信達(dá)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅的優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)，板塊有望迎來(lái)一輪業(yè)績(jī)與估值雙升歷史性行情，該行全面看多煤炭板塊。自下而上重點(diǎn)關(guān)注兩條主線：一是內(nèi)生外延增長(zhǎng)空間大、資源稟賦優(yōu)、公司治理優(yōu)的兗礦能源(600188.SH)、陜西煤業(yè)(601225.SH)、中國(guó)神華(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)、晉控煤業(yè)(601001.SH)等;二是全球資源特殊稀缺、有成長(zhǎng)空間的優(yōu)質(zhì)煉焦公司平煤股份(601666.SH)、山西焦煤(000983.SZ)、淮北礦業(yè)(600985.SH)、盤江股份(600395.SH)等。

信達(dá)證券主要觀點(diǎn)如下：

(資料圖)

本周產(chǎn)地煤價(jià)延續(xù)走弱態(tài)勢(shì)。

截至12月2日，陜西榆林動(dòng)力塊煤(Q6000)坑口價(jià)1320.0元/噸，周環(huán)比下跌70.0元/噸;大同南郊粘煤坑口價(jià)(含稅)(Q5500)1135.0元/噸，周環(huán)比下跌23.0元/噸;內(nèi)蒙古東勝大塊精煤車板價(jià)(Q5500)1083.0元/噸，周環(huán)比下跌55.0元/噸。

大秦鐵路發(fā)運(yùn)走弱，港口吞吐有所降低。

本周秦皇島港鐵路到車4605車,周環(huán)比下降19.49%;秦皇島港口吞吐37.2萬(wàn)噸,周環(huán)比下降17.33%。截至11月30日，環(huán)渤海地區(qū)四大港口(秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港)的庫(kù)存為1350.1萬(wàn)噸,周環(huán)比增加47.30萬(wàn)噸，錨地船舶數(shù)為79.0艘，周環(huán)比增加3.00艘，貨船比(庫(kù)存與船舶比)為17.1，周環(huán)比下降0.05。

沿海省份日耗走強(qiáng)，港口煤價(jià)止跌回升。

截至12月1日，沿海八省煤炭庫(kù)存3101.80萬(wàn)噸，周環(huán)比下降39.40萬(wàn)噸(-1.25%),日耗為196.40萬(wàn)噸，周環(huán)比上升8.60萬(wàn)噸/日(4.58%)，可用天數(shù)為15.8天，周環(huán)比下降0.90天。截至12月2日，秦皇島港動(dòng)力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)1345.0元/噸，周環(huán)比上漲85.0元/噸。國(guó)際煤價(jià)，截至11月30日，紐卡斯?fàn)朜EWC5500大卡動(dòng)力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)格137.5美元/噸，周環(huán)比下降1.05美元/噸;ARA6000大卡動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)275.05美元/噸，周環(huán)比上升35.1美元/噸;理查茲港動(dòng)力煤FOB現(xiàn)貨價(jià)189.1美元/噸，周環(huán)比上升10.1美元/噸。

焦炭方面：焦企開(kāi)工率弱勢(shì)，下游鋼廠冬儲(chǔ)需求增強(qiáng)。

截至2022年12月2日，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2460元/噸，周環(huán)比上升100元/噸，月環(huán)比上升4.24%。港口指數(shù)：CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2640元/噸，周環(huán)比上升40元/噸，月環(huán)比上升1.54%。由于原料煤到貨緊張，疊加前期利潤(rùn)水平一般，本周焦企生產(chǎn)率仍維持較弱態(tài)勢(shì);隨著下游焦炭?jī)r(jià)格提漲落地，鋼廠冬儲(chǔ)需求增強(qiáng)，焦企利潤(rùn)較前期有所修復(fù)，但預(yù)計(jì)空間有限。

焦煤方面：市場(chǎng)信心提振，焦煤成交良好。

截止12月2日，CCI山西低硫指數(shù)2398元/噸，周環(huán)比上漲40元/噸，月環(huán)比上漲65元/噸;CCI山西高硫指數(shù)2133元/噸，周環(huán)比持平，月環(huán)比上漲133元/噸;靈石肥煤指數(shù)2200元/噸，周環(huán)比持平，月環(huán)比持平。本周上游焦煤供給收縮，下游需求向好，焦煤成交活躍，價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)。

該行認(rèn)為，當(dāng)前正處在煤炭經(jīng)濟(jì)新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現(xiàn)階段配置煤炭板塊正當(dāng)時(shí)。

隨著天氣轉(zhuǎn)冷，國(guó)內(nèi)多地氣溫下降明顯，沿海省份煤炭日耗顯著走強(qiáng)，存煤可用天數(shù)下行;疊加上游疫情管控等因素，供給收縮，港口煤炭?jī)r(jià)格止跌回升。展望后期，上游供給端增長(zhǎng)彈性不足，在產(chǎn)能接續(xù)緊張問(wèn)題和疫情擾動(dòng)影響下或?qū)⒕S持收縮態(tài)勢(shì)，下游煤炭需求隨天氣轉(zhuǎn)冷逐步釋放，未來(lái)煤炭供需或?qū)⒊掷m(xù)偏緊。海外方面，歐洲三港、南非理查茲港煤炭?jī)r(jià)格延續(xù)漲勢(shì)，隨歐洲電力需求高漲以及天然氣庫(kù)存走低，國(guó)際海運(yùn)煤價(jià)格后期有望繼續(xù)走強(qiáng)。在能源大通脹邏輯下，把握高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅的優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)，煤炭板塊有望迎來(lái)一輪業(yè)績(jī)與估值雙升的歷史性行情。

風(fēng)險(xiǎn)因素：重點(diǎn)公司發(fā)生煤礦安全生產(chǎn)事故;下游用能用電部門繼續(xù)較大規(guī)模限產(chǎn);宏觀經(jīng)濟(jì)大幅失速下滑。

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