不愧是AI算力之王！英偉達一季度營收大超預(yù)期，AI芯片所在數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的營收創(chuàng)歷史新高，給出的指引更是炸翻全場，預(yù)計二季度營收達到110億美元，比市場預(yù)期高出50%以上。

強勁業(yè)績助推下，英偉達股價原地起飛，周三美股盤后一度飆升近30%，朝著美股第七家市值超萬億美元的公司再進一步。

(資料圖片僅供參考)

和所有升級打怪的游戲類似，英偉達的晉級之路也始于新手村：

1993年成立，1998年推出炸彈級RivaTNT芯片，1999年推出世界上第一顆GPU——GeForce，2000年收購顯卡芯片巨頭3dfx，在接下來的六年里又打得老牌顯卡公司ATI被迫賣身AMD，同時不計成本開發(fā)革命性CUDA架構(gòu)，在不斷研發(fā)和收購中成為芯片之王。

根據(jù)Jon Peddie Research發(fā)布的GPU市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計報告，英偉達2022年全年P(guān)C GPU出貨量高達3034萬塊，是AMD的近4.5倍；截至2022年四季度，在獨立GPU市場，英偉達占據(jù)84%的市場份額，遠超同業(yè)競爭公司。

那么，英偉達到底是如何在群雄逐鹿的局勢中攻城略地，在變幻莫測的市場中決策千里的？周四，中泰證券王芳團隊發(fā)布行業(yè)深度報告，將英偉達成長的核心戰(zhàn)略總結(jié)為三個詞：研發(fā)為底、生態(tài)為徑、AI為翼。

英偉達成長三部曲

縱觀歷史，英偉達的成長史主要分成三個階段：初具規(guī)?！蔀楠氾@霸主→轉(zhuǎn)戰(zhàn)AI算力芯片：

1993-2000：初具規(guī)模，提升研發(fā)效率戰(zhàn)勝對手

1993年黃仁勛、克里斯·馬拉科夫斯基和柯蒂斯·普利姆在美國加州創(chuàng)立了英偉達。在創(chuàng)建之初，公司設(shè)想著個人電腦將會成為游戲、多媒體的主流消費設(shè)備。

英偉達在1996年，推出NV3系列的Riva128芯片，在性能方面具有優(yōu)勢，并且芯片尺寸更小，因此結(jié)構(gòu)成本更低，通過數(shù)據(jù)對比，RIVA128甚至優(yōu)于下一年Intel推出的i740，而且i740不支持任何OpenGL驅(qū)動程序。在英偉達推出RIVATNT時已經(jīng)沒有產(chǎn)品能夠和其匹敵。

1999年，Intel宣布完全退出獨立顯卡芯片組業(yè)務(wù)。而在2000年英偉達推出GeForce256，全面超過當時行業(yè)最大競爭者3dfx，最終3dfx宣布破產(chǎn)并且被英偉達收購。

2001-2006：寡頭壟斷，逐步成為獨顯市場霸主

英偉達預(yù)測未來能夠?qū)崿F(xiàn)通話和多媒體功能的手機半導(dǎo)體將會大放異彩，因此積極通過收購移動端公司來布局移動端圖像芯片產(chǎn)業(yè)，并緊密融合Direct3D和OpenGL以最大程度地支持第三方軟件。

在經(jīng)歷了行業(yè)發(fā)展初期洗牌之后，英偉達在獨立顯卡市場上的主要競爭對手只剩下ATI，整個獨立顯卡行業(yè)逐步向寡頭壟斷轉(zhuǎn)變。在這六年時間里，公司曾因產(chǎn)品定位和市場需求貼合度不夠而落后，但通過堅持投入研發(fā)，完善產(chǎn)品線，競爭力持續(xù)提升。

2006年AMD收購ATI后，英偉達終成行業(yè)霸主。

2007-2023：重“芯”開始，引領(lǐng)人工智能計算

智能手機浪潮來臨，但是由于時機和定位上的失誤，英偉達錯失機遇。于是，英偉達退出手機市場，轉(zhuǎn)向汽車、人工智能市場，調(diào)整競爭策略。事實證明英偉達的轉(zhuǎn)型抓住了市場需求的改變，英偉達2015-2023年營收增速可觀。

研發(fā)為底，深耕GPU算力

正如中泰證券研報指出，研發(fā)實力是一家芯片設(shè)計公司的核心競爭力，英偉達從發(fā)展初期即重視研發(fā)生產(chǎn)力，以高投入換去高回報不斷提升產(chǎn)品競爭力。通過對比英偉達和老對手AMD的研發(fā)和市場表現(xiàn)，中泰證券發(fā)現(xiàn)：

2005年，AMD的研發(fā)費用為11億美元，是英偉達的3.2倍左右，而到了2022年，英偉達的研發(fā)費用達到了73.4億美元，是AMD的1.47倍。

由于性能、構(gòu)建、價格的不同，二者逐步產(chǎn)生差異化，形成了錯位競爭。至2022年第三季度，英偉達基本占據(jù)88%市場份額，AMD則降低至8%。

研發(fā)投入帶給英偉達高回報，在主流游戲和顯卡天梯測評上，AMD落后于英偉達。

生態(tài)為徑，CUDA自成體系

英偉達成長為AI產(chǎn)業(yè)龍頭的背后，是CUDA幫助其構(gòu)建強大生態(tài)護城河，進一步增加了競爭壁壘。據(jù)中泰證券報告介紹：

CUDA是英偉達基于其生產(chǎn)的GPUs的一個并行計算平臺和編程模型，目的是便于更多的技術(shù)人員參與開發(fā)。開發(fā)人員可以通過C/C++、Fortran等高級語言來調(diào)用CUDA的API，來進行并行編程，達到高性能計算目的。

CUDA平臺的出現(xiàn)使得利用GPU來訓(xùn)練神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等高算力模型的難度大大降低，將GPU的應(yīng)用從3D游戲和圖像處理拓展到科學計算、大數(shù)據(jù)處理、機器學習等領(lǐng)域。這種生態(tài)系統(tǒng)的建立讓很多開發(fā)者依賴于CUDA，進一步增加了英偉達的競爭優(yōu)勢。

對比微軟的DirectCompute，CUDA勝在配套設(shè)施的支持。與DirectCompute相比，CUDA由于其豐富的功能庫，完善的開發(fā)工具和廣泛的應(yīng)用支持，尤其在科學計算和深度學習領(lǐng)域，具有明顯優(yōu)勢。CUDA在英偉達GPU上的性能優(yōu)化也更為出色。而DirectCompute作為跨平臺工具，其優(yōu)勢在于與DirectX的兼容性以及對多種硬件的支持。

AI為翼，轉(zhuǎn)型切入算力芯片領(lǐng)域

正如英偉達成立初期抓住了游戲市場對于3D圖像渲染技術(shù)的需求，近年來隨著人工智能的發(fā)展為GPU帶來更大增長空間，英偉達抓住下游發(fā)展新機遇，推出AI加速卡，伴隨以ChatGPT為代表的生成式AI大模型發(fā)展進入快速增長通道。中泰證券報告顯示：

根據(jù)Tractica的數(shù)據(jù)，2018年全球AI硬件市場的收入為196億美元，其中GPU的收入占36.2%為71億美元。而在2025年將達到2349億美元，其中GPU的收入占23.2%為545億美元。盡管GPU市場占比出現(xiàn)下滑，但是全球AI硬件市場在不斷上升，將會給GPU市場帶來更多的增長空間。

在人工智能和機器學習的加速應(yīng)用下，英偉達的GPU已成為行業(yè)內(nèi)的首選解決方案，廣泛應(yīng)用于各個領(lǐng)域，從游戲和專業(yè)視覺應(yīng)用到數(shù)據(jù)中心和自動駕駛汽車。

本文觀點主要來自中泰證券，作者：王芳、楊旭、李雪峰，原文標題：《解析英偉達成長的核心戰(zhàn)略：研發(fā)為底、生態(tài)為徑、AI為翼》

王芳持證編號S0740521120002

楊旭持證編號S0740521120001

李雪峰持證編號S0740522080004

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