醫(yī)藥領(lǐng)域的腐敗整治活動(dòng)被正式提上日程。

7月28日，中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委召開(kāi)動(dòng)員會(huì)，部署紀(jì)檢監(jiān)察機(jī)關(guān)配合開(kāi)展全國(guó)醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問(wèn)題集中整治。

“集中整治醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問(wèn)題是推動(dòng)健康中國(guó)戰(zhàn)略實(shí)施、凈化醫(yī)藥行業(yè)生態(tài)、維護(hù)群眾切身利益的必然要求。”會(huì)議指出，“加大執(zhí)紀(jì)執(zhí)法力度，緊盯領(lǐng)導(dǎo)干部和關(guān)鍵崗位人員，堅(jiān)持受賄行賄一起查，集中力量查處一批醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗案件，形成聲勢(shì)震懾。”

(資料圖)

或受到該消息的影響，醫(yī)藥股股價(jià)集體下跌。例如截至7月31日收盤(pán)，賽倫生物（688163.SH）、恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）、九典制藥（300705.SZ）跌幅分別高達(dá)11.53%、9.11%和10.12%。

IPO領(lǐng)域也掀起了核查風(fēng)暴。

一直以來(lái)，不少醫(yī)藥企業(yè)以會(huì)議等市場(chǎng)推廣活動(dòng)為名向醫(yī)療機(jī)構(gòu)相關(guān)人員行賄的事件屢見(jiàn)不鮮，這導(dǎo)致銷售費(fèi)用的合規(guī)性等飽受爭(zhēng)議。

日前，上交所在最新一期的《審核動(dòng)態(tài)》要求中介機(jī)構(gòu)嚴(yán)格核查擬IPO的醫(yī)藥企業(yè)的銷售費(fèi)用，并就此提出了四大核查要點(diǎn)。

上交所的《審核動(dòng)態(tài)》顯示，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)從推廣活動(dòng)開(kāi)展的合法合規(guī)性、所涉各項(xiàng)費(fèi)用的真實(shí)性和完整性、相關(guān)內(nèi)控制度的有效性以及推廣服務(wù)商同發(fā)行人等是否存在潛在關(guān)聯(lián)關(guān)系等角度，對(duì)醫(yī)藥企業(yè)銷售費(fèi)用進(jìn)行核查。

無(wú)獨(dú)有偶，北交所亦在最新一期《審核動(dòng)態(tài)》中呈現(xiàn)了其對(duì)醫(yī)藥企業(yè)IPO過(guò)程中銷售費(fèi)用的四大關(guān)注要點(diǎn)。

北交所的《審核動(dòng)態(tài)》顯示，一是內(nèi)控制度是否健全有效；二是異常推廣商相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)生是否真實(shí)合理；三是發(fā)行人的資金流水是否異常；四是中介機(jī)構(gòu)是否獲得充分的外部證據(jù)證明相關(guān)方不存在賄賂行為。

此番上交所、北交所就擬IPO的醫(yī)藥企業(yè)的銷售費(fèi)用核查問(wèn)題提出操作規(guī)范，是否會(huì)給合規(guī)性、真實(shí)性等存疑的企業(yè)IPO帶來(lái)更多不確定性，市場(chǎng)正在持續(xù)關(guān)注。

眼花繚亂的會(huì)議

醫(yī)藥企業(yè)IPO過(guò)程中，銷售費(fèi)用問(wèn)題一直是監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)。

一般來(lái)說(shuō)，銷售費(fèi)用涵蓋銷售人員的薪酬、市場(chǎng)推廣費(fèi)、差旅交通費(fèi)等。

其中，包含會(huì)議費(fèi)、品牌宣傳的市場(chǎng)推廣費(fèi)往往是銷售費(fèi)用支出的“大頭”。

“目前推廣費(fèi)的處理主要是兩個(gè)辦法，一個(gè)是經(jīng)銷商承擔(dān)這個(gè)費(fèi)用，比如你藥品出廠的價(jià)格有一定的折扣；還有就是一般藥企會(huì)舉辦一些會(huì)議活動(dòng)，可能會(huì)走會(huì)議活動(dòng)費(fèi)這樣，一般會(huì)自己做或者委托給第三方的市場(chǎng)推廣去做?！鄙钲谝晃煌缎腥耸繉?duì)信風(fēng)（ID:TradeWind01）表示。

由于市場(chǎng)推廣費(fèi)名目眾多，其中的合規(guī)性、真實(shí)性一直飽受詬病。

日前，上交所在最新一期的《審核動(dòng)態(tài)》中，就擬IPO企業(yè)的銷售費(fèi)用的真實(shí)性問(wèn)題提出了核查要點(diǎn)。

上交所要求中介機(jī)構(gòu)從推廣服務(wù)商是否具有合法的經(jīng)營(yíng)資質(zhì)以及是否通過(guò)推廣活動(dòng)進(jìn)行商業(yè)賄賂的角度，核查推廣活動(dòng)的合法合規(guī)性。

“醫(yī)藥代表是否按照《醫(yī)藥代表備案管理辦法（試行）》在國(guó)家藥品監(jiān)督管理局指定備案平臺(tái)進(jìn)行備案?！薄秾徍藙?dòng)態(tài)》指出，“發(fā)行人、控股股東及實(shí)際控制人等是否通過(guò)推廣活動(dòng)進(jìn)行商業(yè)賄賂或變相利益輸送。若發(fā)行人、控股股東及實(shí)際控制人涉嫌商業(yè)賄賂被調(diào)查或被處罰的，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)核查相關(guān)問(wèn)題的成因、分析影響，并主動(dòng)報(bào)告最新進(jìn)展及經(jīng)核查的結(jié)論依據(jù)?！?/p>

不僅如此，上交所還要求中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)從推廣活動(dòng)的開(kāi)展頻率、發(fā)票憑證等角度核查各類推廣活動(dòng)所涉各項(xiàng)費(fèi)用的真實(shí)性和完整性。

“各項(xiàng)推廣活動(dòng)如學(xué)術(shù)會(huì)議、展會(huì)、客戶拜訪、調(diào)研咨詢等開(kāi)展頻次、參會(huì)人數(shù)、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、人均費(fèi)用是否合理，推廣服務(wù)費(fèi)率與同行業(yè)公司相比是否存在顯著差異?！薄秾徍藙?dòng)態(tài)》指出。

有投行人士向信風(fēng)（ID:TradeWind01）指出，會(huì)議費(fèi)已成為醫(yī)藥企業(yè)銷售費(fèi)用造假的“重災(zāi)區(qū)”。

“如果你的會(huì)議費(fèi)太高肯定會(huì)被查的，會(huì)問(wèn)你為什么一年開(kāi)那么多會(huì)，到時(shí)候查到?jīng)]有這么多會(huì)議，或者是虛開(kāi)發(fā)票，那肯定過(guò)不了。”深圳一位投行人士對(duì)信風(fēng)（ID:TradeWind01）表示。”

事實(shí)上，不少擬IPO的醫(yī)藥企業(yè)都曾因會(huì)議頻次過(guò)高遭到監(jiān)管部門(mén)的質(zhì)疑。

例如今年3月末剛過(guò)會(huì)的創(chuàng)業(yè)板IPO項(xiàng)目河北一品制藥股份有限公司（下稱“一品制藥”），2020年至2022年一共召開(kāi)了1.19萬(wàn)場(chǎng)，以此計(jì)算平均每天要召開(kāi)11場(chǎng)左右的會(huì)議。

在上市委會(huì)后落實(shí)事項(xiàng)中，深交所依舊要求一品制藥及保薦機(jī)構(gòu)中信建投說(shuō)明會(huì)議頻次較高的合理性等。

“說(shuō)明推廣服務(wù)會(huì)議召開(kāi)次數(shù)較多的原因及合理性。”上市委會(huì)議指出，“請(qǐng)保薦人、申報(bào)會(huì)計(jì)師說(shuō)明具體核查方法、核查程序、核查結(jié)論，并發(fā)表明確意見(jiàn)?！?/p>

科創(chuàng)板擬IPO項(xiàng)目水痘疫苗企業(yè)上海榮盛生物藥業(yè)股份有限公司（下稱“榮盛生物”），2022年11月首度上會(huì)遭暫緩的主因之一正是市場(chǎng)推廣活動(dòng)頻率存疑。

“結(jié)合客戶分布、各地受疫情影響下實(shí)施推廣活動(dòng)的可操作性，分析報(bào)告期推廣活動(dòng)頻次的合理性。請(qǐng)保薦人發(fā)表明確核查意見(jiàn)?！鄙辖凰谏鲜形瘯?huì)議中指出。

據(jù)榮盛生物2022年所召開(kāi)的1342場(chǎng)會(huì)議計(jì)算，平均每天需要召開(kāi)4場(chǎng)會(huì)議。

盡管保薦機(jī)構(gòu)安信證券對(duì)此出具了核查報(bào)告后，榮盛生物二度上會(huì)順利通過(guò)，但上市委依舊在會(huì)后落實(shí)事項(xiàng)中要求其說(shuō)明推廣費(fèi)用與收入的匹配情況。

“各年度營(yíng)銷推廣服務(wù)和銷售業(yè)績(jī)不直接相關(guān)的原因及合理性，以及發(fā)行人確定各年度前五大重點(diǎn)營(yíng)銷地區(qū)的原因及合理性。請(qǐng)保薦人發(fā)表明確核查意見(jiàn)。”上市委指出。

在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，高頻會(huì)議的背后或指向了醫(yī)藥企業(yè)行賄的“合規(guī)化”處理。但伴隨著監(jiān)管部門(mén)對(duì)于銷售費(fèi)用的關(guān)注提升，行賄的“不正之風(fēng)”或有望得到遏制。

暗藏玄機(jī)的推廣商

上交所在《審核動(dòng)態(tài)》中還要求保薦機(jī)構(gòu)從內(nèi)控制度的有效性核查市場(chǎng)推廣費(fèi)用的真實(shí)性。

一方面，對(duì)于第三方承擔(dān)推廣職能的情形，保薦機(jī)構(gòu)需要核查發(fā)行人是否制定推廣服務(wù)商的選取標(biāo)準(zhǔn)、定價(jià)及考核機(jī)制等；

另一方面，對(duì)于自行召開(kāi)市場(chǎng)推廣活動(dòng)的情形，保薦機(jī)構(gòu)則需要核查各類推廣活動(dòng)審批及管理措施是否規(guī)范有效，薪資水平、資金流水情況是否合理等。

事實(shí)上，早有企業(yè)由于推廣活動(dòng)的內(nèi)控程序執(zhí)行缺陷問(wèn)題而在注冊(cè)環(huán)節(jié)“卡殼”。

近日，作為全球第三款獲批的GLP-1類減重新藥“貝那魯肽注射液”的研發(fā)企業(yè)，上海仁會(huì)生物制藥股份有限公司（下稱“仁會(huì)生物”）科創(chuàng)板IPO敗北主因疑似指向了銷售人員費(fèi)用報(bào)銷單據(jù)存疑。

現(xiàn)場(chǎng)檢查曾發(fā)現(xiàn)，仁會(huì)生物舉辦的學(xué)術(shù)推廣會(huì)中，銷售人員直接用現(xiàn)金支付講課人員勞務(wù)費(fèi)，但是銷售人員報(bào)銷費(fèi)用和流水記錄之間并不匹配。除此之外，仁會(huì)生物參與會(huì)議卻未能夠提供有效的參會(huì)證明，甚至還出現(xiàn)了銷售人員購(gòu)買假發(fā)票的情況。

2021年10月，已提交IPO注冊(cè)材料的仁會(huì)生物主動(dòng)撤回了申報(bào)材料。

除此之外，經(jīng)銷商、推廣服務(wù)商與發(fā)行人的潛在關(guān)聯(lián)關(guān)系亦是監(jiān)管層要求的核查重點(diǎn)。

上交所在《審核動(dòng)態(tài)》中指出，保薦機(jī)構(gòu)等不僅要關(guān)注主要經(jīng)銷商、推廣服務(wù)商成立時(shí)間、合作歷史等，還應(yīng)當(dāng)關(guān)注經(jīng)銷商或推廣服務(wù)商是否與發(fā)行人的前員工是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

“其一，關(guān)注主要經(jīng)銷商、推廣服務(wù)商成立時(shí)間，服務(wù)的主要內(nèi)容，與發(fā)行人合作歷史，是否僅為發(fā)行人服務(wù)，銷售規(guī)模變化是否異常?！薄秾徍藙?dòng)態(tài)》指出，“其二，關(guān)注經(jīng)銷商或推廣服務(wù)商與發(fā)行人及其主要關(guān)聯(lián)方或前員工是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，關(guān)聯(lián)交易定價(jià)是否公允，是否與發(fā)行人及其主要關(guān)聯(lián)方存在異常資金往來(lái)、利益輸送等情形?！?/p>

全面注冊(cè)制改革后自證監(jiān)會(huì)平移至上交所審核的主板IPO項(xiàng)目陜西漢王藥業(yè)股份有限公司（下稱“漢王藥業(yè)”），亦曾由于市場(chǎng)推廣費(fèi)用占比過(guò)高等，而被監(jiān)管層要求說(shuō)明其與推廣商是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系等。

“說(shuō)明公司對(duì)市場(chǎng)推廣活動(dòng)開(kāi)展、報(bào)銷、發(fā)票管理等的內(nèi)部控制政策及執(zhí)行情況、支出審批流程、風(fēng)險(xiǎn)防范措施?！弊C監(jiān)會(huì)指出，“主要支付對(duì)象與發(fā)行人是否有關(guān)聯(lián)關(guān)系和其他利益安排，相關(guān)交易價(jià)格的制定依據(jù)、是否公允，是否存在商業(yè)賄賂?！?/p>

漢王藥業(yè)否認(rèn)了其與市場(chǎng)推廣商的關(guān)系。

“公司在選取推廣服務(wù)商的過(guò)程中會(huì)嚴(yán)禁選擇與公司存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的主體作為合作對(duì)象。對(duì)于新增的推廣服務(wù)商，由營(yíng)銷策劃中心和財(cái)務(wù)部對(duì)新增推廣服務(wù)商的資質(zhì)進(jìn)行審核，審核通過(guò)后予以備案?！睗h王藥業(yè)解釋稱。

即便如此，但今年7月17日漢王藥業(yè)仍撤回了IPO申報(bào)材料。

如此來(lái)看，此番上交所在《審核動(dòng)態(tài)》中重申醫(yī)藥企業(yè)銷售費(fèi)用的核查要點(diǎn)，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬蠈?duì)擬IPO的醫(yī)藥企業(yè)的市場(chǎng)推廣費(fèi)造假情形起到一定的警示作用。

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