近期，A股AI、中特估和半導(dǎo)體等概念和板塊持續(xù)受關(guān)注，目前各路資金看法如何？

華泰證券在5月5日的研報(bào)中，通過(guò)對(duì)1Q23公募基金電子板塊持倉(cāng)、海外資金通過(guò)滬深股通持有的A股持倉(cāng)（北上資金）、以及境內(nèi)資金通過(guò)港股通持有的港股持倉(cāng)（南下資金）的分析，發(fā)現(xiàn)1Q23海內(nèi)外機(jī)構(gòu)在AI 算力產(chǎn)業(yè)鏈（工業(yè)富聯(lián)、大華）和半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化（北方華創(chuàng)）等板塊上產(chǎn)生了顯著的意見(jiàn)分歧。

【資料圖】

分歧1：公募積極布局人工智能，海外快速減持

報(bào)告寫(xiě)道，整體而言，1Q23公募基金重倉(cāng)持股中電子板塊占比9.50%，環(huán)比上升1.44百分點(diǎn)；1Q23電子板塊超配幅度（公募基金電子板塊持倉(cāng)占比-電子板塊/A股流通市值占比）2.27%，環(huán)比上升1.24百分點(diǎn)。

從1Q23末持倉(cāng)來(lái)看，公募對(duì)?？低?、工業(yè)富聯(lián)、寒武紀(jì)、大華股份、滬電股份等持股占比快速提升，其中海康在季度重倉(cāng)市值前20/季度重倉(cāng)數(shù)量前20的排名重回第一，寒武紀(jì)持倉(cāng)市值從4Q22的800萬(wàn)元躍升至第11位的86.4億元。

同一時(shí)期，北上資金加倉(cāng)部分低估值消費(fèi)電子半導(dǎo)體。具體來(lái)看，1Q23海外投資人主要加倉(cāng)京東方A、瀾起科技、法拉電子、卓勝微、韋爾股份等公司。與此同時(shí)，海外投資人減倉(cāng)工業(yè)富聯(lián)、大華股份、圣邦股份等公司。

華泰證券認(rèn)為，海外客戶減持大華股份、工業(yè)富聯(lián)等股價(jià)上漲幅度較大的個(gè)股，這主要反映了海內(nèi)外機(jī)構(gòu)對(duì)于AI行業(yè)的投資邏輯差異。

分歧2：公募加倉(cāng)北方/中芯國(guó)際，海外減持北方

報(bào)告寫(xiě)道，1Q23，國(guó)內(nèi)投資人關(guān)注在美國(guó)出口管制壓力下，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化提速對(duì)行業(yè)的拉動(dòng)效應(yīng)。

公募基金大幅增持中微公司、北方華創(chuàng)、華海清科、拓荊科技等半導(dǎo)體設(shè)備龍頭和制造龍頭中芯國(guó)際、長(zhǎng)電科技，其中中芯持倉(cāng)在電子股中占比排名躍居僅次于?？档牡诙?。

但是，海外投資人繼續(xù)減持北方華創(chuàng)，華泰證券認(rèn)為主要是反映周期更加謹(jǐn)慎的看法。

往后看，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為下半年，華為Mate60的發(fā)布可能會(huì)給行業(yè)帶來(lái)關(guān)鍵變化，建議配置估值相對(duì)合理的品種。

共識(shí)1：在周期復(fù)蘇、中特估上形成了相對(duì)一致的意見(jiàn)

在分歧的同時(shí)，報(bào)告寫(xiě)道，海內(nèi)外投資人在周期復(fù)蘇、中特估上形成了相對(duì)一致的意見(jiàn)，面板（京東方）、被動(dòng)元器件、電信運(yùn)營(yíng)商（中移動(dòng) H）等廣受關(guān)注。

不過(guò)，一方面，公募和北上資金都在增持面板（京東方等）、超跌的半導(dǎo)體設(shè)計(jì)（韋爾）板塊，但在被動(dòng)元件方面，公募減持前期走勢(shì)較強(qiáng)的三環(huán)集團(tuán)、潔美科技、江海股份、法拉電子等標(biāo)的，但海外增持法拉。

往前看，華泰證券依然相對(duì)看好跟隨周期漲價(jià)的品種，包括面板、被動(dòng)元件MLCC、覆銅板、存儲(chǔ)等板塊公司。

共識(shí)2：對(duì)手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)謹(jǐn)慎

報(bào)告寫(xiě)道，1Q23全球及中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)需求復(fù)蘇緩慢，根據(jù)智能手機(jī)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)BCI，盡管去年受疫情影響基數(shù)較低，截止4月23日（第十六周）中國(guó)智能手機(jī)的周度出貨量依舊同比倒退4%，影響了投資人對(duì)消費(fèi)電子板塊的信心。

1Q23消費(fèi)電子板塊整體倉(cāng)位環(huán)比降低0.08pct至1.48%，低于1Q10以來(lái)倉(cāng)位平均線（2.05%），持續(xù)低配。境內(nèi)機(jī)構(gòu)在A股繼續(xù)減持立訊精密、圣邦股份等代表性公司，通過(guò)港股通減持舜宇光學(xué)科技、比亞迪電子、瑞聲科技等標(biāo)的。

但華泰證券也注意到，海外機(jī)構(gòu)開(kāi)始逢低吸納立訊。往前看，華泰證券認(rèn)為立訊股價(jià)下半年的主要催化劑為蘋(píng)果MR新品，以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的同比銷(xiāo)售的回暖。

本文觀點(diǎn)主要來(lái)自華泰證券黃樂(lè)平團(tuán)隊(duì)

黃樂(lè)平S0080518070001

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