伴隨著全球政策和措施的推動，電動汽車電池領(lǐng)域正在迎來前所未有的發(fā)展前景。

當(dāng)前，世界各國分別頒布了促進(jìn)電動汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的法案和措施，力圖擴(kuò)大電動汽車產(chǎn)業(yè)和供應(yīng)鏈在其本土的發(fā)展。在政策的刺激下，野村證券分析師Cindy Park、Yu Okazaki等人在3月21日發(fā)表的報告中指出，未來五年內(nèi)，全球電動汽車電池需求將以每年18%的速度增長，2028年達(dá)到1647GWh，2030年達(dá)到2107GWh。

(資料圖片)

野村證券表示，隨著中國電動汽車補(bǔ)貼的逐步退出，疊加今年一季度供應(yīng)鏈去庫存，中國電動汽車行業(yè)在今年將處于一個適度增長的環(huán)境。

同時，由于寧德時代等行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者采取戰(zhàn)略性降價，電池市場競爭可能加劇，國內(nèi)市場價格也將進(jìn)一步下降。

野村證券預(yù)計(jì)，2030年動力電池平均售價將為136美元/kWh，同比下降9％，這主要是因?yàn)樵牧蟽r格的下跌。野村證券認(rèn)為，隨著成本降低行動的推進(jìn)，從2024年開始，動力電池價格將每年下降3%，直到2030年。

此外，碳酸鋰價格進(jìn)入下行通道，也將有助于緩解電池制造商的利潤壓力。

2030年全球動力電池需求達(dá)2107GWh

野村預(yù)測，2023-2030年，全球電動汽車（包括純電動/插電混合動力車輛）的電池需求將以17%的年增速增長；到2030年，動力電池需求將達(dá)到2107GWh，這是基于電動汽車滲透率將在2030年達(dá)到34.6%的基礎(chǔ)上推算的：

我們預(yù)測，2023年電動汽車電池需求將同比增長43%至706GWh，2023-2028年和2023-2030年的年均增長率分別為18%和17%，到2028年和2030年時分別達(dá)到1647GWh和2107GWh。

這基于2023年、2028年和2030年全球電動汽車滲透率分別為15.8%、29.8%和34.6%（2022年為11.8%）或2023年電動汽車出貨量為1370萬輛。

2023年1月至2月，15個國家的電動汽車出貨量同比增長24%，達(dá)到140萬輛，其中中國、美國和歐洲十國同比增長19%、94%和5%。中國、美國和歐洲十國占全球電動汽車出貨量的59%、16%和21%。

具體而言，野村證券預(yù)計(jì)，2030年全球新能源汽車（包括混合動力汽車、純電動汽車、插電式混合動力汽車和燃料電池汽車）銷量將達(dá)到6450萬輛，電動汽車（包括純電動/插電混合動力車輛）銷售量將達(dá)到3560萬輛：

我們的全球汽車團(tuán)隊(duì)預(yù)測，新能源汽車的銷售量將在2025F/30F達(dá)到3590萬輛/6450萬輛。電動汽車的銷售量將達(dá)到2020萬輛/3560萬輛，市場份額為22.0%/34.6%。

產(chǎn)能方面，截至2022年底，全球動力電池產(chǎn)能為1205GWh，出貨量為497GWh，野村預(yù)計(jì)到2030年底，全球產(chǎn)能將增長至5419GWh，這意味著在2022年至2030F期間，產(chǎn)能增長率為21％，同時地區(qū)之間的產(chǎn)能也將發(fā)生變化：

按地區(qū)劃分，2023F中國/中國以外的亞洲/北美/歐洲應(yīng)占全球電池產(chǎn)能的73％/5％/6％/16％，根據(jù)我們的估計(jì)，這將在2030F年發(fā)生變化，變?yōu)?2％/4％/17％/27％。

電池價格從2023年開始下降

野村證券表示，隨著原材料金屬價格下降，電池的平均價格將在2023年出現(xiàn)下降，預(yù)計(jì)降幅為9%：

對于我們覆蓋的七家電池制造商——松下、寧德時代、LGES、SK On、三星SDI、億緯鋰能和國軒高科——我們預(yù)測，2023年平均售價為136美元/kWh，同比下降9%。

據(jù)我們估計(jì)，由于大幅度的金屬價格上漲，2022年平均價格上漲了13%。2022年，碳酸鋰/鎳價格的平均值分別為71653美元/噸、26187美元/噸，同比上漲287%/42%。

對于2023F，我們估計(jì)ASP（平均售價）將下降9%，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為這些金屬價格會下降。

不過，今年迄今為止，一些正極材料制造商表示他們的ASP已經(jīng)上漲。從2024F開始，我們預(yù)測，電動汽車電池價格將每年下降3%，直到2030F，作為成本削減的一部分。

此外，野村表示，由于車企都希望降低成本，所有電池制造商也都面臨著降低成本和平均售價的壓力。例如，特斯拉在2023年3月的投資者日上表示，它計(jì)劃通過規(guī)模增長、更高的生產(chǎn)率/開銷效率/供應(yīng)商規(guī)模、產(chǎn)品改進(jìn)、工程變更和本地化將成本降低50%。

野村證券認(rèn)為，這些目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是電動汽車行業(yè)的共同愿景，而不僅僅是特斯拉的相關(guān)愿景。

就覆蓋的七家電池企業(yè)而言，野村證券表示，就算未來電池價格下降，中國的電池企業(yè)預(yù)計(jì)仍將保持競爭力：

2022年七家公司的平均運(yùn)營利潤率為1.6％，我們預(yù)測這一數(shù)字將在2023F / 25F分別上升至5.1％/ 7.1％。

我們估計(jì)，2022年三家韓國電池公司（LGES，SDI，SK On）的平均價格比中國電池制造商（寧德時代，比亞迪（未覆蓋），億緯鋰能，國軒高科）高44％。由于50-60％的中國電池生產(chǎn)基于低成本LFP，因此中國的平均電池價格低于韓國/日本的電池價格。

這種具有競爭力的價格以及高于行業(yè)平均水平的盈利能力推動了強(qiáng)勁的電池需求和供應(yīng)增長。雖然我們預(yù)計(jì)這種價格差距在各國之間將持續(xù)存在，但利潤率可能會在未來幾年收斂。

電池技術(shù)：更高能量密度、更長壽命和更好的熱穩(wěn)定性

就動力電池的技術(shù)路線而言，野村證券認(rèn)為，動力電池正向著更高能量密度、更長的壽命和更好的熱穩(wěn)定性遷移：

我們預(yù)計(jì)2023年NCM/NCMA EV電池的能量密度將達(dá)到720-750Wh/L（280-310Wh/kg），在2025年之后，預(yù)計(jì)能量密度將向800Wh/L（320Wh/kg）遷移。

此外，我們認(rèn)為陽極中的硅混合物有潛力從目前的約5%上升至5-8%（NCM）。

至于磷酸鐵鋰電池，野村估計(jì)當(dāng)下其能量密度為約150Wh/kg，目標(biāo)是在未來幾年內(nèi)朝著800Wh/L（超過320Wh/kg）的方向發(fā)展，以便為電動汽車提供每次充電約600-700km的行駛里程和不到15分鐘的充電時間：

為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，我們估計(jì)需要鎳含量超過90%的陰極、約10%的硅石墨和厚度小于9微米的濕式隔膜。

鋰/鎳價：2023/2024F預(yù)計(jì)下降

野村證券認(rèn)為，鑒于鋰近年來的供給增長超過了需求增長，預(yù)計(jì)2023/2024鋰價將同比下降35％/20％；鎳的供給小幅增加，價格可能也將持平或上漲。

我們估計(jì)，全球鋰礦供應(yīng)在2022-2025年間將以33％的年復(fù)合率增長，這是由現(xiàn)有產(chǎn)能的擴(kuò)張和新項(xiàng)目的投產(chǎn)所推動的，這將超過同期我們估計(jì)的18％的鋰需求年復(fù)合增長率。

更平衡的供需情況將為鋰價提供更多的下降空間，預(yù)計(jì)2023/24年將同比下降35％/20％。

我們?nèi)匀幌嘈?，電氣化趨勢在汽車行業(yè)中將保持強(qiáng)勁，而鋰價格的正常化應(yīng)該為電動汽車供應(yīng)鏈提供了進(jìn)一步的成本優(yōu)化空間。

受電動汽車電池需求激增推動，鋰價格在2021年下半年至2022年上半年間顯著上漲。到2022年6月底，鋰價格達(dá)到每噸71376美元（同比增長401%）。在整個2022年，鋰價格一直保持高位，并在12月中旬達(dá)到最高點(diǎn)，每噸81412美元。2023年1月和2月，鋰價格環(huán)比分別下降了7%和13%。

野村證券表示，這主要?dú)w因于主要采礦商的鋰采礦量增加，緩解了供應(yīng)緊張，以及2023年初電動汽車需求下降。

此外，雖然受電動汽車熱潮和2021-22年鋰價格上漲的推動，全球鋰精煉市場將變得更加分散。野村證券仍然認(rèn)為，擁有高質(zhì)量礦產(chǎn)資源和較低生產(chǎn)成本的領(lǐng)先鋰生產(chǎn)商應(yīng)該保持其具有高端客戶和更好盈利能力的競爭優(yōu)勢。

因此，野村證券預(yù)計(jì)，在2022-25年間，全球鋰精煉能力將以26％的年復(fù)合增長率增長，從2022年的106.4萬噸碳酸鋰當(dāng)量擴(kuò)大到2025年的212萬噸碳酸鋰當(dāng)量。

鎳價方面，由于鎳產(chǎn)品根據(jù)純度分為不同等級，而一級鎳是生產(chǎn)用于電池制造的硫酸鎳的唯一合適原料，生產(chǎn)成本往往較高，野村證券預(yù)計(jì)中期內(nèi)，高質(zhì)量的鎳供應(yīng)可能會短缺。

2022上半年，受地緣問題影響，鎳價出現(xiàn)暴漲，2022年底達(dá)到了每噸29886美元，較2022年7月上漲55％。

不過，盡管鎳價目前仍然保持在較高水平，由于電動汽車需求疲軟和全球產(chǎn)量增加，截至2023年3月3日，鎳價下跌至24358美元。

野村證券表示，由于低純度鎳的精煉，來自印度尼西亞的后續(xù)礦高純度鎳的生產(chǎn)將增加。

風(fēng)險提示及免責(zé)條款 市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標(biāo)、財務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。

關(guān)鍵詞：