在經(jīng)歷了1月和2月的連續(xù)超預(yù)期高增長后，對于3月這一傳統(tǒng)信貸大月，多家機構(gòu)傾向于認(rèn)為，新增人民幣貸款有望強勁增長并同比多增，且居民貸款有望回升。

(相關(guān)資料圖)

今年前兩個月，人民幣貸款分別新增4.9萬億元和1.81萬億元，同比多增9227億元和5928億元。

對于將公布的3月新增人民幣貸款，招商證券預(yù)計3月新增規(guī)模有望達(dá)到3.5萬億（2022年3月3.13萬億），同比多增，信貸增長強勁。短期限轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率是當(dāng)月信貸投放情況的較好指標(biāo)。2023年3月底1M轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率大幅走高，顯著高于同期限同業(yè)存單利率，反映了當(dāng)月信貸投放情況較好。在防疫優(yōu)化調(diào)整后，經(jīng)濟下行壓力減弱，政策對信貸增速的訴求有所下降，但一季度銀行早投放動力強。

對于信貸結(jié)構(gòu)，招商證券預(yù)計，3月個貸增加5000億，同比少增，其中，個人中長期增加3000億，盡管地產(chǎn)銷售回暖，但春節(jié)后出現(xiàn)新一波提前還貸高峰，影響個人中長期信貸增長；3月對公信貸增加3萬億，其中，企業(yè)中長期增加2.2萬億，短貸增加0.8萬億。基建、城投等政府相關(guān)貸款投放多，帶動企業(yè)中長期高增。

中信證券則認(rèn)為，貸款結(jié)構(gòu)有望在3月進一步改善。

該機構(gòu)預(yù)計3月新增信貸3.4萬億元，同比多增2000多億。去年3月信貸的基數(shù)較高，在此基礎(chǔ)上能實現(xiàn)2000多億的同比多增已足夠凸顯出當(dāng)前實體經(jīng)濟融資需求的回暖。結(jié)構(gòu)方面，企業(yè)中長期貸款有望繼續(xù)大幅同比多增；受益于地產(chǎn)銷售的回暖，居民貸款或也出現(xiàn)回升。

天風(fēng)證券則認(rèn)為，3月是銀行傳統(tǒng)“開門紅”營銷季的收官月，預(yù)計3月貸款增量新增人民幣貸款在3.82萬億元左右，同比多增5956億元。增量結(jié)構(gòu)方面，預(yù)計企業(yè)中長期貸款對信貸增長起到主要拉動作用，同時居民貸款增速有望延續(xù)2月企穩(wěn)回升態(tài)勢。

該機構(gòu)認(rèn)為，3月居民貸款增速有望繼續(xù)回升的原因包括：從中長期信貸需求看，隨著穩(wěn)地產(chǎn)政策的逐步推出和落地，房地產(chǎn)需求出現(xiàn)回升，2月30大中城市商品房成交面積同比增速自2021年6月以來首次回正，同比增長32%，居民中長期貸款也扭轉(zhuǎn)了連續(xù)14個月的同比少增局面。而3月地產(chǎn)需求進一步回升，30大中城市商品房成交面積增速上升至45%，居民中長期貸款需求有望繼續(xù)隨之回升。二是從短期信貸需求看，近期多家銀行在對開年以來信貸需求進行描述時，提到今年居民消費貸款需求較為旺盛，隨著線下經(jīng)濟的活躍，居民消費信貸需求有望持續(xù)回升。

在上月出現(xiàn)回升后，機構(gòu)對社融增速的走勢存在分歧。

浙商證券預(yù)計3月社融新增5萬億，同比多增約3500億，增速較前值升0.1個百分點至10%。結(jié)構(gòu)方面，預(yù)計同比多增核心來自信貸，信托貸款、委托貸款及未貼現(xiàn)銀行承兌匯票也將有小幅同比支撐；而政府債券、企業(yè)債券、股票融資可能同比少增?？傮w看，社融增速進入確定性上行通道。

招商證券也認(rèn)為，3月社融增量5.0萬億，同比多增，多增主要來自信貸及未貼現(xiàn)承兌匯票。預(yù)計3月社融口徑信貸增量3.5萬億，同比多增0.3萬億；未貼現(xiàn)承兌匯票增加2500億，同比多增約2200億。2023年3月企業(yè)債發(fā)行一般，預(yù)計凈融資2800億，同比小幅少增。

也有機構(gòu)認(rèn)為社融增速將較上月出現(xiàn)回落。

興業(yè)研究預(yù)計，3月政府債券償還量較高，導(dǎo)致政府債券凈融資額走弱。企業(yè)債券方面，3月企業(yè)債發(fā)行利率較2月小幅走低，帶動企業(yè)債發(fā)行量增加，但同時3月企業(yè)債償還量亦走高，因此，整體來看，3月企業(yè)債凈融資較2月回落。綜合來看，3月新增社融預(yù)計為3.75萬億，對應(yīng)的社融同比增速為9.7%。

國泰君安宏觀團隊則預(yù)計2023年3月新增社融約4.2萬億元，同比少增4427億元。社融存量同比增速為9.8%，較2月下降0.1%。除了企業(yè)中長貸外，政府債券、企業(yè)債和表外三項中的委托貸款和未貼現(xiàn)承兌匯票均對社融起到支撐作用。

3月M1-M2剪刀差有望較上月收窄。

國泰君安指出，M1與實體經(jīng)濟活躍度更為匹配，地產(chǎn)銷售邊際回暖、實體經(jīng)濟活躍度提升，預(yù)計M1同比將有所上升，約為5.9%。兩會政府工作報告強調(diào)堅持實施穩(wěn)健的貨幣政策，加大對實體經(jīng)濟的有效支持，信貸投放延續(xù)多增趨勢，在2023年“積極的財政政策要加力提效”的總基調(diào)下，財政支出發(fā)力前置支撐M2，結(jié)合2022年同期基數(shù)較高，預(yù)計3月M2同比增速12.5%，較2月M2同比（12.9%）下降0.4%，M1-M2剪刀差較2月（7.1%）有所收窄。

本文作者：陳月石，來源：澎湃新聞，原文標(biāo)題：《3月金融數(shù)據(jù)前瞻：人民幣貸款有望同比多增，居民貸款或回暖》

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