美股走牛的同時(shí)泡沫也不斷膨脹，最終或?qū)ⅰ耙詼I收?qǐng)觥薄?/p>

周四，傳奇投資人John Hussman吹響警哨，在一篇報(bào)告中指出，如今美股估值過(guò)高，標(biāo)普500指數(shù)需要大跌64%，市場(chǎng)才能恢復(fù)到更加平衡的狀態(tài)。

(資料圖片僅供參考)

Hussman指出：

在史上最高估值、不利內(nèi)部因素眾多和超買(mǎi)現(xiàn)象嚴(yán)重等情況下，我們對(duì)市場(chǎng)回報(bào)/風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期處于最負(fù)面的極端水平，無(wú)論從短期、中期、整個(gè)周期，還是10-12年來(lái)看。在我看來(lái)，這是一個(gè)泡沫，最終將以淚水告終。

值得一提的是，Hussman曾經(jīng)準(zhǔn)確預(yù)測(cè)2000年和2008年股市崩盤(pán)，2000年他預(yù)測(cè)科技股將暴跌83%，而在2000年至2002年期間，納斯達(dá)克100指數(shù)不可思議地精確下跌83%。隨后，他在2007年警告標(biāo)普500 可能會(huì)下跌40%，隨后2007年至2009年的暴跌中，該指數(shù)最終下跌了55%。

美股的迷人泡沫不斷膨脹

今年迄今為止，標(biāo)普500指數(shù)已上漲近19%，自2008年金融危機(jī)以來(lái)的漲幅已超過(guò)400%。

Hussman指出：

美聯(lián)儲(chǔ)在2008年金融危機(jī)后，通過(guò)十年的人為低利率和寬松貨幣政策助長(zhǎng)了這個(gè)巨大的股市泡沫。

當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)試圖通過(guò)加息和縮減資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)恢復(fù)正常時(shí)，市場(chǎng)陷入了混亂。央行并沒(méi)有堅(jiān)持下去，而是在2019年立即采取了降息的措施。到那一年年底，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)通過(guò)量化寬松來(lái)增加其資產(chǎn)負(fù)債表。在疫情爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)更是加倍實(shí)行了寬松政策，不僅讓泡沫重新膨脹，還使其變得更大。

去年，隨著美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息和縮表以應(yīng)對(duì)被證明不那么短暫的物價(jià)通脹，股市出現(xiàn)了下跌。但自今年年初以來(lái)，股市在人們僅寄希望于緊縮周期即將結(jié)束的情況下回升，我們還看到人工智能助推科技股大幅上漲。

緊縮將刺破泡沫

當(dāng)下美股泡沫仍存是因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境仍較為寬松，經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jim Grant最近接受CNBC采訪時(shí)指出，盡管美聯(lián)儲(chǔ)加息，但芝加哥聯(lián)儲(chǔ)金融狀況指數(shù)表明當(dāng)前金融環(huán)境仍然“寬松”。

Hussman表示：

正如最近有人說(shuō)過(guò)的，緊縮和緊縮還是有差別的。以沃爾克時(shí)代的標(biāo)準(zhǔn)為基礎(chǔ)，貨幣政策尚未顯得緊縮，但是遍布在金融領(lǐng)域的緊縮跡象不容忽視。

我相信隨著股市泡沫的破滅，這種緊縮政策將以“啪”的一聲巨響而結(jié)束。

進(jìn)一步來(lái)看，Hussman認(rèn)為：

盡管自去年10月以來(lái)市場(chǎng)出現(xiàn)反彈的熱情，我仍然相信，這次初始的市場(chǎng)損失將是美國(guó)歷史上最極端的投機(jī)泡沫崩潰的一個(gè)小小序幕。

Hussman今年早些時(shí)候指出，股票變現(xiàn)得像一個(gè)簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)問(wèn)題。較高的估值意味著較低的回報(bào)，而目前的估值水平處于歷史高位。Hussman指出：

目前，我們最可靠的股票市場(chǎng)估值指標(biāo)較2020年7月之前的任何歷史時(shí)期均更為極端，除了1929年峰值前幾個(gè)月和1930年4月的兩周。

美聯(lián)儲(chǔ)非“救市主”

那么，應(yīng)該指望美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)救市嗎？Hussman不這么認(rèn)為，他認(rèn)為：

十年的量化寬松政策讓投資者想象，美聯(lián)儲(chǔ)的寬松政策會(huì)可靠地支持股市，是美聯(lián)儲(chǔ)的寬松政策結(jié)束了市場(chǎng)的崩潰。

事實(shí)是，美聯(lián)儲(chǔ)在 2000-2002 年和 2007-2009 年股市崩潰期間都持續(xù)、積極地實(shí)施了寬松政策。

從歷史上看，最糟糕的市場(chǎng)結(jié)果通常發(fā)生在美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)疲軟和投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境下實(shí)施寬松政策的時(shí)候。

這并不是說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)轉(zhuǎn)向，而要想重新吹大泡沫，為時(shí)已晚。

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