藥易購(gòu)近日交出的上市后首份年報(bào)不太令人滿意。年報(bào)顯示，2020年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.9億元，同比增長(zhǎng)21.78%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)5401.77萬(wàn)元，同比下降16.46%;基本每股收益0.75元。

金融投資報(bào)記者注意到，上市前，藥易購(gòu)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，上市后卻增收不增利;同時(shí)，其重點(diǎn)發(fā)展的電商模式也遇到發(fā)展瓶頸，未產(chǎn)生明顯效益。

凈利潤(rùn)持續(xù)下滑

不止上市當(dāng)年，藥易購(gòu)業(yè)績(jī)下滑情形也延續(xù)至今年一季度。公司同日發(fā)布的一季報(bào)顯示，1-3月，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.31億元，同比增長(zhǎng)17.99%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn) 107.93 萬(wàn)元，同比下降89.70%。

招股書顯示，藥易購(gòu)成立于2007年，是一家專注于“院外市場(chǎng)”醫(yī)藥流通的綜合服務(wù)商，市場(chǎng)主要在四川省。“院外市場(chǎng)”指的是除公立醫(yī)院之外的醫(yī)療市場(chǎng)，如網(wǎng)上藥店、連鎖藥店、官方直營(yíng)店等。以藥易購(gòu)為例，其分銷渠道主要分為終端純銷、商業(yè)分銷、醫(yī)藥零售三大塊。終端純銷和商業(yè)分銷為藥易購(gòu)主要收入來(lái)源。

金融投資報(bào)記者注意到，上市之前，藥易購(gòu)業(yè)績(jī)一直保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。招股書顯示，2017年-2019年，營(yíng)業(yè)收入分別為15.87億元、20.24億元、22.89億元，2018年、2019 年增長(zhǎng)率分別為 27.55%、13.11% ; 同 期 凈 利 潤(rùn) 分 別 為4459.79萬(wàn)元、5641.29萬(wàn)元、6233萬(wàn)元，2018年、2019年增長(zhǎng)率分別為26.49%、10.49%。

對(duì)于增收不增利原因，公司表示，主要系毛利率下降2%。一方面，2020年倉(cāng)儲(chǔ)物流費(fèi)用1937.30萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)成本口徑的調(diào)整，導(dǎo)致毛利率下滑近1個(gè)百分點(diǎn);另一方面，新冠疫情期間，感冒、發(fā)燒類藥品的藥店銷售受到嚴(yán)格管控，以及民眾減少外出導(dǎo)致代理、經(jīng)銷的感冒、抗生素等藥品需求下降，使得當(dāng)期毛利率及毛利額有所下降。同時(shí)，傳統(tǒng)藥品流通企業(yè)、醫(yī)藥電商平臺(tái)及行業(yè)外電商企業(yè)之間跨界競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司采用了多種促銷手段與營(yíng)銷方案，2020年銷售折讓同比增長(zhǎng)900萬(wàn)元，也是毛利率下降因素之一。

事實(shí)上，藥易購(gòu)營(yíng)收規(guī)模雖然較大，但其毛利率并不高。年報(bào)顯示，主營(yíng)業(yè)務(wù)醫(yī)藥批發(fā)的毛利率為7.14%，比上年同期減少了1.41%。

電商模式遇瓶頸

根據(jù)銷售方式的不同，藥易購(gòu)業(yè)務(wù)分為傳統(tǒng)模式和醫(yī)藥電商模式。盡管公司將電商模式作為核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之一，但這塊業(yè)務(wù)增長(zhǎng)并不明顯。

截至2020年底，公司電子商務(wù)平臺(tái)注冊(cè)用戶數(shù)達(dá)7.3萬(wàn)家，年均周活躍用戶數(shù)1.1萬(wàn)家，增長(zhǎng)率分別為15.77%、35.58%;電子商務(wù)業(yè)務(wù)收入從2019年的9.76億元增長(zhǎng)到2020年的12.12億元，增長(zhǎng)率為24.18%。雖然電商模式在經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)上出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，但仍未給公司帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

從毛利率來(lái)看，藥易購(gòu)終端純銷業(yè)務(wù)的電商模式毛利率低于傳統(tǒng)模式。招股書顯示，2017年至2020年1-6月，公司對(duì)單體藥店及診所類終端的純銷業(yè)務(wù)中，電商模式毛利率分別為9.12%、6.83%、7.33%和8.38%，傳統(tǒng)模式毛利率則分別為10.77%、9.18%、9.81%和12.63%。而2018年至2020年1-6月，對(duì)加盟店的純銷業(yè)務(wù)中，電商模式的毛利率分別為6.33%、7.53%、8.54%，傳統(tǒng)模式的毛利率則 分 別 為 9.97% 、 14.24% 、11.18%。對(duì)此，公司解釋稱，由于兩種模式在產(chǎn)品定價(jià)上存在差異，導(dǎo)致傳統(tǒng)模式下的毛利率略高于電商模式。

對(duì)于上述問(wèn)題，金融投資報(bào)記者曾于今年3月致電藥藥易購(gòu)欲進(jìn)一步采訪，但公司工作人員回復(fù)稱，“具體情況有待2020年年報(bào)公布。”從藥易購(gòu)目前公布的年報(bào)來(lái)看，公司依然未明確公布終端純銷業(yè)務(wù)的電商模式和傳統(tǒng)模式的毛利率。

值得一提的是，在業(yè)績(jī)不斷下滑同時(shí)，藥易購(gòu)在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)也不好。今年1月27日，藥易購(gòu)以12.25元的發(fā)行價(jià)登陸創(chuàng)業(yè)板，上市首日開(kāi)盤價(jià)為37元，并迅速在3個(gè)交易日內(nèi)創(chuàng)下150元的股價(jià)新高，被稱為A股市場(chǎng)最牛次新股。但在上市不到3個(gè)月的時(shí)間里，其股價(jià)已自高點(diǎn)跌去一半。截至4月19日收盤，公司股價(jià)收于66.97元。(記者 蘇啟桃 劉敏)

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