自去年以來(lái)，飆升的通脹讓美聯(lián)儲(chǔ)頭疼不已。不過(guò)，越來(lái)越多的證據(jù)表明，美國(guó)的通脹在回落，但距離美聯(lián)儲(chǔ)的通脹目標(biāo)2%仍有很長(zhǎng)一段距離。

法國(guó)巴黎銀行和德意志銀行等機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，由于基數(shù)效應(yīng)和市場(chǎng)供需變化，明年通脹有望大幅回落，但價(jià)格仍將高于前幾年的水平。他們還警告稱，明年通脹的波動(dòng)性更大，市場(chǎng)不應(yīng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)“很快降息”。

美國(guó)通脹問(wèn)題依然牽動(dòng)市場(chǎng)情緒。在此背景下，哪些美股能夠提供避風(fēng)港?

(資料圖)

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，今年早些時(shí)候，高盛和巴倫周刊篩選出了多家擁有定價(jià)權(quán)的公司，并認(rèn)為這些公司能夠抵御通脹沖擊。現(xiàn)在回過(guò)頭來(lái)看，這些股票真的能抗通脹嗎?未來(lái)是否還值得投資?

股價(jià)表現(xiàn)如何？

今年早些時(shí)候，高盛列出了羅素1000指數(shù)中每個(gè)行業(yè)定價(jià)能力最好的公司，包括：Alphabet(GOOGL.US)、Coach母公司Tapestry(TPR.US)等。如下圖所示：

數(shù)據(jù)來(lái)自：高盛、富途

巴倫周刊表示，那些在2022年能夠維持并提高利潤(rùn)率的股票應(yīng)該會(huì)很受歡迎。巴倫周刊篩選出了27家擁有定價(jià)權(quán)的公司。

數(shù)據(jù)來(lái)自：巴倫周刊、富途

然而，從上面的圖表中可以看到，今年以來(lái)，一半以上的抗通脹公司股價(jià)走軟。

截至12月1日美股收盤(pán)(下同)，在高盛青睞的擁有強(qiáng)定價(jià)權(quán)的8家公司中，有4家年初至今股價(jià)下跌。其中，愛(ài)德華生命科學(xué)(EW.US)跌超40%，而Corteva(CTVA.US)漲近42%，股價(jià)表現(xiàn)差異很大。

值得注意的是，標(biāo)普500指數(shù)年初至今跌14.74%，近60日上漲2.43%。相比之下，在這8只美股中，有5只年內(nèi)股價(jià)表現(xiàn)好于標(biāo)普500指數(shù)。

而在巴倫周刊篩選出的擁有定價(jià)權(quán)的27家公司中，僅有11家公司年初至今股價(jià)上漲，同期跑贏大盤(pán)的有19家。

總體來(lái)看，在上述所有35只美股中，年內(nèi)股價(jià)表現(xiàn)跑贏大盤(pán)的股票占比接近70%，同期股價(jià)表現(xiàn)跑贏行業(yè)的股票占比也接近70%。

此外，隨著近期市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，這些抗通脹公司的股價(jià)反彈。超過(guò)80%的抗通脹公司近60日股價(jià)表現(xiàn)好于標(biāo)普500指數(shù)。

業(yè)績(jī)能否經(jīng)受住通脹沖擊？

高毛利率是這些抗通脹公司備受青睞的重要因素。

盡管大部分這些公司今年以來(lái)的股價(jià)仍下跌，不過(guò)從其關(guān)鍵的盈利能力指標(biāo)來(lái)看，這些公司表現(xiàn)仍然出色。

數(shù)據(jù)來(lái)自：高盛、巴倫周刊、富途

本文選擇毛利率TTM(最近12個(gè)月的滾動(dòng)數(shù)據(jù))作為衡量盈利能力的指標(biāo)，以消除季節(jié)性因素的影響。另外，為進(jìn)行比較，本文將個(gè)別公司的數(shù)據(jù)根據(jù)日歷年進(jìn)行調(diào)整，如將Tapestry(TPR.US)截至2022年7月2日的數(shù)據(jù)劃入2022年6月30日組別。

從圖中可以看到，盡管今年美國(guó)通脹升至40年新高，但大部分公司的毛利率仍維持在高位。

其中，博通(AVGO.US)的毛利率顯著改善，從去年年底的61.36%升至今年9月底的65.68%。相比之下，同為半導(dǎo)體明星公司的英偉達(dá)(NVDA.US)的表現(xiàn)較差，其毛利率從去年年底的64.93%跌至今年9月底的57.84%。

值得一提的是，這兩家半導(dǎo)體公司今年的股價(jià)都大幅下挫，博通年內(nèi)下跌超15%，而英偉達(dá)同期則暴跌近42%。

總結(jié)

由于受到美股整體下挫的影響，今年大部分擁有定價(jià)權(quán)的公司的股價(jià)走低。不過(guò)，大部分公司仍然跑贏了大盤(pán)及板塊。

更加關(guān)鍵的是，盡管美國(guó)通脹今年多次刷新40年新高，但是這些公司仍然保持了高毛利率，部分公司甚至提高了盈利能力。

總體而言，這些公司在高通脹環(huán)境下顯示了韌性。

盡管美國(guó)通脹已經(jīng)迎來(lái)拐點(diǎn)，但通脹仍然具有粘性，可能會(huì)在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間里維持在高于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)的水平。在這種情況下，已經(jīng)經(jīng)受過(guò)高通脹考驗(yàn)的公司仍值得投資者關(guān)注。

關(guān)鍵詞： 智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)