知名金融市場(chǎng)刊物《格蘭特利率觀察家》的創(chuàng)始人、著名金融歷史學(xué)家Jim Grant表示，他預(yù)計(jì)未來(lái)將出現(xiàn)一個(gè)“長(zhǎng)期的高利率周期”，隨著利率逐漸上升，可能出現(xiàn)“長(zhǎng)達(dá)一代人的債券熊市”。

這位資深金融記者和評(píng)論員表示，這將考驗(yàn)?zāi)切┮呀?jīng)習(xí)慣了多年寬松貨幣政策的投資者的勇氣，取決于投資者是否適應(yīng)這一新的現(xiàn)實(shí)，并消除近幾十年來(lái)占主導(dǎo)地位的對(duì)低利率世界的“肌肉記憶”。

(資料圖)

據(jù)彭博社周一報(bào)道，Grant在做客知名播客欄目Odd Lots時(shí)表示：

“我推測(cè)，我們正進(jìn)入一個(gè)漫長(zhǎng)的利率上升周期?！薄拔乙f(shuō)的是，首先，這背后沒(méi)有任何理論依據(jù)，但我觀察到，在2020年和2021年，負(fù)收益率債券達(dá)到難以想象的一個(gè)規(guī)模?！?/p>

Grant說(shuō)，這是“對(duì)一種資產(chǎn)類別無(wú)條件樂(lè)觀的最不同尋常的表現(xiàn)，因?yàn)樗拿纸小畟?，收益率一直在下降，價(jià)格一直在上漲”。

“如果我們開(kāi)始進(jìn)入類似于長(zhǎng)達(dá)一代人的債券熊市，即收益率上升、債券價(jià)格下跌，我一點(diǎn)也不會(huì)感到意外。這符合一種都不正常的范式?！?/p>

周日，天風(fēng)證券也在最新研報(bào)《為長(zhǎng)期高利率做好準(zhǔn)備》中指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)大概率不會(huì)出現(xiàn)衰退，未來(lái)核心通脹很難再回到2%的目標(biāo)水平，聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策目標(biāo)將錨定通脹，無(wú)需降息，美聯(lián)儲(chǔ)將維持限制性的高利率更長(zhǎng)時(shí)間。

但分析稱，即使美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，長(zhǎng)期利率也可能走高——根據(jù)收益率曲線等傳統(tǒng)衡量標(biāo)準(zhǔn)，債券投資者似乎正在為這種情況做準(zhǔn)備。Grant說(shuō)，這可能會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)暫時(shí)降息，但更廣泛的利率軌跡仍將上升。

他補(bǔ)充稱：

“利率變動(dòng)的特征是以一代人的時(shí)間為周期?！薄霸?9世紀(jì)的最后25年，利率整體處于下降；在20世紀(jì)的頭20年，利率整體上升；從1920年到1946年，下降；1946年到1981年，上升；1981年到2021年，下降。

所以在每個(gè)過(guò)渡拐點(diǎn)都有一些過(guò)度的跡象，一些投機(jī)過(guò)度的跡象。當(dāng)然在1981年，20%以上的聯(lián)邦基金利率似乎過(guò)高了。1984年，當(dāng)CPI升至4%到5%的時(shí)候，長(zhǎng)期債券的收益率為14%，這似乎過(guò)高了——實(shí)際收益率達(dá)到10個(gè)百分點(diǎn)?！?/p>

Grant于1983年創(chuàng)辦了他的《利率觀察》雜志，現(xiàn)在與分析師Evan Lorenz合作制作獨(dú)立的時(shí)事通訊。他以批評(píng)央行行長(zhǎng)的傲慢和“市場(chǎng)先生”所犯的許多錯(cuò)誤而聞名，上個(gè)月Grant甚至怒噴美聯(lián)儲(chǔ)是金融業(yè)的“頭號(hào)問(wèn)題”。

Grant說(shuō)：

“我認(rèn)為市場(chǎng)中最不受重視的力量或因素之一，正如他們所說(shuō)，是簡(jiǎn)單的條件反射行為或者肌肉記憶?！?/p>

盡管如此，精明的投資者仍有時(shí)間適應(yīng)向更高利率的逐步過(guò)渡，甚至可能在其他人未能適應(yīng)的情況下找到機(jī)會(huì)。

Grant補(bǔ)充道：

“如果速度足夠慢，他們可以很容易地適應(yīng)。我提到的向更高利率的巨大轉(zhuǎn)變花了10年時(shí)間才開(kāi)始?！?/p>

“通常有足夠的時(shí)間來(lái)適應(yīng)。但是，你知道，在一個(gè)巨長(zhǎng)的債券熊市中，不適應(yīng)也是有機(jī)會(huì)的。各種奇怪的事情都會(huì)發(fā)生。例如，利率看漲期權(quán)幾乎是免費(fèi)的，因?yàn)闆](méi)有人預(yù)計(jì)利率會(huì)再次回升。所以你可以在沒(méi)有任何溢價(jià)的情況下購(gòu)買利率看漲期權(quán)，并得到保護(hù)?！?/p>

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