隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖，半夏投資李蓓高喊，當(dāng)前的房地產(chǎn)存“十年一遇級(jí)別”投資機(jī)會(huì)，“地產(chǎn)股=2016年初的煤炭股”。高盛也高呼中國(guó)地產(chǎn)美元債存在“高回報(bào)機(jī)會(huì)”。

4月11日，媒體報(bào)道稱，高盛資管亞洲固定收益主管Salman Niaz在接受采訪時(shí)表示，中國(guó)地產(chǎn)美元債或?qū)?lái)高回報(bào)，在重振樓市的各項(xiàng)措施下，此前面臨困境的房企業(yè)務(wù)將得到改善。Niaz解釋稱：

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房企的基本面將隨著業(yè)務(wù)前景和經(jīng)營(yíng)環(huán)境的改善而有所提升，在我們看來(lái)，無(wú)論是尚未違約的、還是一些已經(jīng)違約的民營(yíng)房企，都有提供高回報(bào)的機(jī)會(huì)。

根據(jù)克而瑞統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年1-3月，15個(gè)重點(diǎn)城市二手房成交面積累計(jì)同比增長(zhǎng)66%，3月同比增長(zhǎng)98%，環(huán)比增長(zhǎng)49%。熱點(diǎn)城市如上海單月銷售面積已達(dá)到2021年8月以來(lái)的新高，深圳達(dá)到2021年5月以來(lái)的新高，北京更是位于近6年高點(diǎn)。

Niaz指出，在挑選房企時(shí)必須“嚴(yán)格篩選”，并非所有房企的情況都類似，但總的來(lái)說(shuō)，中國(guó)地產(chǎn)商美元債的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有限。

今年以來(lái)，多家房企境外債務(wù)重組出現(xiàn)積極進(jìn)展，如恒大和融創(chuàng)近期與債權(quán)人簽訂了境外債務(wù)重組支持協(xié)議。

3月底，融創(chuàng)中國(guó)發(fā)布公告稱，公司針對(duì)90.48億美元的境外債務(wù)重組，已與境外債權(quán)人小組訂立重組支持協(xié)議，擬就境外重組方案向現(xiàn)有債務(wù)持有人尋求更廣泛的支持。

在融創(chuàng)公布境外債務(wù)重組方案不久，4月3日，中國(guó)恒大也公告稱，已簽訂境外債重組正式協(xié)議。根據(jù)重組核心條款，恒大將發(fā)行新的債券對(duì)原債券進(jìn)行置換

對(duì)此，Niaz認(rèn)為，或許還會(huì)有一些違約出現(xiàn)，但“大部分痛苦已成過(guò)去式”。他預(yù)計(jì)，能為信用市場(chǎng)投資者帶來(lái)更好回報(bào)的公司通常較有規(guī)模，并具備多元化、業(yè)務(wù)布局在高質(zhì)量城市且管理層強(qiáng)大這些特點(diǎn)。

根據(jù)彭博指數(shù)，中國(guó)地產(chǎn)高收益美元債券在 2022 年第四季度的回報(bào)率約為53%，收益率在1月份進(jìn)一步攀升，但隨著全球市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的情緒升溫，及歐美銀行業(yè)的動(dòng)蕩，中國(guó)地產(chǎn)高收益美元債在3月并未上漲。Niaz表示：

我們看好中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的前景，但不可否認(rèn)的是短期內(nèi)可能會(huì)有一些波動(dòng)。

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