美國(guó)銀行業(yè)風(fēng)暴下，美股科技股因作為“避風(fēng)港”而強(qiáng)勢(shì)反彈，不少分析師警告漲勢(shì)不可持續(xù)。

彭博社周六報(bào)道指出，近期美股大型科技股和高評(píng)級(jí)公司債備受投資者追捧，其估值已經(jīng)大幅超出歷史水平，漲勢(shì)可能出現(xiàn)痛苦逆轉(zhuǎn)。

此前文章指出，美國(guó)銀行最新的基金經(jīng)理調(diào)查顯示，做多大型科技股是目前最擁擠的交易。摩根大通曾表示，科技股已接近超買(mǎi)，難以繼續(xù)領(lǐng)跑市場(chǎng)。

(資料圖)

不過(guò)，同時(shí)也有樂(lè)觀派認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息終點(diǎn)將至，科技股存在進(jìn)一步上漲的空間。

估值過(guò)高，漲勢(shì)或逆轉(zhuǎn)？

目前，標(biāo)普500指數(shù)中的全部科技股的預(yù)期市盈率接近25倍這一歷史性的高水平，要證明這樣的倍數(shù)是合理的，美聯(lián)儲(chǔ)將需要至少降息300個(gè)基點(diǎn)，這是掉期市場(chǎng)對(duì)今年降息定價(jià)的五倍多。

同時(shí)，科技公司的盈利前景較為慘淡。彭博資訊匯編的數(shù)據(jù)顯示，分析師預(yù)計(jì)該行業(yè)第一季度的利潤(rùn)將下滑15%，這一跌幅在標(biāo)普500指數(shù)的11個(gè)板塊中排名第三，如此悲觀的業(yè)績(jī)似乎支撐不起科技股高估值。

此外，Invesco QQQ Trust（追蹤Nasdaq 100 Index的最大規(guī)模ETF）下跌10%的對(duì)沖合約成本目前是上漲10%的獲利期權(quán)成本的1.7倍，為一年來(lái)的最大值。

考慮到估值回調(diào)的可能性，部分投資者開(kāi)始從“安全資產(chǎn)”中撤離：

Legal & General Investment Management和RBC Wealth Management等基金削減科技股頭寸；

Plurimi Wealth首席投資官Patrick Armstrong賣(mài)出奢侈品巨頭LVMH頭寸，他認(rèn)為有些優(yōu)質(zhì)品牌的安全溢價(jià)過(guò)高。他繼續(xù)持有蘋(píng)果和Alphabet公司的股票，但認(rèn)為可能出現(xiàn)“Dead money”現(xiàn)象，即公司業(yè)績(jī)需要很長(zhǎng)時(shí)間才能使趕上交易估值。

加息終點(diǎn)將至，仍存上漲空間？

然而，樂(lè)觀的分析師認(rèn)為，加息終點(diǎn)將至，經(jīng)濟(jì)陷入衰退可能性增加，大型科技公司將繼續(xù)上漲。

考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退可能性增加，擁有穩(wěn)健資產(chǎn)負(fù)債表和高額自由現(xiàn)金流的大型科技公司將比許多債務(wù)沉重公司能更好地度過(guò)衰退期。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期步入尾聲，最終將轉(zhuǎn)向更寬松的政策，這可能會(huì)推動(dòng)進(jìn)一步科技股上漲。

而且，根據(jù)Strategas Securities的數(shù)據(jù)，過(guò)去的四個(gè)加息周期中，科技股的漲幅接近21%。然而，在當(dāng)下加息周期中，標(biāo)普500信息技術(shù)板塊僅上漲了1%。

對(duì)此，高盛投資組合策略資產(chǎn)配置主管Christian?Mueller-Glissmann指出：

鑒于我們目前所處的周期來(lái)說(shuō)，科技股不一定很貴。雖然價(jià)格較高，但在增長(zhǎng)減速的環(huán)境中，優(yōu)質(zhì)公司將表現(xiàn)出色。

同時(shí)，建議投資者增加對(duì)低波動(dòng)性股票的投資，這些股票有望在動(dòng)蕩的市場(chǎng)中保持穩(wěn)定，同時(shí)也擁有強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表和盈利能力。

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