2023年的深交所首場上市委會議即將拉開帷幕。

2月13日，浙江華業(yè)塑料機械股份有限公司（下稱“浙江華業(yè)”）創(chuàng)業(yè)板IPO將接受上會審議。

(資料圖片)

作為一家塑料機械配套件企業(yè)，浙江華業(yè)的主要產(chǎn)品為塑料成型設備的螺桿、機筒、哥林柱等，報告期內(nèi)業(yè)績增長迅速——2019年至2021年，營業(yè)收入分別為5.29億元、5.78億元和8.08億元，同期凈利潤分別為0.04億元、0.55億元和0.96億元。

盡管業(yè)績高速增長，但成長性問題仍然成為擺在浙江華業(yè)面前的挑戰(zhàn)。受到下游市場波動，浙江華業(yè)2022年業(yè)績或將出現(xiàn)下滑，其預計歸母凈利潤的同比下滑幅度最大或達21.26%。

深交所對浙江華業(yè)的創(chuàng)業(yè)板定位問題曾發(fā)出三連問，從核心技術至2022年業(yè)績是否有訂單數(shù)據(jù)支持，都給浙江華業(yè)的IPO帶來更多不確定性。

此外在浙江華業(yè)的宣介資料中，其將進口的生產(chǎn)設備作為產(chǎn)品的“賣點”之一。信風（ID:TradeWind01）注意到，浙江華業(yè)核心技術所能夠實現(xiàn)遠高于同業(yè)的技術指標，與之設備有著密切聯(lián)系，但招股書中并未對此做出足夠的陳述。

新能源汽車的高景氣度下，用于汽車零部件生產(chǎn)的注塑機需求在與日俱增。

支持注塑機正常運轉的核心零部件包括螺桿、機筒、哥林柱，而目前A股市場尚無聚焦該細分行業(yè)的企業(yè)。

即將接受上會審議的浙江華業(yè)便是這樣一家核心零部件商。其中作為拳頭產(chǎn)品的螺桿機筒及其配件2021年創(chuàng)收4.86億元，占比達61.17%。

浙江華業(yè)的產(chǎn)品終端應用領域包括汽車、家用電器、3C產(chǎn)品等行業(yè)，三者2021年為浙江華業(yè)貢獻的收入占比超5成。但由于下游市場對家用電器和3C產(chǎn)品的需求正在放緩，浙江華業(yè)目前收入增長重要動力來自汽車。

“報告期內(nèi)，公司產(chǎn)品應用于汽車行業(yè)的占比呈不斷上升趨勢，汽車行業(yè)為發(fā)行人最主要的下游終端應用領域?！闭憬A業(yè)表示。

浙江華業(yè)報告期內(nèi)前五大客戶、主營注塑機等設備的伊之密（300415.SZ）也將目光放在了新能源汽車。

“由于汽車行業(yè)特別是新能源汽車的快速發(fā)展，公司二板機產(chǎn)品銷售情況較為良好，全電動注塑機繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢?！币林鼙硎尽?/p>

這一方向下，伊之密2021年曾為浙江華業(yè)帶來近1成收入，但如今仍然出現(xiàn)了增長乏力的情況——2022年前三季度伊之密的營業(yè)收入為28.44億元，同比增長了6.70%，該增幅較2021年前三季度減少了35.22個百分點。

“從2021年下半年開始，注塑機國內(nèi)市場需求從火爆逐漸轉向平穩(wěn)。2022年注塑機行業(yè)景氣度同比有所下滑?！币林鼙硎?。

浙江華業(yè)認為上述問題屬于行業(yè)的周期性變化。

“塑料機械行業(yè)周期一般為3-4年，呈現(xiàn)出景氣周期長，階段性調(diào)整周期短的特征。”浙江華業(yè)指出：“2022年以來，塑料機械行業(yè)進入階段性調(diào)整周期，疊加宏觀經(jīng)濟增速放緩、新冠肺炎疫情等不利因素影響，發(fā)行人下游部分主要注塑機生產(chǎn)商經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)階段性波動?！?/p>

下游需求的乏力，讓浙江華業(yè)業(yè)績承受一定壓力。

浙江華業(yè)據(jù)在手訂單預計，2022年收入?yún)^(qū)間為7.35億元至8.13億元，同比變動區(qū)間在-8.96%至0.62%；同期歸母凈利潤區(qū)間在0.75億元至0.83億元，變動幅度在-21.26%至-12.97%。

“是不是行業(yè)周期性變化很重要，因為創(chuàng)業(yè)板定位很重要的一個問題就是看發(fā)行人的成長性，雖然現(xiàn)在規(guī)模比較小，但是未來有增長的空間，這就是成長性?！北本┮晃煌缎腥耸拷忉尫Q。

首輪問詢至落實審核中心意見中，深交所對浙江華業(yè)是否符合創(chuàng)業(yè)板定位的問題“窮追不舍”。

深交所首輪問詢中浙江華業(yè)論證其核心技術的先進性。

“結合關鍵技術指標或核心參數(shù)等，量化分析發(fā)行人技術先進性，與同行業(yè)可比公司競爭的優(yōu)劣勢，充分論述‘業(yè)內(nèi)領先水平’相關表述是否客觀、公正?！鄙罱凰赋?。

浙江華業(yè)則認為體現(xiàn)其具有核心技術的各項參數(shù)均高于行業(yè)標準等優(yōu)勢，這足以證明其屬于業(yè)內(nèi)領先水平。

第二輪問詢和審核中心落實意見中，深交所均要求浙江華業(yè)對2022年業(yè)績預計情況做出預估。

“說明塑料機械行業(yè)發(fā)展情況，周期性波動情況及對發(fā)行人業(yè)務的影響，2022年上半年收入同比增長的合理性，發(fā)行人業(yè)績的成長性，2022年全年業(yè)績預計情況?！鄙罱凰赋?。

浙江華業(yè)完成答復后，深交所又要求其說明相關預計是否具有實現(xiàn)的可行性。

“請發(fā)行人結合最新在手訂單、2022年實際經(jīng)營業(yè)績、主要客戶的募投擴產(chǎn)計劃、新客戶及新產(chǎn)品的拓展計劃及成效等，進一步說明發(fā)行人2022年業(yè)績預計的謹慎性與可實現(xiàn)性，未來業(yè)績的成長性?！鄙罱凰赋?，“請保薦人、申報會計師發(fā)表明確意見?！?/p>

截至2022年12月27日，浙江華業(yè)的在手訂單金額為1.42億元，相比于同年9月末增長了11.52%，作為保薦機構海通證券（600837.SH）認為浙江華業(yè)的訂單等數(shù)據(jù)足以支撐其做出的2022年業(yè)績預估。

值得關注的是，近期的全面注冊制改革意見稿中進一步強調(diào)了創(chuàng)業(yè)板定位要求，而作為今年深交所的首次上會，曾遭遇板塊定位三連問的浙江華業(yè)是否可以順利過關或存有一定不確定性。

此番IPO，浙江華業(yè)計劃發(fā)行不超過0.80億股、募集6.72億元，投向“生產(chǎn)基地建設項目（一期）”、“智能化技改”、“技術研發(fā)中心建設”等項目的建設以及補充流動資金、償還銀行貸款。

在智能化技改項目中，浙江華業(yè)擬使用不超過0.29億元的募集資金對現(xiàn)有生產(chǎn)線進行智能化改造。

“近些年來，公司產(chǎn)能雖然不斷增長，但在塑料機械行業(yè)市場規(guī)模不斷擴大以及國產(chǎn)塑料機械零部件進口替代的背景下，公司產(chǎn)能依舊不能滿足下游市場需求。此外，目前公司主要采用定制化生產(chǎn)模式，生產(chǎn)效率較低，制約了公司未來的發(fā)展?！闭憬A業(yè)曾如此解釋募資合理性。

但生產(chǎn)設備是否對外呈現(xiàn)較強的依賴性或許浙江華業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定性的考驗之一。

信風（ID:TradeWind01）注意到，浙江華業(yè)將進口的生產(chǎn)設備作為其產(chǎn)品的“賣點”之一。其官網(wǎng)顯示，浙江華業(yè)生產(chǎn)設備涵蓋奧地利CNC螺桿旋風加工中心、日本馬扎克加工中心等各項進口設備。

不僅如此，浙江華業(yè)的核心技術是否與其設備供應商有關或許也亟待解答。

據(jù)《數(shù)控之家》2017年一篇題為《華業(yè)：30年堅守“創(chuàng)新”一線打造螺桿行業(yè)領軍羊》的文章顯示，浙江華業(yè)的CNC基于其與供應商的共同研發(fā)。

“傳統(tǒng)的生產(chǎn)中往往采用手工拋光來打磨螺桿，不僅需要投入大量人力，而且在拋光過程中揚起的粉塵對人體健康和廠區(qū)環(huán)境等都會產(chǎn)生不利影響。為此，‘華業(yè)’與配套設備生產(chǎn)廠商共同研發(fā)了該設備，其采用半自動化的生產(chǎn)模式，具有拋光效率高、操作安全方便等顯著優(yōu)點?！闭憬A業(yè)時任戰(zhàn)略部總監(jiān)宋海幸曾在上文中指出。

浙江華業(yè)稱其關鍵技術指標之一的螺桿氣體氮化表面硬度≥930HV，優(yōu)于行業(yè)標準（≥840HV），但該技術似乎也是基于引進設備而實現(xiàn)的。

“華業(yè)引進世界頂級熱處理設備——NITREX氮化爐，氮化性能達到歐美標準，表面組織細膩，脈狀1級，疏松1級，脆性1級，氮化硬度≥900HV以上，磨掉0.2mm，硬度≥760HV?！闭憬A業(yè)曾在官網(wǎng)如此介紹。

然而浙江華業(yè)在招股書中并未就核心技術是否對其所引進的生產(chǎn)設備存在較強的依賴性做出更多陳述。