上月初歐央行如期加息50基點，并承諾3月再加50基點后評估后續(xù)加息路徑。

3月2日，歐洲央行公布2月貨幣政策會議紀要，紀要顯示，政策制定者在對通脹趨勢的解讀，以及他們應(yīng)該就下次加息發(fā)出什么樣的信號方面存在分歧。

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增長前景面臨的風(fēng)險已變得更加平衡

紀要顯示，自去年12月會議以來，能源價格的大幅下跌和供應(yīng)瓶頸的緩解，可以被解釋為自2021年以來觀察到的大規(guī)模負面供應(yīng)沖擊的部分逆轉(zhuǎn)。歐元區(qū)經(jīng)濟在2022年第四季度進一步放緩，但在12月被證明比預(yù)期更有彈性。然而，與服務(wù)業(yè)不同的是，制造業(yè)產(chǎn)出仍低于閾值。

歐央行預(yù)計，在強勁的勞動力市場、不斷上漲的工資和財政支持措施以及當(dāng)前不利因素逐漸消失的背景下，經(jīng)濟將在今年復(fù)蘇。如果供應(yīng)方面的有利發(fā)展持續(xù)下去，將為經(jīng)濟活動的復(fù)蘇提供進一步支持。

歐央行認為，與去年12月的預(yù)期相比，增長前景面臨的風(fēng)險已變得更加平衡。

通脹前景仍然高度不確定

紀要顯示，歐央行認為，總體而言，供應(yīng)方面的有利發(fā)展如果持續(xù)下去，應(yīng)該有助于抑制通脹。但與此同時，貿(mào)易條件的改善構(gòu)成了一種積極的收入和財富影響，也將支持需求。

會議指出，通脹前景仍然高度不確定，盡管與管理委員會12月的預(yù)期相比，通脹前景的風(fēng)險已經(jīng)變得更加平衡，特別是在近期。

會議指出，3月份的貨幣政策會議將評估后續(xù)加息路徑，包括基于隨后可用的一套新的工作人員宏觀經(jīng)濟預(yù)測。管理委員會將以這種方式確保其未來的政策利率決定繼續(xù)依賴于數(shù)據(jù)，并遵循逐次會議的方式。

對3月發(fā)出什么樣的加息信號存在分歧

會議紀要顯示，歐央行的政策利率需要進一步上調(diào)才能進入限制性區(qū)間，而且有必要將利率保持在足夠限制性的水平，以確保通脹及時回到2%的中期目標(biāo)。

但會議紀要也顯示，盡管與會者普遍認為需要繼續(xù)收緊貨幣政策，但對3月份會議意向的擬議溝通表達了保留意見。

一些政策制定者不愿就下一次加息發(fā)出如此堅定的信號，因為他們認為潛在通脹可能正在好轉(zhuǎn)。

有成員指出，政策利率正接近需要謹慎以確保貨幣政策不會過度收緊的水平。鑒于高度的不確定性，通脹前景可能迅速向相反方向變化。這就需要仔細評估新數(shù)據(jù)以及之前加息對價格動態(tài)的影響。尤其是考慮到歐洲央行的對稱通脹目標(biāo)，做得太多的風(fēng)險與做得太少的風(fēng)險同樣值得考慮。

會議指出，核心通脹的短期勢頭也已開始有所下降，考慮到傳導(dǎo)滯后，核心通脹應(yīng)會隨著時間進一步下降。此外，在政策正?；酰彝ズ推髽I(yè)積累的大量儲蓄緩沖，加上大量被壓抑的需求，確保了貨幣政策可以收緊，而不會對實體經(jīng)濟造成太大損害。盡管這些緩沖仍然處于較高水平，但它們已經(jīng)減少。這意味著在進一步收緊措施方面需要更加謹慎。

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