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2022年8月，瑞信明星分析師Zoltan Pozsar曾警告，歐洲面臨因過度經(jīng)營杠桿引發(fā)的“明斯基時刻”，并特別提到，德國有高達(dá)2萬億美元的經(jīng)濟(jì)附加值依賴于來自俄羅斯的200億美元天然氣，這是100倍的杠桿，比金融危機時期雷曼兄弟破產(chǎn)時的杠桿水平高得多。

新近行業(yè)研究顯示，歐盟國家在可預(yù)見的未來無法得到俄羅斯提供的廉價天然氣，德國的龐大經(jīng)營杠桿看來也要灰飛煙滅，這意味著德國企業(yè)的利潤率未來幾年會備受打擊。

總部位于法國的貿(mào)易信用保險公司Allianz Trade本周一發(fā)布的研究報告預(yù)計，相比2021年、也就是2022年俄烏沖突引發(fā)歐洲能源危機以前，2023年德國工業(yè)為能源支付的費用將增加約40%。該公司警告，

“對歐洲企業(yè)來說，巨大的能源價格沖擊仍然存在。”

媒體指出，2022年，因批發(fā)市場轉(zhuǎn)嫁成本的時間較長，而且歐洲國家政府的干預(yù)緩和了俄羅斯對西方人難料出口價格上漲的打擊，歐洲企業(yè)的水電費上漲得到控制。歐洲央行為由此產(chǎn)生的政府預(yù)算赤字提供了資金支持。

而今，批發(fā)價格轉(zhuǎn)嫁過程將要結(jié)束。Allianz Trade估算，價格上漲將很快導(dǎo)致歐洲企業(yè)的利潤下降1%到1.5%，并且造成企業(yè)削減投資，在德國，企業(yè)減少投資規(guī)模將達(dá)到250億歐元（約合270億美元）。

不過，Allianz Trade認(rèn)為，德國企業(yè)的財務(wù)狀況穩(wěn)健，德國政府施加的天然氣價格上限會對企業(yè)有所幫助。

Allianz Trade還認(rèn)為，外界對能源危機可能導(dǎo)致德國去工業(yè)化和喪失對美國的競爭力的擔(dān)憂有些過頭，因為勞動力成本和匯率對制造業(yè)的影響超過能源價格的影響。而且，德國出口商失去市場份額的行業(yè)分布在農(nóng)業(yè)、機械、電氣設(shè)備、金屬和運輸，相對受益者往往不在美國，而在亞洲、中東和非洲。

上周六，德國經(jīng)濟(jì)部稱，在為國內(nèi)私人家庭和小企業(yè)提供有關(guān)天然氣費用的一次性補助上，德國政府已經(jīng)總共撥款120億歐元，迄今為止花費了43億歐元。經(jīng)濟(jì)部認(rèn)為43億歐元不是最終成本，因為很多符合獲得補助資格的企業(yè)尚未提出申請。

按照要求，德國企業(yè)最遲要在2023年2月末申請。有媒體認(rèn)為，考慮到德國企業(yè)依然面臨巨大的損失，他們應(yīng)該會繼續(xù)申請。

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