今日市場延續(xù)震蕩回落，醫(yī)藥股再度全線走強，輔助生殖概念股也順勢大漲，美諾華(603538.SH)漲停，西隴科學(002584.SZ)、達嘉維康(301126.SZ)漲超6%。

今年以來，生育鼓勵政策頻出，輔助生殖行業(yè)不斷迎來利好刺激。

(資料圖)

2022年2月，北京市醫(yī)保局出臺政策將16項輔助生殖技術項目納入醫(yī)保甲類報銷范圍;同年11月，杭州市和荊門市都出臺了輔助生殖有關項目的專項補貼或項目報銷政策，分別最高可獲得3千元、1萬元的相關費用補貼，降低患者接受輔助生殖服務的費用壓力，以促進家庭和諧幸福和地區(qū)人口長期均衡發(fā)展。

國金證券認為，北京市、杭州市和荊門市等相關部門均出臺了相關支持政策，通過專項補貼或醫(yī)保報銷等方式降低不孕不育患者接受輔助生殖的費用負擔，有效刺激了輔助生殖業(yè)務需求。

據(jù)了解，輔助生殖是幫助不孕不育群體進行生育的手段，可以分為三種，分別是人工受精、體外受精和配子移植，其中體外受精(IVF)在不孕不育治療手段中最受歡迎。

根據(jù)中華醫(yī)學會生殖醫(yī)學分會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年AIH臨床妊娠率13.74%、AID臨床妊娠率26.22%，IVF-ET臨床妊娠率在50%左右，體外受精以其較高的成功率逐漸成為主流治療方法。

隨著經(jīng)濟社會的不斷發(fā)展、人們生活節(jié)奏不斷加快、壓力不斷加大，生活方式越發(fā)不健康，我國的不孕率也逐漸上升。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2018年我國不孕率為16%，根據(jù)預測，2023年我國不孕率預計將達到18.20%，不孕率的快速上升代表輔助生殖服務潛在需求人數(shù)增長，進而驅動輔助生殖市場擴容。

另一方面，我國輔助生殖市場滲透率較低，提升空間廣闊。

2018年我國約有56.8萬患者接受輔助生育服務，僅占同年4780萬不孕夫婦的1.2%。目前，我國已有與發(fā)達國家相當?shù)牟辉胁挥?，但其中接受輔助生殖服務的人群比例仍有很大差距。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國2018年的輔助生殖滲透率僅7.0%，遠低于美國同期的30.2%。未來隨著人們對輔助生殖技術的認知加深、人均可支配收入提高、鼓勵生育的政策推動等，我國輔助生殖的滲透率有望持續(xù)提升。

市場規(guī)模方面，輔助生殖行業(yè)快速增長。2015-2019年，我國輔助生殖行業(yè)的市場規(guī)模由185.8億元增長到302.8億元，年復合增長率達13.0%。伴隨著我國不孕率上升、不孕夫妻數(shù)量增加及接受試管嬰兒IVF意愿增強等因素影響，預計到2025年，我國輔助生殖行業(yè)市場規(guī)模將增長至854.3億元，年復合增長率穩(wěn)定在14.5%。

與快速增長的需求相比，輔助生殖業(yè)務牌照管控嚴格，行業(yè)供給缺口逐漸顯現(xiàn)。

輔助生殖醫(yī)療機構開展服務的基礎是有相關牌照且持續(xù)完成規(guī)定數(shù)量的輔助生殖服務。由于國家對于輔助生殖機構的監(jiān)管比較嚴格，牌照審批較為謹慎，因此總體來看我國發(fā)放的輔助生殖牌照數(shù)量有限、獲批周期長。

一般來說，從申請到獲得IVF全牌照大約需要4-5年時間，且對擁有牌照的機構的經(jīng)營有較高要求，總體來說形成了輔助生殖行業(yè)的進入壁壘，也提高了小型輔助生殖機構持續(xù)經(jīng)營的難度。

截至2018年底，我國擁有許可的輔助生殖機構共498家，相較2015年增加了66家，平均每年新增22家。而近年以來輔助生殖獲批醫(yī)療機構少有增量，2022年5月我國獲批的輔助生殖機構共有539家，仍是稀缺資源。隨著國家牌照發(fā)放速度的逐步減緩，新進入者的門檻被進一步提高。

在輔助生殖牌照發(fā)放速度的放緩、牌照申請條件的越發(fā)嚴苛、審批流程的漫長等多種因素作用下，未來行業(yè)的準入門檻有可能進一步提高，已擁有牌照的機構將獲得先發(fā)優(yōu)勢。

國金證券指出，若未來部分地區(qū)逐步將輔助生殖納入醫(yī)保，國內輔助生殖行業(yè)的滲透率有望進一步提升。同時將輔助生殖納入醫(yī)保將大大降低不孕不育者接受輔助生殖技術治療的負擔，推動需求釋放，促進滲透率的提升，帶動行業(yè)發(fā)展。

投資機會上，國金證券建議關注1)錦欣生殖：以輔助生殖服務為主，同時發(fā)展管理服務業(yè)務，業(yè)務邊際不斷延伸至男科、產科等，輔助生殖行業(yè)的加速發(fā)展，下游醫(yī)療服務IVF技術提供商錦欣生殖將率先受益;

2)貝康醫(yī)療：在高通量測序技術在生育健康領域研發(fā)和應用，為下游的輔助生殖服務機構提供一站式的定制化解決方案;

3)國際醫(yī)學：輔助生殖服務項目已于2019年初獲得衛(wèi)生主管部門批準，開始為期一年的試運行，后續(xù)獲得衛(wèi)生主管部門批復后有望正式開展輔助生殖服務;

4)貝瑞基因：在遺傳學應用方面提供出生缺陷三級預防的生育健康、遺傳病基因檢測產品及服務。

關鍵詞： 輔助生殖 智通財經(jīng)網(wǎng)