2023年的開頭，全球債市迎來債券發(fā)售的狂潮。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，短短4天內(nèi)，全球市場新發(fā)行債券已超1500億美元。

(相關(guān)資料圖)

中國香港特區(qū)政府發(fā)行了價值58億美元的綠色債券，為其史上規(guī)模最大的綠色債；墨西哥發(fā)行了價值40億美元的國債；從瑞信到福特等多家公司在新年第一周發(fā)行了總計(jì)637億美元的債券。

1月是傳統(tǒng)上債券發(fā)售的高峰期，但如此密集的債券發(fā)售狂潮實(shí)屬罕見。趕在年初密集發(fā)債，意味著在經(jīng)歷去年虧損16%的債券熊市后，債市參與者的信心依然低迷。

惡劣宏觀環(huán)境迫使債券發(fā)行方扎堆發(fā)債

巴克萊資本美國投資級債券負(fù)責(zé)人Meghan Graper在去年年底已經(jīng)預(yù)料到了這種情況。

她在去年12月15日的一場會議上指出，2022年，每個月3/4的債券都擠在5個工作日里發(fā)行。由于當(dāng)下通脹和經(jīng)濟(jì)走向存在太多不確定性，市場對一點(diǎn)點(diǎn)風(fēng)吹草動都極為敏感，如CPI、消費(fèi)者信心指數(shù)等數(shù)據(jù)的波動，或各大央行負(fù)責(zé)人的講話，都有可能摧毀投資者的興趣。所以，發(fā)債者傾向于在市場平穩(wěn)運(yùn)行、不易發(fā)生黑天鵝事件的節(jié)點(diǎn)扎堆發(fā)行債券，而這一趨勢還會延續(xù)到2023年。

一個更敏感的市場意味著需要債券發(fā)行者不僅要面對更高的利率，還要承擔(dān)擇時失誤的風(fēng)險(xiǎn)。

債市投資者對美國經(jīng)濟(jì)前景相對樂觀

但情況也在好轉(zhuǎn)。

2022年3月以來，美國基準(zhǔn)利率已從接近零躍升至4.25%至4.5%的區(qū)間，令企業(yè)借貸成本飆升。但10月以來，由于通脹降溫，市場對利率走勢轉(zhuǎn)向樂觀，借貸成本已有所下降。上周發(fā)布的12月非農(nóng)數(shù)據(jù)，進(jìn)一步降低了市場對美聯(lián)儲繼續(xù)大幅加息的預(yù)期。

雖然美國通脹水平離美聯(lián)儲設(shè)定的2%目標(biāo)還有很長一段距離，但市場預(yù)計(jì)基準(zhǔn)利率將在6月達(dá)到5%左右的峰值。美國國債收益率已經(jīng)開始下行，帶動企業(yè)債收益率下跌。

AllianceBernstein美國高收益?zhèn)鞴躓ill Smith表示：

“如果10年期美債利率在較長一段時間內(nèi)保持這樣的水平，就會有更多的債券進(jìn)入市場。不光是低利率，更重要的是低波動性。利率的波動越大，企業(yè)發(fā)行的債券就越少?！?/p>

高收益?zhèn)l(fā)行方對利率上升更為敏感，因此本周在美國發(fā)行的企業(yè)債大多數(shù)為投資級。僅有的一只高收益?zhèn)瘉碜愿Ｌ?，為評級較低的垃圾債券。

Brandywine Global高收益證券投資經(jīng)理John McClain表示，由于市場尚不清楚美聯(lián)儲1月底加息的幅度，他預(yù)計(jì)未來幾周不太可能出現(xiàn)更多高收益?zhèn)?/p>

企業(yè)債收益率的跌幅已經(jīng)超過了美國國債，且企業(yè)債和美國國債間的溢價差自去年10月以來也有所下降。意味著部分投資者相信企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)較低，對今年美國經(jīng)濟(jì)前景相對樂觀。

NatAlliance Securities國際固定收益業(yè)務(wù)主管Andy Brenner表示：

“債券市場清楚地告訴股市：我們不覺得經(jīng)濟(jì)會衰退，即使有，也將是一場溫和的衰退?！?/p>

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關(guān)鍵詞： 高收益?zhèn)?/a> 基準(zhǔn)利率 有所下降