。三大投資中，地產(chǎn)投資受今年購地及新開工大幅下滑影響，同時考慮到多數(shù)民營開發(fā)商明年仍處于修復(fù)資產(chǎn)負債表階段，因此預(yù)計難有明顯改善；制造業(yè)投資受出口走弱影響，預(yù)計會邊際放緩；基建投資作為由政府主導(dǎo)的調(diào)控工具，仍需發(fā)揮“穩(wěn)定器”作用，預(yù)計將保持較高強度，不排除在消費復(fù)蘇緩慢、出口大幅走弱的情況下，穩(wěn)增長政策加力，基建投資增長超預(yù)期的可能性。

基建有哪些發(fā)力方向？

中央經(jīng)濟工作會議中明確提到，固定資產(chǎn)投資方面有四個要點，包括“十四五”重大工程、區(qū)域間基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通、政策性金融、民間資本參與。

國盛證券表示，明年基建投資重點方向預(yù)計集中在：

1、區(qū)域間基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通。

近期發(fā)布的《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》，其中提出要加快交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，完善以鐵路為主干、以公路為基礎(chǔ)、水運民航比較優(yōu)勢充分發(fā)揮的國家綜合立體交通網(wǎng)，推進“6軸7廊8通道”主骨架建設(shè)，增強區(qū)域間、城市群間、省際間交通運輸聯(lián)系。

國盛證券預(yù)計明年區(qū)域間的連接線建設(shè)、重點城市群的城際鐵路網(wǎng)等方向?qū)⒊蔀榘l(fā)力方向之一。

2、能源投資。

在全球能源通脹及國際局勢日益復(fù)雜背景下，我國保障自身能源安全意義重大，新舊能源建設(shè)預(yù)計將持續(xù)加碼、新型電力系統(tǒng)將加速構(gòu)建，展望明年在保障能源安全及穩(wěn)增長等因素共同驅(qū)動下，國盛證券預(yù)計我國能源基建投資將維持高景氣。

3、糧食安全等安全投資。

糧食作為關(guān)系國計民生的重要戰(zhàn)略物資，直接影響到社會穩(wěn)定及國家安全，國盛證券預(yù)計高水平糧倉建設(shè)等保障糧食安全的投資也是重要方向之一。

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