2022年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況如何？

2022年不變價(jià)GDP同比增長(zhǎng)3.0%，低于年初設(shè)定的5.5%的增速目標(biāo)。

具體來(lái)看，出口是支撐我國(guó)去年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要支柱，人民幣口徑下貨物出口總額全年同比增長(zhǎng)10.5%，帶動(dòng)制造業(yè)投資維持高增速。基建也維持了高增長(zhǎng)，全年同比增長(zhǎng)9.4%。

(相關(guān)資料圖)

但是，地產(chǎn)和消費(fèi)的數(shù)據(jù)不盡人意。

2022年社零同比下滑0.2%；商品房銷售面積同比下滑24.3%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下滑10.0%。

一是疫情的爆發(fā)和擴(kuò)散沖擊了消費(fèi)場(chǎng)景，加劇了收入預(yù)期的不穩(wěn)定性，再疊加未雨綢繆防范未來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)的考慮，居民主動(dòng)削減開(kāi)支，消費(fèi)大幅下滑。全年短期的小額的商品消費(fèi)和餐飲消費(fèi)，以及長(zhǎng)期的大額的購(gòu)房消費(fèi)均減少了。

二是嚴(yán)監(jiān)管政策下房企資金回流速度減慢，期房交付出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，再疊加房?jī)r(jià)上漲預(yù)期不再的因素，購(gòu)房需求大幅下滑，地產(chǎn)供需兩端陷入惡性循環(huán)。

居民的收入和支出數(shù)據(jù)也可以印證內(nèi)需的萎靡情況。2022年全國(guó)居民人均可支配收入名義同比增長(zhǎng)5.0%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)2.9%。

按城鄉(xiāng)分，城鎮(zhèn)居民收入增速降幅高于農(nóng)村居民，因?yàn)槌擎?zhèn)服務(wù)業(yè)發(fā)達(dá)，而疫情明顯干擾了服務(wù)業(yè)。城鎮(zhèn)、農(nóng)村居民人均可支配收入名義同比增速分別為3.9%和6.3%，實(shí)際同比增速分別為1.9%和4.2%。

按收入來(lái)源分，四個(gè)渠道的收入增速都下滑了。其中經(jīng)營(yíng)凈收入較去年下滑6.2個(gè)百分點(diǎn)，反映出疫情對(duì)個(gè)體戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)造成明顯干擾；財(cái)產(chǎn)凈收入較去年下滑5.3個(gè)百分點(diǎn)，與大部分城市房?jī)r(jià)下跌，以及權(quán)益市場(chǎng)收益率下降有關(guān)。

居民也大幅縮減了消費(fèi)。2022年全國(guó)居民人均消費(fèi)支出名義增長(zhǎng)1.8%，實(shí)際增速則下滑了0.2%。其中，出行社交類的衣著消費(fèi)同比下降了3.8%，教育文化娛樂(lè)同比下降了5.0%，其他分項(xiàng)的支出增速也遠(yuǎn)低于2021年。

供給端方面，內(nèi)需收縮后對(duì)生產(chǎn)帶動(dòng)作用減弱，再疊加疫情、限電、高溫等因素的干擾，工業(yè)增加值全年同比增長(zhǎng)3.6%

12月經(jīng)濟(jì)發(fā)展有何邊際變化？

此前，市場(chǎng)大多預(yù)測(cè)四季度GDP環(huán)比增速為負(fù)，但數(shù)據(jù)卻環(huán)比持平了，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)好于預(yù)期，邊際變化來(lái)看，12月數(shù)據(jù)有多個(gè)亮點(diǎn)。

第一，消費(fèi)降幅明顯縮小。

社會(huì)零售品消費(fèi)總額同比下滑1.8%，跌幅較上月收窄4.1個(gè)百分點(diǎn)。社零降幅的收窄主要有三個(gè)原因：一是防疫需求下，中西藥品類同比增長(zhǎng)了39.8%，增速創(chuàng)歷史新高；二是居家儲(chǔ)備物資以及春節(jié)購(gòu)置年貨的需求驅(qū)動(dòng)食品類消費(fèi)出現(xiàn)高增速，糧油食品類同比增長(zhǎng)10.5%，飲料類同比增長(zhǎng)5.5%；三是線下門店逐漸恢復(fù)營(yíng)業(yè)、年末部分補(bǔ)貼政策到期、春節(jié)臨近消費(fèi)需求前置以及不少汽車廠商降價(jià)共同驅(qū)動(dòng)汽車消費(fèi)增長(zhǎng)，同比增速為4.6%。

不過(guò)，其他的分項(xiàng)數(shù)據(jù)表明短期內(nèi)疫情對(duì)消費(fèi)的擾動(dòng)增加。防疫優(yōu)化后，全國(guó)多地迎來(lái)感染高峰，居民減少外出，線下消費(fèi)以及社交類消費(fèi)受到的沖擊明顯增加，可以看到餐飲消費(fèi)收入同比跌幅擴(kuò)大至14.1%，化妝品類消費(fèi)降幅擴(kuò)大至19.3%、金銀珠寶類消費(fèi)降低至-18.4%。

其實(shí)這一點(diǎn)也是好消息，因?yàn)檫@表明疫情沖擊嚴(yán)重的時(shí)候可能已經(jīng)過(guò)去了，之后隨著感染峰值降低，居民陸續(xù)恢復(fù)外出，消費(fèi)就會(huì)明顯恢復(fù)。

第二，基建投資增速更上一層樓。

基建投資維持高增速，狹義口徑下累計(jì)同比增長(zhǎng)9.4%，以倒推數(shù)據(jù)計(jì)算當(dāng)月增速甚至達(dá)到了14.3%。

該數(shù)據(jù)與高頻數(shù)據(jù)相悖，12月石油瀝青裝置開(kāi)工率平均是30.8%，水泥發(fā)運(yùn)率平均是36.1%，分別環(huán)比下降24.3%和23.0%。

這是因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)投資的統(tǒng)計(jì)采用的是財(cái)務(wù)支出法，而不是形象進(jìn)度法，12月可能受限于疫情、工人返鄉(xiāng)等原因施工率下降，但基建合同簽署、工程安排均在持續(xù)推進(jìn)，社會(huì)配套融資積極落地，從財(cái)務(wù)支出上起到支撐作用。

金融數(shù)據(jù)也能證明基建資金的落地情況。12月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款出現(xiàn)了1.2萬(wàn)億元的高增長(zhǎng)，與歷史規(guī)律背離，除企業(yè)減少信用債發(fā)行轉(zhuǎn)向增加銀行貸款，以及制造業(yè)設(shè)備更新貸款密集投放的影響之外，更多是基建大項(xiàng)目密集推出撬動(dòng)的貸款增長(zhǎng)。

第三，制造業(yè)投資邊際增強(qiáng)。

12月制造業(yè)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)9.1%（前值9.3%），倒推計(jì)算后當(dāng)月增速為7.4%（前值6.2%）。

原因有四點(diǎn)：一是剛需產(chǎn)品行業(yè)需求有韌性，驅(qū)動(dòng)投資繼續(xù)增長(zhǎng)，農(nóng)副食品加工業(yè)累計(jì)同比增長(zhǎng)15.5%，食品制造業(yè)累計(jì)同比增長(zhǎng)13.7%；二是國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)保持高增速，比如電氣機(jī)械及器材制造業(yè)累計(jì)同比增長(zhǎng)42.6%、汽車制造業(yè)同比增長(zhǎng)12.6%；三是在設(shè)備更新專項(xiàng)再貸款等政策支持下，制造業(yè)技術(shù)改造、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、綠色轉(zhuǎn)型等需求增加；四是部分企業(yè)對(duì)一季度修復(fù)的內(nèi)需進(jìn)行提前布局?jǐn)U產(chǎn)，比如有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)同比增長(zhǎng)了15.7%。

第四，地產(chǎn)行業(yè)供給端有了起色。

在保交樓貸款支持計(jì)劃、股權(quán)融資調(diào)整優(yōu)化等扶持政策密集落地后，行業(yè)供給端出現(xiàn)了小幅改善，12月房企來(lái)源于國(guó)內(nèi)貸款方面的開(kāi)發(fā)資金累計(jì)降幅收窄了1.5個(gè)百分點(diǎn)，竣工面積降幅也較前值收窄了4個(gè)百分點(diǎn)。

但是，壞的消息也存在。

一是地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)還是處在低迷區(qū)間，累計(jì)同比下滑24.3%，較前值降低1個(gè)百分點(diǎn)。

居民對(duì)商品房的需求可以分為剛性需求和投資需求，出于投資需求買房的前提是認(rèn)為房?jī)r(jià)會(huì)上漲，但現(xiàn)在這個(gè)前提沒(méi)了，統(tǒng)計(jì)局公布的70城中，房?jī)r(jià)下滑的城市數(shù)量在不斷增加，投資性購(gòu)房需求會(huì)大幅減少。

再考慮到國(guó)家政策核心一直是“房住不炒”，這就意味著未來(lái)商品房銷售主要得靠剛性需求來(lái)帶動(dòng)，那么，究其根源就是得看人口的增長(zhǎng)情況。2022年我國(guó)人口已經(jīng)出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，人口自然增長(zhǎng)率為-0.60‰，短期來(lái)看，這或許意味著商品房銷售已經(jīng)見(jiàn)頂了。

二是生產(chǎn)大幅下滑，12月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)1.3%，較前值下滑0.9個(gè)百分點(diǎn)。

一方面，疫情擴(kuò)散使勞動(dòng)力供給受到?jīng)_擊，疊加工人提前返鄉(xiāng)的影響，各行業(yè)人手明顯不足（12月PMI從業(yè)人員指數(shù)僅有44.8%，疫情后讀數(shù)僅次于2020年2月），生產(chǎn)效率受到顯著影響。

另一方面，國(guó)內(nèi)工業(yè)企業(yè)還處在主動(dòng)去庫(kù)存階段，在需求偏弱的時(shí)候，企業(yè)生產(chǎn)的積極性也是較弱的，不少企業(yè)也選擇了主動(dòng)調(diào)低產(chǎn)量預(yù)期、削減庫(kù)存。

從各分項(xiàng)上來(lái)看，制造業(yè)受到的影響較大，當(dāng)月僅同比增長(zhǎng)0.2%。其中，汽車制造業(yè)同比由4.9%大幅下滑至-5.9%，我們認(rèn)為這主要與車企人手不足有關(guān)。12月主要汽車產(chǎn)地的地鐵客運(yùn)量出現(xiàn)明顯下滑：長(zhǎng)春同比下降74.9%；上海同比下降42.33%；重慶同比下降62.1%；武漢同比下降56.0%。

不過(guò)，部分受益于設(shè)備更新改造、綠色轉(zhuǎn)型等政策支持的行業(yè)增速仍然較高，比如電氣機(jī)械及器材制造業(yè)同比增長(zhǎng)10.8%。

另外，由于12月天氣變冷，加上大部分居民長(zhǎng)時(shí)間居家，供電取暖需求驟增，電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)同比增長(zhǎng)了8.6%。

2023年一季度經(jīng)濟(jì)可能有哪些亮點(diǎn)？

2023年，在國(guó)內(nèi)疫情防控優(yōu)化，政策積極發(fā)力的情況下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)呈現(xiàn)“內(nèi)熱外冷”的格局，內(nèi)需的修復(fù)會(huì)支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，再疊加低基數(shù)的因素，實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的難度不大。一季度的經(jīng)濟(jì)可能會(huì)有三個(gè)亮點(diǎn)。

第一，消費(fèi)大概率會(huì)繼續(xù)回暖。

參考海外經(jīng)濟(jì)體的先例，消費(fèi)的回暖本質(zhì)上還需要疫情形勢(shì)出現(xiàn)積極變化。隨著防疫優(yōu)化政策的進(jìn)行，1月的高頻數(shù)據(jù)顯示居民生活半徑已經(jīng)開(kāi)始恢復(fù)，需求在邊際修復(fù)，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)階段性底部已經(jīng)形成。

12大主要城市地鐵客運(yùn)人次已經(jīng)顯著回升，全國(guó)客運(yùn)量也已經(jīng)比2022年同期顯著修復(fù)，1月8日以來(lái)同比增速都在40%以上。居民生活半徑和城際出行的修復(fù)會(huì)推動(dòng)消費(fèi)特別是服務(wù)業(yè)消費(fèi)的回暖。

第二，地產(chǎn)供給端預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)修復(fù)。

有關(guān)房地產(chǎn)供給端的政策頻出，1月13日有關(guān)部門起草了《改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃行動(dòng)方案》，圍繞“資產(chǎn)激活”“負(fù)債接續(xù)”“權(quán)益補(bǔ)充”“預(yù)期提升”四個(gè)方面，重點(diǎn)推進(jìn)21項(xiàng)工作任務(wù)。部分地區(qū)銀行也與房企簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，這些措施都有助于緩解房企壓力，對(duì)房企供給端的修復(fù)有幫助。

第三，基建會(huì)繼續(xù)發(fā)力。

12月按財(cái)務(wù)支出法計(jì)算的基建投資高增速意味著各地政府發(fā)力意愿充足，基建投資相關(guān)資金落實(shí)到項(xiàng)目上的速度加快，再疊加部分省份在前置發(fā)行專項(xiàng)債，截至1月17日，1月地方政府新增專項(xiàng)債凈融資額達(dá)到了3000多億元，預(yù)計(jì)春節(jié)后基建投資會(huì)繼續(xù)保持高增速。

本文作者：李奇霖等，來(lái)源：奇霖宏觀，原文標(biāo)題：《2022年經(jīng)濟(jì)怎么看》

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關(guān)鍵詞： 同比增長(zhǎng) 個(gè)百分點(diǎn) 基建投資