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克羅格(KR.US)和艾伯森(ACI.US)上周五股價大幅下跌，因為合并計劃并不樂觀。同時，由于克羅格和艾伯森的合并最終階段預(yù)計將招致監(jiān)管部門的嚴格審查，多名華爾街分析師建議客戶在短期內(nèi)避開這2只股。

Guggenheim分析師John Heinbockel周一將艾伯森評級從"買入"下調(diào)至"中性"，指出未來18個月可能動蕩不安。他解釋稱，這筆交易的全現(xiàn)金性質(zhì)可能會使該股在計入特別股息后的隱含價格低于27.25美元。

Oppenheimer分析師Rupesh Parikh表示，投資者最好等待監(jiān)管審查期結(jié)束。他周一對客戶表示:“在我們看來，基本面方面的風(fēng)險依然存在，與更艱難的宏觀背景以及目前交易審批過程中可能出現(xiàn)的更高管理層更替有關(guān)。最后，監(jiān)管審查可能至少需要4-5個季度，導(dǎo)致股票缺乏可識別的正面催化劑。我們還應(yīng)該注意到，我們不清楚最初IPO持有者的計劃，如Cerberus和其他公司，這可能會導(dǎo)致鎖定期后的額外出售?！?/p>

這兩位分析師對克羅格的發(fā)展軌跡存在分歧。Guggenheim則給予克羅格“跑贏大盤”的評級。而Oppenheimer對這兩家公司的評級均為“持有”。

其次，富國銀行分析師Edward Kelly在給評估該交易的客戶的報告中也提出了質(zhì)疑。因此，他重申了克羅格“賣出”評級。

他告訴客戶稱：“克羅格宣布有意收購艾伯森，這是一筆非常復(fù)雜的交易，剝離的風(fēng)險看起來很高，即使它掃清了聯(lián)邦貿(mào)易委員會的障礙，也會使合并后的公司難以建模。我們認為，克羅格收購的資產(chǎn)需要持續(xù)一段時間的投資，才能達到該公司的標(biāo)準(zhǔn)?！?/p>

在資產(chǎn)剝離方面，Kelly認為克羅格計劃通過艾伯森的子公司剝離至多375家門店可能存在問題。

他建議稱:“根據(jù)合并協(xié)議，如果聯(lián)邦貿(mào)易委員會強制剝離的門店超過650家，克羅格就可以退出，并支付6億美元的分手費。很難知道聯(lián)邦貿(mào)易委員會的裁決是否會超過這一門檻，但我們?nèi)灶A(yù)計會有大量的資產(chǎn)剝離，因為如果不提供足夠的本地規(guī)模，可能很難找到買家?！?/p>

Kelly還評論稱，鑒于美國食品雜貨連鎖店正準(zhǔn)備“享受其歷史上最好的經(jīng)營環(huán)境”，他認為這筆交易的時機并不理想。

Kelly總結(jié)道:“我們認為，如果交易以可接受的剝離結(jié)果收尾，并且克羅格隨著時間的推移慢慢投資于收購的資產(chǎn)，那么該交易對克羅格和艾伯森都是有利的。話雖如此，對于食品雜貨商能否保持過去幾年的EBITDA這一歷史性增長，人們越來越擔(dān)心，在許多方面都存在很大的不確定性。目前很難看到有意義的上升趨勢。”