周二可以說(shuō)是每個(gè)美國(guó)人，以及全球股市的投資者最近一直在等待的一天。美國(guó)中期選舉的投票活動(dòng)將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二正式開(kāi)始。如果結(jié)果是共和黨人一開(kāi)始就遙遙領(lǐng)先，最終贏得了市場(chǎng)普遍預(yù)期的“紅色浪潮”勝利，美國(guó)人最早能夠在當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二晚間知道這一結(jié)果。尤其是美股投資者對(duì)于這一結(jié)果非常關(guān)心，因?yàn)檫x舉結(jié)果可能對(duì)他們的投資組合影響深遠(yuǎn)。

此外，市場(chǎng)除了關(guān)注共和黨能否奪回國(guó)會(huì)參眾兩院多數(shù)席位外，還重點(diǎn)關(guān)注人們對(duì)于通脹的預(yù)期是否會(huì)因兩院控制權(quán)而改變，以及多數(shù)黨未來(lái)將如何處理債務(wù)上限這一大難題，還有就是執(zhí)政黨更換對(duì)于金融市場(chǎng)的影響力究竟如何?

(相關(guān)資料圖)

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，早期民調(diào)數(shù)據(jù)顯示，共和黨在國(guó)會(huì)參眾兩院的預(yù)期投票數(shù)均遙遙領(lǐng)先。不過(guò)隨著總統(tǒng)拜登支持率回升，這一差距在夏季有所縮小。但RealClearPolitics的民調(diào)數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)任總統(tǒng)拜登支持率回升趨勢(shì)在大約六周前幾乎停滯。

民調(diào)顯示，拜登支持率將達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)——拜登的支持率已經(jīng)趨于穩(wěn)定，而選民們?nèi)栽诮o共和黨投票

這一預(yù)期與中期選舉獲勝概率之間有何種聯(lián)系呢? 博彩網(wǎng)站 PredictIt.com提供了一項(xiàng)很好的衡量標(biāo)準(zhǔn)。民意調(diào)查之后，選民在夏天改變了他們的觀點(diǎn)，一度認(rèn)為民主黨在參議院選舉中獲勝是有可能的?，F(xiàn)在，除了共和黨在眾議院獲得勝利之外都將是重大意外事件，然而參議院也被認(rèn)為更有可能落入共和黨手中。

共和黨人度過(guò)了一個(gè)艱難的夏天——預(yù)測(cè)結(jié)果顯示，眾議院對(duì)共和黨來(lái)說(shuō)是安全的，參議院則不那么樂(lè)觀

無(wú)論發(fā)生什么，現(xiàn)在白宮的主人——民主黨人將在未來(lái)兩年擁有否決權(quán)。不過(guò)，如果共和黨獲得國(guó)會(huì)控制權(quán)，民主黨的議程將不會(huì)得到全面通過(guò)。另一方面，美國(guó)將看到一個(gè)分裂的政府，這將阻礙民主黨人拜登的政策議程，并阻礙任何雄心勃勃的政策順利通過(guò)。

換句話說(shuō)，政策僵局將隨之而來(lái)，這可能是壞事，也可能不是壞事，取決于選民支持哪個(gè)政黨。兩黨分裂已成為華盛頓現(xiàn)狀，政治不確定性帶來(lái)的波動(dòng)性往往不會(huì)很夸張。然而，重點(diǎn)在于——共和黨控制的國(guó)會(huì)通常會(huì)促使股票和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)短期實(shí)現(xiàn)上行，至少?gòu)臍v史數(shù)據(jù)來(lái)看是這樣。

中期選舉或成美股短期內(nèi)最強(qiáng)催化劑

無(wú)論結(jié)果如何，中期選舉周期總體上是美國(guó)股市的繁榮時(shí)期。正如投資機(jī)構(gòu)Strategas Research Partners繪制的過(guò)去中期選舉期間與2022年整體對(duì)照?qǐng)D表所示，這是過(guò)去中期選舉年份的典型美股市場(chǎng)走勢(shì)。

華爾街知名大空頭——摩根士丹利首席策略師邁克爾·威爾遜(Michael Wilson)昨日表示，在本周美國(guó)中期選舉之前，投資者應(yīng)繼續(xù)看好美股短期行情。威爾遜曾準(zhǔn)確預(yù)測(cè)了今年的美股暴跌行情。

威爾遜在周一的一份報(bào)告中寫(xiě)道，民調(diào)顯示共和黨人將贏得國(guó)會(huì)參眾兩院中至少一院的多數(shù)席位，這可能成為美債收益率下行趨勢(shì)和股價(jià)上漲的最強(qiáng)催化劑，這將足以讓熊市反彈持續(xù)下去。據(jù)了解，華爾街大行普遍希望歷史能夠重演——即在中期選舉之后股市呈上行趨勢(shì)。

不確定性的消除對(duì)股市來(lái)說(shuō)可謂大利好，許多策略師一直在展示這樣的圖表，以此作為看漲的理由。它需要被一個(gè)問(wèn)題所緩和，那就是現(xiàn)在的選票統(tǒng)計(jì)速度變慢了，而且很可能在今年因選票統(tǒng)計(jì)過(guò)程本身而引起的政治沖突越來(lái)越多。

如果選舉結(jié)果比目前看起來(lái)的更接近，那么賓夕法尼亞州——它可能對(duì)參議院的結(jié)果至關(guān)重要，統(tǒng)計(jì)結(jié)果可能會(huì)讓美國(guó)選民們等上一周。如果兩黨候選人在佐治亞州都沒(méi)有贏得50%的選票，那么該州的參議員競(jìng)選將在明年1月進(jìn)行決勝選舉。如果就像兩年前的情況一樣，民主黨在佐治亞州的勝利足以讓他們獲得對(duì)參議院的有效控制，那么我們可能要比往常多等幾個(gè)月，才能迎來(lái)解決不確定性帶來(lái)的實(shí)際。

也就是說(shuō)，如果選舉出現(xiàn)“一邊倒”，比如共和黨人獲得超出預(yù)期的票數(shù)，那么可能在投票結(jié)束后幾個(gè)小時(shí)內(nèi)，共和黨人即可宣布大獲全勝。但若選情非常膠著，則選舉結(jié)果可能要等到數(shù)日，甚至數(shù)周之后才能揭曉。

中期選舉之際，哪些美股值得重點(diǎn)關(guān)注?

雖然總統(tǒng)最終是誰(shuí)對(duì)股市的影響非常有限，但是總的來(lái)說(shuō)，準(zhǔn)確的選舉結(jié)果也可能對(duì)個(gè)股產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。來(lái)自上述投資機(jī)構(gòu)Strategas的分析師Dan Clifton 針對(duì)可能出現(xiàn)的結(jié)果提出了兩種股票投資組合。

一種是共和黨大獲全勝，另一種是民主黨大獲全勝。這兩個(gè)投資組合為數(shù)不多的共同主題之一是通貨膨脹率。除此之外，國(guó)防、能源和大麻等不同行業(yè)也可能受到影響。如下表，總結(jié)了Dan Clifton建議的投資組合，以便更清楚地了解其中差異。

Strategas編制的2022股票投資組合，包含行業(yè)與股票代碼

在俄烏沖突愈演愈烈之際，“共和黨投資組合”更青睞國(guó)防類(lèi)股票，加強(qiáng)邊境安全的警察部隊(duì)和移民執(zhí)法部隊(duì)可能會(huì)成為優(yōu)先事項(xiàng)，而那些將從取消企業(yè)增稅中獲益頗多最多的公司，可能要到2024年的下一屆選舉才會(huì)受益。與此同時(shí)，“民主黨投資組合”包括清潔能源股、不會(huì)因民主黨提出的“股票回購(gòu)稅”而受損的公司，以及州預(yù)算計(jì)劃的受益者。

國(guó)防行業(yè)，可以說(shuō)是從俄烏沖突中受益匪淺的行業(yè):

傳統(tǒng)上，共和黨領(lǐng)導(dǎo)人在國(guó)防開(kāi)支上比民主黨大方得多，因此，這種情況繼續(xù)下去可能是不錯(cuò)的押注。然而，需要注意的是，隨著多數(shù)共和黨人越來(lái)越直言不諱地反對(duì)烏克蘭局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)，這或許不應(yīng)該被視為100%確定實(shí)現(xiàn)受益的投資組合。

選舉結(jié)果是否會(huì)導(dǎo)致美國(guó)向?yàn)蹩颂m施壓，迫使其通過(guò)談判達(dá)成和平協(xié)議?不少戰(zhàn)略分析人士認(rèn)為這是有可能的。這對(duì)全球經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)可能是件好事，但是，對(duì)國(guó)防類(lèi)股票持有者來(lái)說(shuō)可能是重大不利因素。

通脹預(yù)期會(huì)因兩院控制權(quán)而改變嗎?

在自上而下的宏觀層面上，最重要的是選舉結(jié)果對(duì)美國(guó)通脹率和宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響。如果民主黨獲勝，他們將擁有完全控制權(quán)，并可能推動(dòng)其支出議程的其余部分，這一舉動(dòng)可能會(huì)被市場(chǎng)視為“推高通脹”(盡管這可能對(duì)受益于政府慷慨援助的股票有利)。

由于眾議院目前看來(lái)幾乎肯定會(huì)轉(zhuǎn)向共和黨控制權(quán)，任何意外都可能產(chǎn)生巨大影響。假若共和黨贏得眾議院、參議院或兩院皆勝，僵局可能會(huì)限制聯(lián)邦支出大幅增長(zhǎng)，這對(duì)金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)可謂是助力“拉低通脹”。

摩根士丹利策略師邁克·威爾遜周一曾表示：“如果這是共和黨的決定性勝利，中期選舉可能會(huì)產(chǎn)生持久的影響，因?yàn)檎缥抑八f(shuō)的，我們認(rèn)為通脹飆升的大部分是過(guò)度財(cái)政支出的結(jié)果，當(dāng)然，即使共和黨只贏得一個(gè)議院，通脹率也會(huì)受到抑制……最終，這應(yīng)該對(duì)債券市場(chǎng)有利。”

多年來(lái)的研究表明，債券市場(chǎng)似乎更青睞“混合政府”。這往往意味著不可能發(fā)生過(guò)度借貸，這對(duì)債券投資者有利。來(lái)自LPL Financial的Barry Gilbert和Jeffrey Buchbinder認(rèn)為，股市也是如此，但相對(duì)不那么明顯。

自1951年以來(lái)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，民主黨總統(tǒng)與共和黨或分裂的國(guó)會(huì)(目前很可能出現(xiàn)的結(jié)果)背景下，標(biāo)普500指數(shù)的平均回報(bào)率超過(guò)17%，而美股整體平均回報(bào)率僅略高于12%。反之，分裂的國(guó)會(huì)和共和黨總統(tǒng)的背景下，市場(chǎng)也看到了同樣強(qiáng)勁的回報(bào)率。

多數(shù)黨將如何處理債務(wù)上限這一大難題?

所有這一切都有一個(gè)不確定因素——那就是占多數(shù)派的共和黨在國(guó)會(huì)究竟會(huì)如何表現(xiàn)。2011年是中期選舉后為數(shù)不多的幾次美股暴跌的年份之一，當(dāng)時(shí)“茶黨”(Tea Party)浪潮席卷共和黨控制了參眾兩院。隨后，圍繞是否提高聯(lián)邦債務(wù)限額采取了邊緣政策，這實(shí)際上意味著威脅美國(guó)拖欠部分國(guó)債，即對(duì)部分國(guó)債違約。眾所周知，標(biāo)準(zhǔn)普爾(Standard & Poor "s)因此取消了美國(guó)的AAA信用評(píng)級(jí)，隨后市場(chǎng)大幅拋售，直到2011年8月僵局解決、債務(wù)上限提高后才出現(xiàn)戲劇性反彈。

2010年中期選舉后，僵局帶來(lái)的結(jié)果不理性——圍繞聯(lián)邦債務(wù)上限的邊緣政策引發(fā)了動(dòng)蕩的一年

反常的是，美國(guó)國(guó)債價(jià)格在被降級(jí)后實(shí)際上上漲了(收益率與價(jià)格走勢(shì)相反)，因?yàn)槎鄶?shù)國(guó)際投資者仍將其視為危機(jī)時(shí)期的最佳避風(fēng)港。但總體而言，這是市場(chǎng)歷史上最怪異、最危險(xiǎn)的年份之一，沒(méi)有人希望看到這種情況重演。

更重要的是，沒(méi)有人想知道，如果國(guó)會(huì)真的強(qiáng)行實(shí)施主權(quán)債務(wù)違約，會(huì)發(fā)生什么，但這肯定不會(huì)令市場(chǎng)感到樂(lè)觀。

來(lái)自BMO Capital Markets的Ian Lyngen表示，他最擔(dān)心的是中期選舉之后會(huì)發(fā)生什么：“不確定因素是中期選舉結(jié)果在多大程度上間接支持特朗普成為2024年總統(tǒng)候選人——這一現(xiàn)實(shí)最終可能引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)更大規(guī)模的反應(yīng)?！?/p>

來(lái)自加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行的Bipan Rai 表示：“真正的戲劇性事件將發(fā)生在明年春季或者夏季，屆時(shí)人們對(duì)債務(wù)上限規(guī)模的擔(dān)憂(yōu)將再度升溫，預(yù)計(jì)各種非常規(guī)措施也將用盡?！?/strong>

這一次，在高通脹和債券市場(chǎng)暴跌的背景之下，國(guó)會(huì)未來(lái)將如何處理債務(wù)上限難題將是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，從這次中期選舉的結(jié)果，包括當(dāng)選議員對(duì)于債務(wù)上限的歷史看法，也許能夠窺見(jiàn)相關(guān)線索。

“投資者不應(yīng)過(guò)度關(guān)注未來(lái)的執(zhí)政黨，而應(yīng)更密切地關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)?！?/p>

未來(lái)執(zhí)政黨對(duì)于金融市場(chǎng)的影響力究竟如何也是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，然而，目前分析人士和學(xué)界普遍認(rèn)為執(zhí)政黨不是真正的主角。

大摩首席策略師威爾遜的一個(gè)關(guān)鍵觀點(diǎn)是，通脹飆升主要是由過(guò)度支出驅(qū)動(dòng)的，無(wú)論是在2020年還是2021年。當(dāng)然，這是有爭(zhēng)議的。還有一些分析人士則認(rèn)為，這種通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，是由為應(yīng)對(duì)新冠疫情而大量增加貨幣供應(yīng)所驅(qū)動(dòng)的。按照這種觀點(diǎn)，是美聯(lián)儲(chǔ)讓市場(chǎng)陷入了困境，現(xiàn)在，可能輪到美聯(lián)儲(chǔ)帶領(lǐng)市場(chǎng)徹底走出困境。

來(lái)自霸菱投資研究所的Christopher Smart認(rèn)為：“這次中期周期根本沒(méi)有什么重要意義，因?yàn)樽罱K一切都?xì)w結(jié)于美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度和政策?！?/strong>

“坦白地說(shuō)，考慮到選民的分歧仍然很大，即使2024年總統(tǒng)大選臨近，也很難想象經(jīng)濟(jì)政策會(huì)有什么新的方向……最終的政治權(quán)力可能仍掌握在選民手中，但在未來(lái)幾年，經(jīng)濟(jì)的走向幾乎完全掌握在美聯(lián)儲(chǔ)及其控制通脹和支撐就業(yè)水平的‘硬核工具’手中。”

這也是2012年發(fā)表的一項(xiàng)頗具影響力的研究的結(jié)論，該研究名為《當(dāng)你參與選舉時(shí)你應(yīng)該期待什么》。

“證券投資收益率與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的轉(zhuǎn)變、政治僵局和總統(tǒng)任期的年份密切相關(guān);然而，投資收益水平通常與總統(tǒng)的政黨關(guān)系是恒定不變的?？傮w而言，我們的研究結(jié)果表明，投資者不應(yīng)過(guò)度關(guān)注哪一黨未來(lái)是執(zhí)政黨，而應(yīng)更密切地關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)。此外，政治和諧似乎應(yīng)該受到股票投資者的歡迎，而不是債券投資者。”該研究指出。

有分析觀點(diǎn)認(rèn)為，在一個(gè)政黨日益分裂的國(guó)家，不太可能有人會(huì)對(duì)結(jié)果感到非常興奮。但只要共和黨人不再高估自身實(shí)力，共和黨人的勝利將對(duì)債市略有幫助，因此也會(huì)對(duì)股市有所幫助，而將留任到下屆總統(tǒng)大選之后的美聯(lián)儲(chǔ)官員們對(duì)市場(chǎng)的影響比政黨人物仍要大得多。