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隨著歐洲央行購債支持正在減弱，而歐元區(qū)各國政府債券凈發(fā)行將激增，2023年初，歐洲債券市場的交易員料將面臨更大的波動(dòng)。

1月往往是一年中主權(quán)債券發(fā)行的一個(gè)大月，而今年，由于歐洲央行不再購買主權(quán)債券，債券發(fā)行洪峰的影響將會(huì)加劇。根據(jù)巴克萊銀行的數(shù)據(jù)，2023年歐元區(qū)政府債券凈供給將攀升至創(chuàng)紀(jì)錄的近5000億歐元。

市場人士表示，這將考驗(yàn)交易商應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的能力，債市價(jià)格波動(dòng)將加劇，并導(dǎo)致借貸和交易成本上升。已經(jīng)有一些標(biāo)志性跡象表明，流動(dòng)性狀況已經(jīng)惡化，投資者進(jìn)行大規(guī)模買賣很難不影響到整體市場。

摩根大通歐洲、中東和非洲利率交易主管Tom Prickett表示：

“這將是對市場流動(dòng)性的一次重大考驗(yàn)。”“上半年的基調(diào)往往取決于市場在年初吸納供給的情況?！?/p>

摩根大通策略師表示，過去六個(gè)月，即使是德國國債和美國國債等流動(dòng)性最強(qiáng)的債券，市場深度（Market Depth，指市場在承受大額交易時(shí)證券價(jià)格不出現(xiàn)大幅波動(dòng)的能力）也一直徘徊在歷史低位。在全球金融危機(jī)之后出臺的法規(guī)限制了銀行做市的能力后，債券流動(dòng)性多年來一直在惡化。這加劇了各央行為抑制通脹而迅速加息所引發(fā)的波動(dòng)。

美國銀行全球利率策略主管Ralf Preusser表示，盡管投資者目前可能不太關(guān)注金融穩(wěn)定方面的擔(dān)憂，但由于歐元區(qū)不同發(fā)行國之間存在金融分裂的風(fēng)險(xiǎn)，歐元區(qū)市場可能會(huì)出現(xiàn)混亂。

對政府而言，這可能意味著它們必須調(diào)整發(fā)行策略。愛爾蘭債務(wù)管理辦公室副主任Anthony Linehan在最近的一次會(huì)議上表示：

“我們將不得不生活在一個(gè)沒有央行買家的世界里?！薄拔覀儽仨殞Πl(fā)行時(shí)的市場狀態(tài)更加敏感。我們可能需要更靈活一點(diǎn)?！?/p>

道明證券利率策略主管Priya Misra表示，對投資者來說，關(guān)鍵問題是誰將取代去年回購2700億歐元的歐洲央行，成為歐債的主要買家。她預(yù)計(jì)今年歐債的凈供給將增加一倍多。她說，在日本央行調(diào)整了對國債收益率的控制，允許長期收益率進(jìn)一步上升之后，日本基金對歐洲債券的興趣可能會(huì)降低。

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