中國(guó)基金報(bào)記者 孫曉輝

建信基金姜華是首批公募FOF/MOM產(chǎn)品基金經(jīng)理，他管理的建信福澤安泰FOF過(guò)去三年凈值增長(zhǎng)率達(dá)16.63%。

姜華認(rèn)為，權(quán)益資產(chǎn)蘊(yùn)含著大量的投資機(jī)會(huì)，市場(chǎng)中期上行趨勢(shì)不改，科技成長(zhǎng)風(fēng)格或?qū)⒈３謴?qiáng)勁。

【資料圖】

三維度方法論+多資產(chǎn)多策略

姜華擁有金融、計(jì)算機(jī)的復(fù)合專(zhuān)業(yè)背景，兼具保險(xiǎn)和公募基金多元從業(yè)經(jīng)歷。2017年2月加入建信基金，現(xiàn)任數(shù)量投資部FOF投資負(fù)責(zé)人。

去年四季度以來(lái)，建信基金在投研條線(xiàn)進(jìn)行了大刀闊斧的整合，對(duì)公司FOF投研體系進(jìn)行了一系列升級(jí)迭代，先由純量化基金精選的1.0版本升級(jí)為在量化基金優(yōu)選平臺(tái)融入宏觀擇時(shí)體系的2.0版本；針對(duì)近幾年市場(chǎng)突出的結(jié)構(gòu)性行情，又加入了中觀行業(yè)配置能力，最終形成宏觀擇時(shí)、中觀擇勢(shì)、微觀擇優(yōu)三維方法論的3.0版本。

姜華表示，我們的目標(biāo)是做‘有銳度的FOF’，幫助持有人抓住權(quán)益市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，帶來(lái)穩(wěn)健的可觀收益。

“今年我們最大的變化在于通過(guò)內(nèi)部投研資源的重新整合，進(jìn)一步強(qiáng)化了量化投研資源?！眻F(tuán)隊(duì)的努力在建信福澤安泰FOF上體現(xiàn)出來(lái)，三維方法論以及多資產(chǎn)、多策略的打法使組合實(shí)現(xiàn)了可觀的收益。

據(jù)了解，建信福澤安泰FOF今年一季度整體保持了高于中樞的權(quán)益?zhèn)}位，期間將轉(zhuǎn)債資產(chǎn)和策略加入到組合之中，并堅(jiān)持多策略原則，進(jìn)行了分散化配置。結(jié)構(gòu)上以核心策略和衛(wèi)星策略進(jìn)行配置，其中，核心策略在2月份的震蕩環(huán)境中展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性，跑贏了偏股混合基金指數(shù)；衛(wèi)星策略則在3月份成功把握住了市場(chǎng)的主線(xiàn)機(jī)會(huì)。

沒(méi)有任何一種單一策略可以在高波動(dòng)市場(chǎng)中穩(wěn)定為客戶(hù)提供回報(bào)。我們只能日復(fù)一日對(duì)所有可投資資產(chǎn)和策略的預(yù)期費(fèi)后收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分評(píng)估，持續(xù)優(yōu)化組合風(fēng)險(xiǎn)收益比，嚴(yán)守均衡穩(wěn)健的產(chǎn)品定位。

對(duì)權(quán)益資產(chǎn)偏樂(lè)觀

人工智能、中特估是主要方向

姜華對(duì)未來(lái)權(quán)益市場(chǎng)持偏積極的看法。他認(rèn)為，流動(dòng)性環(huán)境會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成托底，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能仍較強(qiáng)勁，基本面還將持續(xù)修復(fù)。市場(chǎng)情緒方面，在人工智能方向投資情緒高亢的助推下，科技成長(zhǎng)風(fēng)格主線(xiàn)或?qū)⒈３謴?qiáng)勁，市場(chǎng)整體熱度有望維持。未來(lái)主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)可能在于美聯(lián)儲(chǔ)加息和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)超出預(yù)期。“總體上，我們認(rèn)為市場(chǎng)中期上行趨勢(shì)不改，短期或階段性高低切換?！?/p>

姜華認(rèn)為，權(quán)益資產(chǎn)蘊(yùn)含著大量的投資機(jī)會(huì)，將繼續(xù)采取核心+衛(wèi)星策略的組合為投資者在權(quán)益資產(chǎn)獲取收益。

近期，人工智能和“中特估”迎來(lái)調(diào)整，主要是因?yàn)榻灰走^(guò)于擁擠。下半年在ETF衛(wèi)星策略上，或仍堅(jiān)持上述方向。目前福澤安泰把ETF衛(wèi)星策略換成主動(dòng)持倉(cāng)主策略的前提在于，如果看好一個(gè)方向且景氣度和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向好，會(huì)在震蕩過(guò)程中逐步置換。“率先配置ETF是保證在這個(gè)方向上有一定的波段機(jī)會(huì)，首先獲得一個(gè)Beta收益。轉(zhuǎn)成偏股基金的基金經(jīng)理的持倉(cāng)后，就會(huì)享有Beta和Alpha的雙重收益，這是目前我們?cè)谥杏^配置上的做法?！?/p>

固收方面，姜華對(duì)債市持中性偏謹(jǐn)慎觀點(diǎn)?！叭陙?lái)看，貨幣政策預(yù)計(jì)會(huì)以穩(wěn)為主，基本面延續(xù)自然修復(fù)態(tài)勢(shì)。隨著市場(chǎng)預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)、經(jīng)濟(jì)加速恢復(fù)，債券市場(chǎng)大幅上漲的空間有限；另一方面，在宏觀政策強(qiáng)調(diào)定力、地產(chǎn)銷(xiāo)售難以出現(xiàn)大幅反彈的預(yù)期下，債券市場(chǎng)亦較難出現(xiàn)大幅度回調(diào)?！?/p>

基于對(duì)未來(lái)債券市場(chǎng)的判斷，姜華嚴(yán)格回避信用下沉的純債子基金，將純債資產(chǎn)定位為能夠提供一定正收益和流動(dòng)性的資產(chǎn)類(lèi)型?！敖Y(jié)合當(dāng)前偏低的期限利差和信用利差，當(dāng)前配置中短久期高信用債券獲取票息是較高性?xún)r(jià)比的思路。此外，我們會(huì)持續(xù)配置中低風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)債策略爭(zhēng)取繼續(xù)貢獻(xiàn)正收益?！?/p>

據(jù)悉，由姜華掌舵的建信添福優(yōu)享穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年持有債券FOF正在發(fā)行中，這是一只權(quán)益?zhèn)}位中樞在5%~10%的低風(fēng)險(xiǎn)“固收+”產(chǎn)品，力爭(zhēng)在為投資者帶來(lái)較好持有體驗(yàn)的同時(shí)，獲取未來(lái)權(quán)益資產(chǎn)上行收益。

“目前市場(chǎng)上的一年養(yǎng)老FOF最大權(quán)益比例可以達(dá)到25%，波動(dòng)比較大。我們做過(guò)測(cè)算，如果權(quán)益中樞到達(dá)5%以上，對(duì)整個(gè)產(chǎn)品的波動(dòng)影響超過(guò)70%。如果權(quán)益?zhèn)}位達(dá)到10%，那80%~90%的波動(dòng)都是由權(quán)益?zhèn)}位貢獻(xiàn)的。在這個(gè)大的邏輯下，我們希望有一個(gè)權(quán)益?zhèn)}位相對(duì)較低的產(chǎn)品，通過(guò)控制權(quán)益?zhèn)}位，以及權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化，甚至是利用轉(zhuǎn)債等多元策略，去平抑產(chǎn)品的波動(dòng)，提高夏普比率，對(duì)標(biāo)“固收+”產(chǎn)品的收益，滿(mǎn)足養(yǎng)老目標(biāo)基金長(zhǎng)期穩(wěn)健收益的目標(biāo)。

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