智通財(cái)經(jīng)APP注意到，今年以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)已累計(jì)下跌14%，但強(qiáng)生(JNJ.US)及其同行禮來(lái)(LLY.US)的表現(xiàn)卻遠(yuǎn)好于大盤(pán)，股價(jià)分別上漲了4%和34%，這讓不少投資者看到了這兩支股票的投資價(jià)值。

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那么，如果從長(zhǎng)期來(lái)看，哪家公司會(huì)是更好的投資對(duì)象呢？雖然，禮來(lái)的營(yíng)收增長(zhǎng)、盈利能力和穩(wěn)定的產(chǎn)品管線比強(qiáng)生更優(yōu)異，這也在兩者的估值(禮來(lái)市盈率為11.8倍，強(qiáng)生為4.8倍)得到體現(xiàn)，但考慮到未來(lái)前景，強(qiáng)生未來(lái)三年或許能比禮來(lái)提供更好的回報(bào)。

以下將通過(guò)業(yè)績(jī)和指引來(lái)探討兩家公司的投資價(jià)值。

禮來(lái)現(xiàn)在的營(yíng)收增長(zhǎng)更好 但強(qiáng)生的未來(lái)前景更優(yōu)秀

禮來(lái)過(guò)去12個(gè)月的營(yíng)收增長(zhǎng)了5.3%，與強(qiáng)生5.0%的增長(zhǎng)幾乎持平。

不過(guò)，如果從更長(zhǎng)的時(shí)間段來(lái)看，禮來(lái)的表現(xiàn)會(huì)更好。禮來(lái)2021年的銷售額以9.7%的平均年增速增長(zhǎng)至283億美元，而2018年為215億美元，相比之下，強(qiáng)生2021年的銷售額平均增長(zhǎng)4.9%，達(dá)到938億美元，而2018年為816億美元。

其中，盡管強(qiáng)生的醫(yī)療設(shè)備業(yè)務(wù)在2020年因疫情影響而面臨阻力，但該業(yè)務(wù)在2021年實(shí)現(xiàn)了反彈。

2021年，強(qiáng)生的制藥業(yè)務(wù)銷售額增長(zhǎng)了14%，醫(yī)療器械業(yè)務(wù)銷售額增長(zhǎng)了18%。市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)，這兩個(gè)部門(mén)的強(qiáng)勁表現(xiàn)將繼續(xù)保持下去。

該公司的制藥業(yè)務(wù)在抗癌藥物Darzalex和免疫藥物Stelara和Tremfya的市場(chǎng)份額增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁增長(zhǎng)。另外，強(qiáng)生目前正在剝離其消費(fèi)者保健業(yè)務(wù)。

禮來(lái)方面，該公司營(yíng)收增長(zhǎng)主要由Trulicity、Verzenio、Jardiance及其新冠抗體等藥物的市場(chǎng)份額持續(xù)增長(zhǎng)推動(dòng)。該公司最近還獲得了美國(guó)食品和藥物管理局(FDA)對(duì)其糖尿病藥物Tirzepatide的批準(zhǔn)，據(jù)分析機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，該藥物的銷售峰值有望超過(guò)50億美元。

另外，禮來(lái)有一個(gè)強(qiáng)大的產(chǎn)品組合，包括阿爾茨海默病治療藥物Donanemab，這是市場(chǎng)最受期待的藥物之一，其銷售峰值可能超過(guò)100億美元。該公司最近也報(bào)告了Donanemab晚期臨床試驗(yàn)的積極數(shù)據(jù)，該藥物滿足了一項(xiàng)研究的主要和次要終點(diǎn)。

展望未來(lái)，強(qiáng)生未來(lái)三年的營(yíng)收增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將略好于禮來(lái)。根據(jù)Trefis機(jī)器學(xué)習(xí)分析，強(qiáng)生未來(lái)三年?duì)I收的復(fù)合年增長(zhǎng)率為3.3%，而禮來(lái)的復(fù)合年均增長(zhǎng)率為2.0%。

禮來(lái)的利潤(rùn)率更高 但強(qiáng)生有更大的現(xiàn)金緩沖空間

禮來(lái)在過(guò)去12個(gè)月的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為25.0%，略高于強(qiáng)生公司的23.7%。相比之下，2019年疫情爆發(fā)前的這兩個(gè)數(shù)字分別為21.8%和24.1%。

禮來(lái)26.2%的自由現(xiàn)金流利潤(rùn)率也略好于強(qiáng)生的24.8%。但從財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，禮來(lái)5.8%的現(xiàn)金占資產(chǎn)比例遠(yuǎn)低于強(qiáng)生的16.9%，這意味著強(qiáng)生有更大的現(xiàn)金緩沖空間。

強(qiáng)生預(yù)期回報(bào)率更高

從以上數(shù)據(jù)可以看到，禮來(lái)的營(yíng)收增長(zhǎng)更好，利潤(rùn)也更高。但另一方面，強(qiáng)生的估值相對(duì)較低，并有更大的現(xiàn)金緩沖空間。

而如果考慮未來(lái)前景，以市盈率為基礎(chǔ)，目前強(qiáng)生可能會(huì)是更好的選擇。根據(jù)Trefis機(jī)器學(xué)習(xí)分析可以看到，未來(lái)三年強(qiáng)生的預(yù)期回報(bào)率有望達(dá)到5%，相比之下，禮來(lái)的預(yù)期回報(bào)率為-17%。

因此，綜上所述，如果投資者希望在這兩家制藥巨頭中抉擇，或許強(qiáng)生會(huì)是更好的投資標(biāo)的。

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