伴隨全面注冊(cè)制的落地后，首批平移至交易所的主板擬IPO企業(yè)更新后的招股書也隨之出爐。

其中于2021年12月遞交深交所IPO申請(qǐng)、經(jīng)歷首輪反饋及回復(fù)的陜西能源投資股份有限公司（下稱“陜能股份”）因大幅提升募資額引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

據(jù)最新版的招股書顯示，陜能股份此番IPO擬發(fā)行不超過(guò)7.50億股、募集60億元，投向“清水川能源電廠三期項(xiàng)目（2×1000MW）”以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，該募資額已是先前核準(zhǔn)制版本19億元的3.16倍。

(資料圖片僅供參考)

信風(fēng)（ID:TradeWind01）了解到，募資額調(diào)整往往需要與監(jiān)管層充分溝通，而該現(xiàn)象在過(guò)往核準(zhǔn)制的主板IPO審核并不常見(jiàn)，動(dòng)因也多與業(yè)績(jī)變化有關(guān)。

作為一家火電+煤炭企業(yè)，陜能股份2021年收入已突破百億規(guī)?！?019年至2021年，營(yíng)業(yè)收入分別為72.68億元、97.09億元和154.77億元，同期歸母凈利潤(rùn)分別為5.27億元、7.44億元和4.04億元。

而2022年經(jīng)審閱的收入和歸母凈利潤(rùn)更是達(dá)到了202.85億元、24.72億元，分別同比增長(zhǎng)了31.07%、511.95%。

如此背景下，的確有助于促使陜能股份擴(kuò)大其募資計(jì)劃。

不過(guò)在碳中和趨勢(shì)下，傳統(tǒng)的火電發(fā)展未來(lái)是否仍然存在一定的天花板及影響也需進(jìn)一步觀察。

另?yè)?jù)信風(fēng)（ID:TradeWind01）調(diào)查發(fā)現(xiàn)，與陜能股份同受陜西投資集團(tuán)有限公司（下稱“陜投集團(tuán)”）控制的另一“兄弟公司”陜西省煤田地質(zhì)集團(tuán)有限公司（下稱“陜煤集團(tuán)”）計(jì)劃延伸煤礦開(kāi)采業(yè)務(wù)，這是否可能與陜能股份產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或有待進(jìn)一步驗(yàn)證。

僅經(jīng)歷一年多時(shí)間，陜能股份的IPO募資額就發(fā)生了較大變化。

陜能股份2021年向證監(jiān)會(huì)遞交的招股書顯示，計(jì)劃募資19億元投向“清水川能源電廠三期項(xiàng)目（2×1000MW）”（下稱“電廠項(xiàng)目”）的建設(shè)。

這意味著，總投資額為75.64億元的電廠項(xiàng)目中，約四分之一的資金均來(lái)自IPO募資。

而據(jù)最新一版的招股書中的總投資額雖然未變，但I(xiàn)PO部分的募資額則一躍上調(diào)至60億元，其中42億元投向電廠項(xiàng)目的建設(shè)，余下的18億元?jiǎng)t用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。據(jù)陜能股份稱，電廠項(xiàng)目建成后將成為西北最大的火力發(fā)電廠。

作為首批16家從證監(jiān)會(huì)平移交易所審核的主板企業(yè)，陜能股份是為數(shù)不多出現(xiàn)募資額大規(guī)模調(diào)整的項(xiàng)目。

此外還有兩單平移交易所審核的主板項(xiàng)目出現(xiàn)了募資額調(diào)整。蕪湖三聯(lián)鍛造股份有限公司、江西省鹽業(yè)集團(tuán)股份有限公司則分別將募資額從原來(lái)的4.15億元、6.75億元提升至4.35億元和9.50億元，上調(diào)幅度分別僅為4.82%、40.74%。

“全面注冊(cè)制之前，主板企業(yè)的發(fā)行存在潛在天花板，不能超募，所以審核期間不調(diào)整的話就浪費(fèi)了，但調(diào)整的話又需要和監(jiān)管層溝通，所以差距不大的情況下基本上企業(yè)沒(méi)這個(gè)動(dòng)力去調(diào)整IPO募資額。”一位上海的投行人士解釋稱，“但是全面注冊(cè)制以后，發(fā)行市盈率的潛在限制沒(méi)有了，企業(yè)未來(lái)也可以超募，之后應(yīng)該更沒(méi)有動(dòng)力在審核期間做IPO募資額的調(diào)整了?！?/p>

因此有分析認(rèn)為，陜能股份等企業(yè)的IPO募資額調(diào)整計(jì)劃或發(fā)生于全面注冊(cè)制落地前。

“企業(yè)可能全面注冊(cè)制前就已經(jīng)計(jì)劃增加募資額了，但因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候企業(yè)對(duì)外只更新一次招股書，只是之前這個(gè)調(diào)整計(jì)劃并沒(méi)有對(duì)外披露?！币晃槐本┑耐缎腥耸勘硎尽?/p>

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為陜能股份IPO募資額的上調(diào)與其業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)有關(guān)。

“原來(lái)審核期間也可以上調(diào)募資額，一般是業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)情況下才會(huì)做?！鄙虾Ｒ晃煌缎腥耸恐赋?。

2021年，陜能股份的營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到154.77億元，同比增長(zhǎng)了59.41%。2022年經(jīng)審閱的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)到202.85億元、24.72億元，分別同比增長(zhǎng)了31.07%、511.95%。

電力缺口下，原本遭限制的火電獲得快速發(fā)展機(jī)會(huì)，成為陜能股份業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要助推力。

截至2023年2月20日，陜能股份電力裝機(jī)總規(guī)模已達(dá)到0.11億千瓦，其中陜西省內(nèi)電力市場(chǎng)的在役電力裝機(jī)規(guī)模為0.06億千瓦，位居省屬企業(yè)的首位；同期其所擁有的煤炭保有資源量合計(jì)約41.70億噸。

近年來(lái)在能耗雙控目標(biāo)的要求下，火電一直受到限制。據(jù)中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)顯示（下同），2016至2020年中國(guó)火電投資年均減少155億元。但2021年9月全國(guó)多地發(fā)生限電事件后，缺電風(fēng)險(xiǎn)促使火電項(xiàng)目的投資開(kāi)始加速。2022年前三季度火電投資項(xiàng)目金額達(dá)到547億元，同比增長(zhǎng)了47.50%。

作為電力供應(yīng)的重要保障，火電實(shí)現(xiàn)了“量?jī)r(jià)齊升”。陜能股份2021年售電量、單價(jià)分別達(dá)到339.77億千瓦時(shí)、0.29元/千瓦時(shí)，分別同比增長(zhǎng)了28.28%、7.41%。

盡管陜能股份收入規(guī)模實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長(zhǎng)，但在碳中和的趨勢(shì)下，其業(yè)務(wù)發(fā)展或仍存潛在隱患。

國(guó)家能源局在2022年2月介紹推進(jìn)能源綠色低碳轉(zhuǎn)型方面的總體思路時(shí)曾明確指出，將重點(diǎn)控制化石能源消費(fèi)。

“立足我國(guó)能源資源稟賦，堅(jiān)持先立后破，有計(jì)劃分步驟實(shí)施碳達(dá)峰行動(dòng)。完善能源消耗總量和強(qiáng)度調(diào)控，重點(diǎn)控制化石能源消費(fèi)，逐步轉(zhuǎn)向碳排放總量和強(qiáng)度‘雙控’制度．深入推進(jìn)能源革命，加強(qiáng)煤炭清潔高效利用?！眹?guó)家能源局解釋稱。

如此背景下，陜能股份的募投項(xiàng)目及后續(xù)發(fā)展是否會(huì)受到更多影響，仍然需要進(jìn)一步驗(yàn)證。

不過(guò)陜能股份認(rèn)為從以煤電為主體電源轉(zhuǎn)變?yōu)樾履茉礊橹黧w的電力系統(tǒng)仍需要很長(zhǎng)的一段時(shí)間。

“在儲(chǔ)能和可再生能源技術(shù)取得重大突破前，電力系統(tǒng)向以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)轉(zhuǎn)變是一個(gè)逐步適應(yīng)、調(diào)整的長(zhǎng)期過(guò)程。因此，在碳達(dá)峰前后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里，煤電仍將為我國(guó)的主體電源?！标兡芄煞荼硎尽?/p>

作為陜能股份的控股股東和實(shí)控人，陜投集團(tuán)旗下?lián)碛袕氖履茉础⒔鹑诘雀黝悩I(yè)務(wù)的子公司。

能源板塊具體包括火電、煤炭開(kāi)采、地質(zhì)勘探等業(yè)務(wù)。

“發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)為火力發(fā)電、煤炭生產(chǎn)和銷售，為陜投集團(tuán)下屬煤電產(chǎn)業(yè)專業(yè)化運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，為陜投集團(tuán)體系內(nèi)火力發(fā)電、煤炭生產(chǎn)和銷售的唯一經(jīng)營(yíng)主體。截至本招股說(shuō)明書簽署日，除發(fā)行人外，陜投集團(tuán)及其控制的其他企業(yè)未從事火力發(fā)電、煤炭生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，發(fā)行人與陜投集團(tuán)不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)?！标兡芄煞荼硎?。

但信風(fēng)（ID:TradeWind01）注意到，在招股書中體現(xiàn)為不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、陜投集團(tuán)的全資子公司——陜煤集團(tuán)所從事的業(yè)務(wù)與陜能股份具有一定的相似性。

據(jù)招股書陳述，陜煤集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)為地質(zhì)勘察勘探，與陜能股份既不存在利益沖突，也不存在從事相同或相似業(yè)務(wù)的情形。

但據(jù)陜煤集團(tuán)的官方網(wǎng)站披露，其業(yè)務(wù)板塊中除了地質(zhì)勘探外，還涵蓋礦業(yè)開(kāi)發(fā)、新型能源等業(yè)務(wù)，而礦業(yè)開(kāi)發(fā)的標(biāo)的以煤炭資源開(kāi)發(fā)為主。

不僅如此，2020年中國(guó)礦業(yè)報(bào)一篇題為《陜煤地質(zhì)集團(tuán)轉(zhuǎn)型發(fā)展的創(chuàng)新與實(shí)踐》的報(bào)道指出陜煤集團(tuán)計(jì)劃進(jìn)一步延伸其煤礦開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)的鏈條。

“陜煤地質(zhì)集團(tuán)與徐礦集團(tuán)等單位合作，建成了寶雞市麟游北部礦區(qū)郭家河煤礦，與彬長(zhǎng)集團(tuán)建成了大佛寺煤礦，與陜西煤業(yè)化工集團(tuán)合作建設(shè)目前我國(guó)煤炭產(chǎn)量最高的小保當(dāng)煤礦。與此同時(shí)，還積極延伸礦業(yè)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，參股陜西長(zhǎng)青能化公司和陜西寶麟鐵路公司，打造礦權(quán)經(jīng)營(yíng)、礦業(yè)開(kāi)發(fā)、礦產(chǎn)品貿(mào)易、礦業(yè)資本運(yùn)作一條龍的產(chǎn)業(yè)鏈?！鄙鲜鰣?bào)道指出。

陜能股份所從事的煤炭業(yè)務(wù)正是通過(guò)開(kāi)采旗下煤礦，洗選后產(chǎn)出商品煤并對(duì)外銷售，而該業(yè)務(wù)在陜能股份收入結(jié)構(gòu)中占比并不低。2021年陜能股份煤炭業(yè)務(wù)創(chuàng)收49.64億元，占比為32.49%。

根據(jù)陜煤集團(tuán)對(duì)未來(lái)業(yè)務(wù)的規(guī)劃，陜能股份與之可能存在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)是否有待補(bǔ)充披露，可能仍需要進(jìn)一步核驗(yàn)。