姚嘉駿對此文亦有貢獻

過去的一年并不安穩(wěn)。俄烏沖突、能源危機、糧食危機等黑天鵝事件層出不窮，氣候變化造成的極端洪水、高溫和干旱也在對經(jīng)濟社會造成嚴重的沖擊。

(資料圖片僅供參考)

所幸的是，各國政府都清晰意識到在氣候變化危機面前，合作是唯一的出路。為此，人們既看到了聯(lián)合國《生物多樣性公約》第十五次締約方大會（COP15）的順利召開，各國政府通過“昆明-蒙特利爾全球生物多樣性框架”，也看到在第27屆聯(lián)合國氣候變化大會（COP 27）各國達成的為遭受氣候災(zāi)害重創(chuàng)的發(fā)展中國家提供“損失和損害”基金的決議。

在ESG市場方面，雖然有個別開展ESG投資的資管機構(gòu)遭受到了部分政客的指責，也有一些知名資管機構(gòu)由于其ESG基金涉嫌“洗綠”被監(jiān)管處罰，但是這并不阻擋ESG投資走向主流、走向規(guī)范化的步伐。

本文總結(jié)了監(jiān)管機構(gòu)、市場第三方機構(gòu)和金融機構(gòu)在推動經(jīng)濟社會環(huán)境所做出的努力，并在這些努力的基礎(chǔ)上提煉出2023年ESG市場前瞻。

全球ESG信息披露標準呼之欲出

盡管全球已經(jīng)有GRI、SASB等ESG信息相關(guān)標準，但是ESG信息使用方（主要是投資者）仍在渴求具備財務(wù)價值、具備可比性的ESG信息標準。

2021年11月，在《聯(lián)合國氣候變化框架公約》第26次締約方大會（COP 26）由國際財務(wù)報告準則基金會受托人（IFRS Foundation Trustee）宣布成立國際可持續(xù)準則理事會（ISSB）正是承擔這一角色的機構(gòu)。ISSB成立便備受關(guān)注的原因在于國際財務(wù)報告準則基金會(IFRS Foundation)下屬的國際會計準則委員會(IASB)制定的國際財務(wù)報告準則（IFRS）已經(jīng)被多個國家和地區(qū)采用。

市場預(yù)計ISSB出臺的準則也將與IASB出臺的IFRS一樣被多個市場接受，從而提升全球非財務(wù)信息披露質(zhì)量。

在2022年3月，ISSB出臺了兩份準則的征求意見稿，分別是《國際財務(wù)報告可持續(xù)披露準則第1號——可持續(xù)相關(guān)財務(wù)信息披露一般要求》(ISDS S1)以及《國際財務(wù)報告可持續(xù)披露準則第2號——氣候相關(guān)披露》（ISDS S2）。

前者旨在對可持續(xù)報告的核心內(nèi)容（治理、戰(zhàn)略、風險管理、指標和目標）以及一般特征做出規(guī)定，后者則規(guī)定披露主體按照核心內(nèi)容，披露其面臨的氣候相關(guān)重要風險和機遇信息，以及其應(yīng)對這類風險和機遇所采取的措施等。

盡管最終版本預(yù)計在2022年末正式出臺，但是ISSB已經(jīng)明確范圍三披露要求將會出現(xiàn)在正式版本。這類要求勢必對按照ISDS進行信息披露的主體提出了更高的要求。市場各方也在拭目以待哪些機構(gòu)會率先遵守ISDS要求進行披露。

監(jiān)管強化打擊ESG基金“洗綠”力度

自歐盟在2019年11月通過旨在提高ESG基金信息透明度的《可持續(xù)金融信息披露條例》（SFDR）以來， 許多國家和地區(qū)監(jiān)管機構(gòu)紛紛在SFDR的基礎(chǔ)上，頒布了類似的監(jiān)管條例。

例如在2022年度，美國證券交易委員會（SEC）提議了《加強投資顧問和投資公司對于ESG投資實踐的披露》；英國金融行為監(jiān)管局（FCA）發(fā)布《可持續(xù)發(fā)展披露要求和投資標簽》咨詢文件；新加坡金融管理局發(fā)布《零售ESG基金披露及匯報指南》等。

這類監(jiān)管文件或草案的出臺是為了提高ESG基金的信息透明度，降低ESG基金“洗綠”風險。

另外，從2022年上半年開始，監(jiān)管機構(gòu)開始加大對ESG基金的“洗綠”風險打擊。例如今年5月，德國警方指控德意志資管（DWS）ESG基金“洗綠”；同年11月，美國SEC指控高盛資管的基金產(chǎn)品并未遵守其內(nèi)部制定的ESG投資制度，對其罰款400萬美元等。

美國SEC還在今年發(fā)起了氣候和ESG工作組（the Climate and ESG Task Force），該工作組的工作重點便是識別上市公司及資管機構(gòu)的不正當ESG信息披露行為。種種征兆也都預(yù)示了ESG基金“洗綠”活動仍舊是全球各大監(jiān)管機構(gòu)關(guān)注的重點。

隨著市場規(guī)則逐漸成熟，投資人ESG專業(yè)程度進一步提升，若ESG基金無法完整有效地披露其ESG投資目標、ESG投資方法論、資產(chǎn)配置、基金風險等信息，這類ESG基金將不會獲得投資人的青睞。

圖 1各國及各地區(qū)監(jiān)管機構(gòu)制定的ESG基金披露要求（來源：ESG and Climate?Trends to Watch?for 2023, MSCI）

女性董事?lián)纹鸢脒吿?/h2>

董事會性別多樣性已經(jīng)成為許多國家和監(jiān)管機構(gòu)關(guān)注的重要ESG議題。有多項市場研究表明，董事會性別多樣性有助于企業(yè)改善長期財務(wù)表現(xiàn)，并引導(dǎo)企業(yè)關(guān)注氣候變化、職場包容性等ESG議題。

涉及到董事會性別多樣化的監(jiān)管規(guī)則變化勢必對上市公司的運行及披露產(chǎn)生一定影響。香港聯(lián)交所在2021年12月發(fā)布的《有關(guān)加強上市公司企業(yè)管治常規(guī)及匯報的咨詢總結(jié)》，該文件提到將修改《企業(yè)管治守則》及《上市規(guī)則》涉及董事會多樣性的內(nèi)容，其中包括：

1）于2024年12月31日前，擁有單一性別董事會的現(xiàn)有上市發(fā)行人須委任至少一名不同性別的董事；2）規(guī)定發(fā)行人披露多元化的目標及時間表；3）董事會應(yīng)監(jiān)察政策的實施情況并每年做出檢討等。新加坡交易所在2021年12月也對其上市企業(yè)董事會性別多樣性做出了更加具體的要求，其中包括企業(yè)需起草董事會多樣性政策，在年報中定期披露董事會多樣性目標、進展及時間線等內(nèi)容。

以上提到的監(jiān)管規(guī)則都在2022年1月1日起正式生效。

金融機構(gòu)愈發(fā)關(guān)心“人權(quán)”議題

隨著ESG投資的興起，盡責管理（stewardship）作為改善被投企業(yè)可持續(xù)發(fā)展表現(xiàn)的手段備受市場機構(gòu)的青睞。在2022年，越來越多金融機構(gòu)更愿意使用盡責管理，提升被投企業(yè)的社會表現(xiàn)水平。

舉例而言，在2022年12月，由聯(lián)合國支持的負責任投資原則（UN PRI）發(fā)起的“Advance”倡議，要求參與方通過盡責管理的方式，解決被投企業(yè)的社會和人權(quán)問題。目前共有管理著30萬億美金的220家投資機構(gòu)參與至“Advance”倡議。在初始階段，“Advance”倡議要求投資機構(gòu)關(guān)注和改善40家處在金屬礦業(yè)和可再生能源行業(yè)企業(yè)的社會和人權(quán)實踐。

圖 2“Advance”倡議關(guān)注的首批企業(yè)（來源：Advance）

與此同時，市場上也有一批投資機構(gòu)采用聯(lián)合行動方式，呼吁企業(yè)改善“人權(quán)”實踐。2022年12月，十家共管理約8060億英鎊的資管機構(gòu)呼吁被投公司采用“雇主付款原則”(Employer Pays Principle)，不對移民工人收取費用、定期按時提供薪酬、保證工作場所安心體面等，更好地保護英國的季節(jié)性移民工人權(quán)益，避免雇傭“現(xiàn)代奴隸”(modern slavery)。

生物多樣性保護備受關(guān)注

得力于COP15的成功召開，結(jié)合生物多樣性對減緩和適應(yīng)氣候愈發(fā)重要，生物多樣性保護議題在過去兩年獲得了前所未有的關(guān)注度。上至政府，下至企業(yè)，都在謀求提高生態(tài)系統(tǒng)可持續(xù)性的方式。

在市場倡議方面，在COP 15會議上，投資機構(gòu)宣布發(fā)起“自然行動100倡議”（Nature Action 100），該《倡議》旨在解決自然損失以及生物多樣性的減少。

參與該倡議的投資機構(gòu)需要：1）制定行業(yè)路徑，識別100家投資者需重點參與（engagement）的公司名單；（2）支持和協(xié)調(diào)領(lǐng)投方、公司高管成員以及董事會成員合作；（3）識別為保護和恢復(fù)自然需要采取的企業(yè)行動；（4）根據(jù)關(guān)鍵指標跟蹤重點公司的行動進展，并進行年度進展更新；（5）協(xié)調(diào)領(lǐng)頭方和企業(yè)與政策制定者溝通。該倡議預(yù)計在2023年正式啟動。

在信息披露方面，具有國際影響力的標準指定機構(gòu)已經(jīng)開始緊鑼密鼓地開始制定披露文件。今年12月，全球可持續(xù)發(fā)展標準委員會（GSSB）發(fā)布《GRI 304:生物多樣性 2016》公眾咨詢文件；同期國際可持續(xù)準則理事會（ISSB）發(fā)布了未來兩年的重要工作計劃，其中便包括了潛在的生物多樣性項目。而這些披露項目的具體細節(jié)也許會在2023年公布。

平衡綠色轉(zhuǎn)型和社會公正

綠色金融在支持“雙碳”目標實現(xiàn)發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。而轉(zhuǎn)型金融的提出將有助于“雙高”行業(yè)企業(yè)募集資金，加快“雙高”企業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型速度。盡管經(jīng)濟體在進行綠色轉(zhuǎn)型過程中會創(chuàng)造價值更高的綠色崗位，但是也會對高度依賴化石燃料提供產(chǎn)品和服務(wù)的行業(yè)（如采煤業(yè)、公用事業(yè)和鋼鐵業(yè)）崗位產(chǎn)生一定的沖擊。

為此，無論是今年11月份由二十國集團（G20）領(lǐng)導(dǎo)人峰會批準的《2022年G20可持續(xù)金融報告》還是UNPRI發(fā)布的《投資實現(xiàn)公正轉(zhuǎn)型：對中國制定公正轉(zhuǎn)型披露框架的建議》，文件中均提到了企業(yè)應(yīng)當分析其轉(zhuǎn)型計劃對當?shù)厣鐣?jīng)濟產(chǎn)生的影響、加強對受影響的利益相關(guān)方溝通。在實踐環(huán)節(jié)，就讓我們拭目以待各方是如何尋找實現(xiàn)環(huán)境社會“多贏”的轉(zhuǎn)型方案。

圖 3?政府、投資者和公司在推動公正轉(zhuǎn)型方面發(fā)揮的作用（來源：《投資實現(xiàn)公正轉(zhuǎn)型：對中國制定公正轉(zhuǎn)型披露框架的建議》，UNPRI）

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關(guān)鍵詞： 生物多樣性 信息披露 投資機構(gòu)