核心觀點(diǎn)：

1、2023年的主題應(yīng)該是聚焦穩(wěn)增長(zhǎng)，抓手在什么地方？投資、消費(fèi)、出口三駕拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的馬車?yán)铮?023年出口相對(duì)2022年偏弱一點(diǎn)，消費(fèi)主要看整個(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度，最終可能還是得落實(shí)到投資上面。

地產(chǎn)、基建、制造業(yè)三大投資中，地產(chǎn)可能是一個(gè)主要的抓手，因?yàn)榛ń衲瓯３至丝焖俚脑鲩L(zhǎng)10%，明年大概率維持，繼續(xù)提升難度較大；而制造業(yè)投資，面臨企業(yè)家信心不足的問(wèn)題。由此看來(lái)，2023年穩(wěn)增長(zhǎng)最主要的抓手是地產(chǎn)。

2、借用高善文博士的觀點(diǎn)，我也認(rèn)同長(zhǎng)周期角度，我們?cè)诘禺a(chǎn)上確實(shí)有很多不利的因素，同樣也不太認(rèn)同對(duì)地產(chǎn)整體持有一個(gè)泡沫破滅的觀點(diǎn)。整體來(lái)看，目前中國(guó)地產(chǎn)庫(kù)存其實(shí)是不太高的，在這樣一個(gè)比較低的基數(shù)水平上，地產(chǎn)存在重啟的可能。

【資料圖】

3、制約今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩個(gè)最大約束因素都已經(jīng)解除了，疫情的影響逐漸消退，地產(chǎn)政策也做了非常大的調(diào)整。往后看，我覺(jué)得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方向是確定的，只是這個(gè)幅度到底有多大是一個(gè)問(wèn)題。

4、看好2023年部分的上游資源品，一些制造業(yè)，還有地產(chǎn)鏈等穩(wěn)增長(zhǎng)的方向。

1月5日，大成基金研究部董事總經(jīng)理韓創(chuàng)，在大成基金投資策略峰會(huì)中，對(duì)2023年的投資策略進(jìn)行分析和展望。

以下是投資作業(yè)本（微信ID：touzizuoyeben）整理的精華內(nèi)容，分享給大家：

2023年主題聚焦穩(wěn)增長(zhǎng)，主要抓手是地產(chǎn)

整體來(lái)講，我認(rèn)為2023年的主題應(yīng)該是聚焦穩(wěn)增長(zhǎng)。為什么這樣說(shuō)？

首先從這幾年三大經(jīng)濟(jì)部門（政府、居民、企業(yè)）的收入角度來(lái)看，應(yīng)該說(shuō)2022年都是面臨一個(gè)非常差的處境，就是各個(gè)部門的收入都是有一個(gè)明顯的下降。而且放在歷史的角度來(lái)看，也是處于一個(gè)可能比較差的水平。

所以這里面蘊(yùn)含一個(gè)內(nèi)在的問(wèn)題，就是如果我們不能比較好、比較快的扭轉(zhuǎn)各個(gè)部門凈收入都在下滑的態(tài)勢(shì)，往后看可能整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)能會(huì)持續(xù)減弱。

站在2023年的角度，如果要穩(wěn)增長(zhǎng)，抓手在什么地方？

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要是投資、消費(fèi)、出口三駕馬車。在這三駕馬車?yán)铮?023年出口相對(duì)于2022年肯定要偏弱一點(diǎn)，因?yàn)楹Ｍ獾慕?jīng)濟(jì)確實(shí)面臨一個(gè)不那么有利的周期。

對(duì)于消費(fèi)，是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的后變量，就是只有整個(gè)經(jīng)濟(jì)明顯增長(zhǎng)、恢復(fù)，居民的消費(fèi)信心才能起來(lái)，所以我認(rèn)為消費(fèi)主要看整個(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度，最終可能還是得落實(shí)到投資上面。

就投資而言，主要是分地產(chǎn)、基建，以及制造業(yè)這三大投資。在這三個(gè)投資里面，我認(rèn)為地產(chǎn)可能是一個(gè)主要的抓手，因?yàn)榛ㄍ顿Y今年保持了非?？斓脑鲩L(zhǎng)，大概有十個(gè)點(diǎn)出頭的增長(zhǎng)，已經(jīng)是一個(gè)很快的增速了。明年大概率是維持，但要繼續(xù)提升增速難度會(huì)比較大。

對(duì)于制造業(yè)投資，它面臨企業(yè)家的信心問(wèn)題。如果整個(gè)經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇的前期，企業(yè)家的信心是不太足的，這時(shí)候需要政府支出，從而率先點(diǎn)燃經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎。

由此看來(lái)，2023年穩(wěn)增長(zhǎng)最主要的抓手是地產(chǎn)。

地產(chǎn)存在重啟可能

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議里面也重點(diǎn)提到了住房、汽車、服務(wù)型消費(fèi)，第一個(gè)提到的就是住房，這里面還有一些影響消費(fèi)的限制性措施，所以我認(rèn)為地產(chǎn)也進(jìn)入了高層的視野。

然后地產(chǎn)是不是存在重啟的可能，這也是大家爭(zhēng)議比較大的地方，因?yàn)楹芏嗳苏J(rèn)為地產(chǎn)在我們國(guó)家歷史上曾經(jīng)是持續(xù)的高速增長(zhǎng)。在目前階段來(lái)看，我們面臨人口結(jié)構(gòu)變化、人口總量的變化、居民杠桿的變化、居民住房的城鎮(zhèn)化率等，各方面存在長(zhǎng)周期的不太有利因素。

這里我借用前不久高善文博士在年度策略報(bào)告里的一個(gè)觀點(diǎn)，就是我也認(rèn)同從長(zhǎng)周期的角度看，我們?cè)诘禺a(chǎn)上確實(shí)有很多不利的因素。但實(shí)際上如果從目前這個(gè)角度來(lái)看，我也不太認(rèn)同對(duì)地產(chǎn)整體持有一個(gè)泡沫破滅的觀點(diǎn)。

這兩年的地產(chǎn)明顯下滑還是有很多內(nèi)在的因素，包括疫情的持續(xù)沖擊，也包括了地產(chǎn)公司的流動(dòng)性沖擊等。從高善文博士的報(bào)告里可以看到，整體來(lái)看，目前中國(guó)地產(chǎn)庫(kù)存其實(shí)是不太高的。在這樣一個(gè)比較低的基數(shù)水平上，我認(rèn)為地產(chǎn)存在重啟的可能，所以2023年我認(rèn)為這個(gè)穩(wěn)增長(zhǎng)是非常重要的一個(gè)方向。

2023經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方向確定，看好部分上游資源品、制造業(yè)、地產(chǎn)鏈

2022年年初時(shí)，我們也對(duì)今年的穩(wěn)增長(zhǎng)有一定預(yù)期，但實(shí)事求是，站在目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)來(lái)回顧，這個(gè)預(yù)期是落空的。這里面主要的原因有疫情、地產(chǎn)的沖擊等。

目前我們的問(wèn)題是2023年的穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期是否還會(huì)繼續(xù)落空？我覺(jué)得這個(gè)概率是不大的，因?yàn)?strong>制約今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的兩個(gè)最大約束因素都已經(jīng)解除了，疫情的影響逐漸消退，地產(chǎn)政策也做了非常大的調(diào)整。

往后看，我覺(jué)得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方向是確定的，只是這個(gè)幅度到底有多大是一個(gè)問(wèn)題，我們可以后面再去觀察。所以我們看好2023年部分的上游資源品，一些制造業(yè)，還有地產(chǎn)鏈等穩(wěn)增長(zhǎng)的方向。

展望2023年，我認(rèn)為這將是一個(gè)豐收的年份。經(jīng)歷了2022年的各種黑天鵝之后，我們已經(jīng)看到了社會(huì)生活恢復(fù)正常的曙光，也看到了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的曙光，所以我認(rèn)為站在目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，對(duì)于2023年我們還是充滿希望。

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本文作者：王麗，褚倩 來(lái)源：投資作業(yè)本

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