手術(shù)量大增，是手術(shù)機(jī)器人公司天智航（688277.SH）今年上半年財(cái)務(wù)表現(xiàn)最大的亮點(diǎn)。

(資料圖片)

天智航8月23日發(fā)布的半年報(bào)顯示，今年上半年旗下的骨科手術(shù)機(jī)器人開(kāi)展的手術(shù)數(shù)量超過(guò)1萬(wàn)例，同比增幅超7成。

盡管手術(shù)量大增，但業(yè)績(jī)?cè)龇c之并不匹配。

2023年上半年，天智航的收入和歸母凈利潤(rùn)分別為0.82億元、-0.37億元，其中收入同比增長(zhǎng)了34.41%，虧損幅度縮窄16.48%。

這與天智航的商業(yè)模式有關(guān)，根據(jù)天智航方面向信風(fēng)（ID:TradeWind01）的解釋，其主要收入來(lái)自手術(shù)機(jī)器人的設(shè)備銷售，這并不直接與手術(shù)量“掛鉤”，因此手術(shù)量增速與收入增長(zhǎng)并不同步。

與此同時(shí)，天智航還計(jì)劃今年對(duì)滿足條件的研發(fā)支出進(jìn)行資本化。

在此之前，天智航對(duì)研發(fā)支出進(jìn)行全額費(fèi)用化的處理，而資本化處理或有助于其“減虧”。

據(jù)天智航測(cè)算，2023年研發(fā)支出資本化約為832.15萬(wàn)元，利潤(rùn)總額同樣可增加832.15萬(wàn)元。

伴隨著疫情的退潮，醫(yī)療機(jī)構(gòu)的手術(shù)量逐漸回歸正常節(jié)奏后，與之相關(guān)的企業(yè)業(yè)績(jī)也在逐漸回暖。

如今，有著“骨科手術(shù)機(jī)器人第一股”之稱的天智航終于迎來(lái)利潤(rùn)改善的時(shí)刻。

2023年上半年，天智航的收入和歸母凈利潤(rùn)分別為0.82億元、-0.37億元，其中收入同比增長(zhǎng)了34.41%，虧損幅度縮窄16.48%。

但二級(jí)市場(chǎng)反應(yīng)平平，8月23日收盤(pán)天智航報(bào)13.67元/股，跌幅為6.18%。

可觀的業(yè)績(jī)背后，市場(chǎng)難言滿意的原因之一或在于業(yè)績(jī)?cè)鏊俑簧鲜中g(shù)的放量。

今年上半年，天智航的骨科機(jī)器人手術(shù)量已超過(guò)1萬(wàn)例，同比增長(zhǎng)超70%。以此折算，2022年上半年的手術(shù)量約為5882例，同期收入為0.61億元。

換言之，今年上半年超7成的手術(shù)放量只帶來(lái)近3成的收入增長(zhǎng)。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）亦致電天智航求證這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)差異的原因，其表示這與自身的商業(yè)模式有關(guān)。

半年報(bào)顯示，天智航的收入來(lái)源包括骨科手術(shù)機(jī)器人、配套手術(shù)工具包以及技術(shù)服務(wù)。

其中與手術(shù)量的關(guān)聯(lián)度較高的是手術(shù)耗材和技術(shù)服務(wù)。

相比之下，單價(jià)較高、可重復(fù)多次使用的骨科手術(shù)機(jī)器人銷售所形成的是一次性收入，與手術(shù)量之間并不是強(qiáng)關(guān)聯(lián)的關(guān)系。

“一方面，醫(yī)院購(gòu)買(mǎi)了我們的骨部手術(shù)機(jī)器人之后，有可能是全款購(gòu)買(mǎi)的，如果是這種情況的話，醫(yī)院每做一例手術(shù)后，就不需要再支付手術(shù)費(fèi)用；另一方面，如果是手術(shù)相關(guān)的一次性耗材的話，根據(jù)合同的不同，我們會(huì)贈(zèng)送醫(yī)院一定的一次性耗材，所以一次性耗材的消耗量可能包括了贈(zèng)送的部分，因此數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)率之間會(huì)有一定的差異。”天智航向信風(fēng)（ID:TradeWind01）表示。

天智航同時(shí)向信風(fēng)（ID:TradeWind01）證實(shí)，目前主要收入仍來(lái)自設(shè)備的銷售，耗材、技術(shù)服務(wù)在收入中的占比相對(duì)較低。

“我們目前還是以大設(shè)備銷售為主，‘十四五’醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的出臺(tái)，提出了支持購(gòu)買(mǎi)技術(shù)服務(wù)模式，所以技術(shù)服務(wù)的業(yè)務(wù)才漸漸發(fā)展起來(lái)的?！碧熘呛较蛐棚L(fēng)（ID:TradeWind01）表示。

這或許可以解釋天智航的收入增速為何跟不上手術(shù)量的增長(zhǎng)。

不過(guò)，手術(shù)量提升的背后指向了天智航骨科手術(shù)機(jī)器人滲透率的提高，這在一定程度上可以帶動(dòng)耗材的銷售，由此形成可持續(xù)性的收入來(lái)源，畢竟銷售手術(shù)機(jī)器人的“一錘子買(mǎi)賣(mài)”所帶來(lái)的收入遠(yuǎn)不如耗材來(lái)得穩(wěn)定。

全球手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)的老大“達(dá)芬奇”正是利用“整機(jī)+機(jī)械臂”的商業(yè)模式持續(xù)創(chuàng)收。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人的主機(jī)成交價(jià)高達(dá)2000萬(wàn)元，其必須配備且只能使用10次的機(jī)械臂為10萬(wàn)元/條。若不考慮主機(jī)成本、按照每臺(tái)手術(shù)至少需要4條機(jī)械臂計(jì)算，則達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人一次開(kāi)機(jī)的成本至少為4萬(wàn)元。

正因如此，作為達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人的母公司，直觀外科公司憑借這一銷售模式獲得了穩(wěn)定的收入來(lái)源。

同樣受益于疫后手術(shù)量的回升，直觀外科2023年“儀器和配件”的收入高達(dá)14.65億美元，同比提升24.58%。

天智航未必復(fù)刻達(dá)芬奇的過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，但滲透率的提升或許也給后續(xù)的耗材、技術(shù)服務(wù)等業(yè)務(wù)的板塊收入帶來(lái)增長(zhǎng)潛力。

“手術(shù)量快速增長(zhǎng)有望帶動(dòng)耗材收入持續(xù)增加?！眹?guó)聯(lián)證券醫(yī)藥行業(yè)分析師鄭薇表示。

從在研項(xiàng)目來(lái)看，天智航欲通過(guò)拓寬骨科手術(shù)機(jī)器人的適用范圍，來(lái)爭(zhēng)取更多元化的收入來(lái)源。

目前天智航的骨科手術(shù)機(jī)器人適用證涵蓋創(chuàng)收、脊柱，正拓展至關(guān)節(jié)置換領(lǐng)域。

截至今年7月，天智航的“骨科手術(shù)機(jī)器人適應(yīng)癥拓展”項(xiàng)目中，TKA（全膝關(guān)節(jié)置換機(jī)器人）已取得注冊(cè)證、THA（全髖關(guān)節(jié)置換機(jī)器人）注冊(cè)則已被受理。

“天璣骨科手術(shù)機(jī)器人是平臺(tái)型機(jī)器人產(chǎn)品，適應(yīng)證將覆蓋創(chuàng)傷骨科、脊柱外科、關(guān)節(jié)外科三大骨科亞科室，適應(yīng)證不斷拓展，智能化程度不斷提升，并實(shí)現(xiàn)國(guó)際銷售。”天智航表示。

切入關(guān)節(jié)置換領(lǐng)域?qū)τ谔熘呛絹?lái)說(shuō)，具有重要的意義。

我國(guó)關(guān)節(jié)置換手術(shù)的需求廣闊。米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年，我國(guó)人工關(guān)節(jié)類植入醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到86億元，預(yù)計(jì)2024年市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)到187億元。

如此背景下，隨著天智航的骨科手術(shù)機(jī)器人適應(yīng)癥的拓展，收入有望迎來(lái)新一輪的增長(zhǎng)。

但適應(yīng)癥的拓展能否幫助天智航扭虧，或許還是未知數(shù)。

據(jù)上海一位一線醫(yī)生的反饋，由于手術(shù)機(jī)器人開(kāi)機(jī)費(fèi)用較高，目前患者對(duì)于手術(shù)機(jī)器人的接受程度并不高。

“開(kāi)機(jī)一次成本大概在萬(wàn)元左右，可能還會(huì)有其他的費(fèi)用。很多病人也會(huì)衡量說(shuō)那我還要不要用手術(shù)機(jī)器人做手術(shù)，雖然有人說(shuō)醫(yī)生可能會(huì)手抖，手術(shù)機(jī)器人不會(huì)，但是手術(shù)最后還是得醫(yī)生去操作完成。又貴又不自動(dòng)化，那選擇的人也會(huì)比較少?！痹撫t(yī)生對(duì)信風(fēng)（ID:TradeWind01）解釋稱。

持續(xù)的投入研發(fā)，侵蝕著天智航的利潤(rùn)。

2023年上半年，天智航的研發(fā)費(fèi)用已達(dá)到0.59億元，占收入的比例為71.95%。

不過(guò)今年天智航對(duì)研發(fā)費(fèi)用的會(huì)計(jì)核算調(diào)整操作，或有望“減虧”。

8月23日，天智航公告稱將開(kāi)發(fā)階段中滿足條件的支出予以資本化，而不再計(jì)入當(dāng)期損益（費(fèi)用化）。

資本化的時(shí)點(diǎn)與項(xiàng)目取得相關(guān)批件有關(guān)，對(duì)于需要臨床試驗(yàn)的研發(fā)項(xiàng)目，以醫(yī)院倫理會(huì)通過(guò)，并取得倫理批件時(shí)間為資本化時(shí)點(diǎn)；對(duì)于不需要臨床試驗(yàn)的研發(fā)項(xiàng)目，則以第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)檢測(cè)合格（型檢完成），取得型檢完成報(bào)告時(shí)間為資本化時(shí)點(diǎn)。

“基于研發(fā)項(xiàng)目支出歸集及核算可靠性的提高，以及研發(fā)結(jié)果不確定性的降低，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第28號(hào)－會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)變更和差錯(cuò)更正》的相關(guān)規(guī)定，并參考同行業(yè)上市公司的研發(fā)支出資本化情況，公司決定對(duì)研發(fā)支出資本化時(shí)點(diǎn)的估計(jì)進(jìn)行變更，使公司研發(fā)費(fèi)計(jì)量更加符合公司實(shí)際情況?！碧熘呛奖硎尽?/p>

研發(fā)支出的資本化，在一定程度上有助于提升利潤(rùn)表現(xiàn)。

“費(fèi)用化計(jì)入當(dāng)期損益，所以會(huì)影響利潤(rùn)表。但是資本化計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表，項(xiàng)目完工形成無(wú)形資產(chǎn)后再分期攤銷?！北本┮晃回?cái)務(wù)人員解釋稱。

如此操作后，天智航的利潤(rùn)確實(shí)有所增加。據(jù)天智航測(cè)算，2023年研發(fā)支出資本化約為832.15萬(wàn)元，利潤(rùn)總額同樣可增加832.15萬(wàn)元。

盡管擁有了研發(fā)支出資本化的利劍平滑虧損，但真正的“扭虧”仍舊需要依靠收入的放量。