剛剛公布2020年成績單的雅居樂集團控股有限公司(HK.3383)近日再獲利好。繼11家大行機構(gòu)予以雅居樂“買入”評級并紛紛上調(diào)目標價之后，兩大國際信用評級機構(gòu)穆迪和標普也于近日雙雙調(diào)升雅居樂評級展望至“穩(wěn)定”。

其中，穆迪于3月29日將雅居樂評級展望調(diào)升至“穩(wěn)定”，并確認其企業(yè)家族評級(CFR)為“Ba2”;標普于3月30日調(diào)升雅居樂展望至“穩(wěn)定”,并確認其主體信用評級為“BB”級，對雅居樂2020年的亮麗業(yè)績、高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢表示充分認可。

在亮麗業(yè)績和國際機構(gòu)一致看好的推動下，雅居樂股價也持續(xù)上漲。3月30日，公司股價一度漲至12.94港元，創(chuàng)下52周以來高位。較3月22日收市價11.20港元上漲15.5%，較2021年1月4日開年首日開市價10.32港元上漲25.4%。

營利雙優(yōu)升三成 財務穩(wěn)健降杠桿

良好的財務管控和流動性是穆迪、標普此次將雅居樂展望調(diào)升至“穩(wěn)定”的主要依據(jù)之一。

2020年，雅居樂營利持續(xù)增長。其中，營業(yè)額突破802億元，營業(yè)額、毛利、凈利潤、核心凈利潤等指標同比增長均超三成。同時，雅居樂在規(guī)模增長與財務穩(wěn)健之間取得良好平衡。核心財務數(shù)據(jù)顯示，2020年，雅居樂凈負債率持續(xù)下降21.8個百分點至61.0%，現(xiàn)金短債比升至1.3，剔除預收款后資產(chǎn)負債率降至71.9%，經(jīng)營性現(xiàn)金流由負轉(zhuǎn)正達33億元。

穆迪在報告中預計，雅居樂的債務杠桿(收入/經(jīng)調(diào)整債務)將在未來1-2年內(nèi)進一步改善至70%-75%(2020年，該指標已經(jīng)從2019年的50.5%提高到66.9%)。穆迪認為，持續(xù)增長的收入和管控良好的債務水平，將有助于雅居樂在未來12-18個月進一步改善財務指標。雅居樂在未來1-2年致力于業(yè)務增長的同時，也將保持良好的財務管理紀律和良好的流動性。

標普也表示，在穩(wěn)健增長的銷售、營收以及穩(wěn)定的盈利能力的支撐下，雅居樂的杠桿水平將進一步改善，因此調(diào)升雅居樂展望至“穩(wěn)定”。

地產(chǎn)主業(yè)穩(wěn)增長 多元業(yè)務創(chuàng)效益

雅居樂“以地產(chǎn)為主，多元業(yè)務協(xié)同發(fā)展”的營運模式已逐漸開花結(jié)果，并獲得資本市場認可。穆迪和標普均在報告中指出，地產(chǎn)業(yè)務的穩(wěn)步增長和多元業(yè)務的快速發(fā)展，將為雅居樂未來1-2年的收入增長提供保障。

2020年業(yè)績公告顯示，雅居樂全年累計實現(xiàn)地產(chǎn)預售金額達1381.9億元，同比增長17.1%，超額完成1200億元的年度目標。截至2020年末，雅居樂土地儲備達5301萬平方米，其中珠三角及長三角占比超43%。穆迪在報告中預計，在中國信貸緊縮的情況下，雅居樂在大灣區(qū)和華東地區(qū)穩(wěn)健的銷售業(yè)績、成熟的品牌和規(guī)?？捎^的土地儲備，將支撐其房地產(chǎn)銷售在未來1-2年保持穩(wěn)健增長。

多元業(yè)務方面，雅居樂2020年實現(xiàn)收入107億元，同比增長達76%，在整體收入中占比進一步提升至13.3%;毛利29億元，同比增長達45%，復合增長率為38%。標普估計，2021年雅居樂多元化業(yè)務的收入增速將繼續(xù)超過地產(chǎn)，成為驅(qū)動雅居樂收益增長的強大動力之一。

業(yè)內(nèi)分析人士表示，此次穆迪標普調(diào)升雅居樂的展望，將有助于雅居樂繼續(xù)改善融資條件，進一步拓寬融資渠道、降低融資成本，為后續(xù)利潤的釋放打開空間，并支撐市場估值表現(xiàn)。

關鍵詞： 營利 雅居樂 財務