3年5倍市值增長(zhǎng)，減肥藥為何能被市場(chǎng)捧上天？

過(guò)去3年，最牛的醫(yī)藥股你能想到什么？

(資料圖片)

沒(méi)錯(cuò)，就是減肥藥領(lǐng)域的兩個(gè)霸主——禮來(lái)+諾和諾德，過(guò)去3年上漲超過(guò)5倍。

憑借減肥藥的預(yù)期，禮來(lái)市值突破5000億美金，成為歷史上第一個(gè)突破5000億市值的醫(yī)藥公司。諾和諾德則成為歐洲第二大市值公司，即將超越LVHM。

減肥藥成為歷史上銷售增速最快產(chǎn)品，注定將成為“藥王”

鼎鼎大名的司美格魯肽，是GLP-1(胰高血糖素樣肽-1)類代表藥物，從作用機(jī)制看，GLP-1是一種在進(jìn)食后分泌的物質(zhì)，通過(guò)增加胰島素分泌及抑制胰高血糖素釋放來(lái)降低血糖濃度。

它不僅可以減緩胃部排空、抑制食欲，還能通過(guò)將白色脂肪轉(zhuǎn)化為棕色脂肪增加能量消耗。（棕色脂肪與白色脂肪儲(chǔ)存能量不同，它通過(guò)它細(xì)胞內(nèi)大量的線粒體將食物中的能量轉(zhuǎn)化成熱能。）

當(dāng)僅需每周注射一次的司美格魯肽披露68周平均體重減輕16%的臨床數(shù)據(jù)后，銷量爆發(fā)了，成為全世界愛(ài)美人士關(guān)注的焦點(diǎn)。

基于在降糖市場(chǎng)和減肥領(lǐng)域的突出表現(xiàn)，司美格魯肽在2022年銷售額已經(jīng)超過(guò)百億美金。

截至目前，司美格魯肽共有3個(gè)版本在銷售，分別為注射用降糖版本Ozempic，口服用降糖版本Rybelsus，以及注射用減重版本W(wǎng)egovy。

今年上半年，Ozempic的銷售額為417億丹麥克朗，Rybelsus銷售額為83.44億丹麥克朗，Wegovy銷售額為120.81億丹麥克朗。

三者銷售額總計(jì)約91億美金，接近去年總收入規(guī)模，根據(jù)諾和諾德對(duì)下半年收入的指引，司美格魯肽今年全年收入大約在200億美金。

而大名鼎鼎的默沙東的PD-1，K藥在上半年賣了120億美金。看起來(lái)，K藥今年奪得藥王的稱號(hào)可能性更大。

但有一點(diǎn)市場(chǎng)需要知道，司美格魯肽現(xiàn)在完全是個(gè)賣方市場(chǎng)，在全球都供不應(yīng)求，收入多少完全取決于諾和諾德的產(chǎn)能。

由于過(guò)去幾年諾和諾德對(duì)市場(chǎng)的低估，導(dǎo)致產(chǎn)能擴(kuò)張一直很慢，直接制約了司美格魯肽的放量速度。

不過(guò)，諾和諾德今年已經(jīng)意識(shí)到了這個(gè)問(wèn)題，加速擴(kuò)產(chǎn)已經(jīng)提上日程。

這意味著，明年開(kāi)始，藥王可能就要從癌癥領(lǐng)域轉(zhuǎn)向糖尿病/減肥領(lǐng)域了。

司美格魯肽的潛力遠(yuǎn)不止于此

如果說(shuō)司美格魯肽的預(yù)期市場(chǎng)僅僅是減肥領(lǐng)域，那這個(gè)預(yù)期就被縮的太小了。

今年8月9日，司美格魯肽的第三個(gè)重磅適應(yīng)癥3期臨床結(jié)果公布：降低心血管疾病20%風(fēng)險(xiǎn)。

這讓市場(chǎng)再次瘋狂，對(duì)GLP-1藥物未來(lái)市場(chǎng)空間想象力進(jìn)一步打開(kāi)，當(dāng)天諾和諾德股價(jià)大漲17%，市值突破4000億美元。

在此之前，雖然有眾多研究表明肥胖與多種心血管疾病相關(guān)，但司美格魯肽是第一個(gè)被用臨床證明，減肥藥可以降低心血管疾病風(fēng)險(xiǎn)的藥物。

減肥可以預(yù)防更多疾病的發(fā)生，司美格魯肽的想象力再一次被打開(kāi)。竟然還有一大堆疾病可以被這款藥物用于治療。

在糖尿病、減重、心血管疾病外，司美格魯肽還在NASH、慢性腎病、阿爾茨海默癥等領(lǐng)域開(kāi)展臨床。這每一個(gè)疾病，都是幾百億體量的市場(chǎng)。

一旦證明了減肥可以減輕如此多疾病的風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司對(duì)減肥的付費(fèi)意愿就會(huì)大幅上升。

根據(jù)KFF的一項(xiàng)新調(diào)查，在受訪的美國(guó)成年人中，大約45%表示，他們對(duì)服用“安全、有效的減肥藥”有興趣。然而，如果沒(méi)有保險(xiǎn)承保，只有16%的成年人仍然有興趣服用減肥藥。

保險(xiǎn)愿意付費(fèi)意味著潛在患者大幅增加。

司美格魯肽從一款單純的藥，又被附加了保健品的消費(fèi)屬性，又有了醫(yī)美的屬性。這么完美的產(chǎn)品，恐怕在醫(yī)藥行業(yè)都很難找出第二類。

從3年5倍市值增長(zhǎng)來(lái)看，減肥藥無(wú)疑是當(dāng)下醫(yī)藥行業(yè)最大的投資機(jī)會(huì)。

從國(guó)內(nèi)投資視角出發(fā)，又對(duì)中國(guó)投資者有什么啟示？

9月2日本周六，華爾街見(jiàn)聞大師課將邀請(qǐng)興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院大健康研究中心總經(jīng)理，醫(yī)藥首席分析師孫媛媛，攜手興業(yè)醫(yī)藥醫(yī)療器械組長(zhǎng)東楠、創(chuàng)新藥組長(zhǎng)楊希成，深度分析國(guó)內(nèi)減肥藥的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)在哪里，同時(shí)也將對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)關(guān)心的醫(yī)藥熱點(diǎn)，例如醫(yī)藥反腐、創(chuàng)新藥下一個(gè)機(jī)會(huì)在哪等問(wèn)題，分享興業(yè)醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)的最新研究成果和看法。

為何邀請(qǐng)興業(yè)醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)來(lái)講醫(yī)藥行業(yè)課程？

孫媛媛老師畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)醫(yī)學(xué)院碩士，是前興業(yè)證券研究院副院長(zhǎng)、醫(yī)藥首席分析師徐佳熹的接班人，具有10余年醫(yī)藥研究經(jīng)驗(yàn)。興業(yè)醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)2014-2022年多年上榜權(quán)威評(píng)選，曾6次獲得第一名，多次獲得IAMAC等其他權(quán)威評(píng)選第一名。孫媛媛老師個(gè)人也曾獲天眼盈利預(yù)測(cè)最佳分析師，她擅長(zhǎng)醫(yī)藥行業(yè)的深度研究和優(yōu)質(zhì)公司的前瞻挖掘。

醫(yī)療器械組長(zhǎng)東楠老師和創(chuàng)新藥組長(zhǎng)楊希成老師都深耕醫(yī)藥行業(yè)多年，在創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械領(lǐng)域都有自己獨(dú)到的研究方法和見(jiàn)解，相信在課程中將帶給你啟發(fā)。

為何本次醫(yī)藥行業(yè)課程值得聽(tīng)？

在本次大師課中，興業(yè)醫(yī)藥研究團(tuán)隊(duì)將幫助投資者深入分析醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，搭建創(chuàng)新藥和創(chuàng)新醫(yī)療器械領(lǐng)域的研究框架和方法，在政策新周期下，挖掘行業(yè)投資機(jī)遇，展望醫(yī)藥行業(yè)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。

縱觀醫(yī)藥行業(yè)，復(fù)盤2006-2022年醫(yī)藥板塊長(zhǎng)周期，供應(yīng)端、需求端、政策端發(fā)生了怎樣的變化？中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的研究框架該如何重構(gòu)？

聚焦創(chuàng)新藥賽道，中國(guó)創(chuàng)新藥的下一個(gè)機(jī)會(huì)在哪里？減重賽道是否大有可為？又有哪些創(chuàng)新技術(shù)值得期待？

國(guó)產(chǎn)替代正當(dāng)時(shí)，創(chuàng)新醫(yī)療器械有哪些新賽道潛力可期？政策推動(dòng)下，高端醫(yī)療裝備又將涌現(xiàn)哪些新機(jī)會(huì)？

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