3月初，市場(chǎng)曾因?yàn)橐幌盗懈哂陬A(yù)期的美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹數(shù)據(jù)而重新加大對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)大幅度加息的押注。然而，隨著硅谷銀行(SIVB.US)、Signature Bank(SBNY.US)接連倒閉，3月加息50基點(diǎn)概率急轉(zhuǎn)直下，甚至有經(jīng)濟(jì)學(xué)家大膽預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)在下周的會(huì)議上宣布降息。

野村激進(jìn)預(yù)測(cè)3月降息25個(gè)基點(diǎn)

野村證券的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在下周即將舉行的政策會(huì)議上下調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)，并停止縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。

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“為了應(yīng)對(duì)迫在眉睫的金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，我們現(xiàn)在預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將降息，”野村經(jīng)濟(jì)學(xué)家Aichi Amemiya和Jacob Meyer周一在一份報(bào)告中寫(xiě)道，“我們還預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將停止量化緊縮。結(jié)束量化緊縮應(yīng)該有助于保持比其他情況下更充足的準(zhǔn)備金。”

在硅谷銀行上周五倒閉后，美聯(lián)儲(chǔ)與其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)在周末推出了一系列措施，包括為銀行存款提供擔(dān)保，以提振市場(chǎng)對(duì)銀行體系的信心。

“然而，從市場(chǎng)的反應(yīng)來(lái)看，金融市場(chǎng)似乎認(rèn)為這些政策行動(dòng)不夠，因?yàn)槊绹?guó)金融業(yè)的股價(jià)仍在下跌，”Amemiya和Meyer表示。

他們表示：“美聯(lián)儲(chǔ)有可能創(chuàng)建一種新的貸款工具，要么提供更廣泛的抵押資產(chǎn)資格，要么通過(guò)緊急貸款工具為借款人提供更廣泛的貸款渠道。”

在過(guò)去一年里，野村對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)做出過(guò)不少引人注目的異常預(yù)測(cè)：去年6月，野村是第一家呼吁加息75個(gè)基點(diǎn)的銀行;一個(gè)月后，野村又做出了更令人矚目的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)7月將加息100個(gè)基點(diǎn)，但此次預(yù)測(cè)沒(méi)有成為現(xiàn)實(shí);不久前，野村還是第一家預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)3月加息50個(gè)基點(diǎn)的大行。

暫停加息

盡管此次硅谷銀行事件影響甚大，但像高盛等大行的預(yù)測(cè)并沒(méi)有像野村來(lái)得如此激進(jìn)。

高盛在其最新發(fā)布的報(bào)告中指出，硅谷銀行風(fēng)波讓鮑威爾意識(shí)到了加息對(duì)美國(guó)銀行系統(tǒng)的壓力，因此，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)3月FOMC會(huì)議上加息。

不過(guò)，考慮到3月后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景依然存在相當(dāng)大的不確定性，高盛維持美聯(lián)儲(chǔ)將在5月、6月和7月加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期不變，預(yù)計(jì)終端利率較此前下降25個(gè)基點(diǎn)至5.25-5.5%。

巴克萊銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家加入了高盛的行列，呼吁美聯(lián)儲(chǔ)在3月份的會(huì)議上暫停貨幣緊縮政策。

巴克萊銀行表示：“隨著對(duì)金融穩(wěn)定的擔(dān)憂成為首要問(wèn)題，我們調(diào)整了我們的預(yù)測(cè)，目前預(yù)計(jì)在即將到來(lái)的FOMC會(huì)議上不會(huì)加息，這是基于風(fēng)險(xiǎn)管理方面的考慮?！?/p>

巴克萊經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)將出現(xiàn)“暫停加息”局面，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為，未來(lái)幾周動(dòng)蕩局勢(shì)可能會(huì)得到控制，尤其是在政府提供擔(dān)保之后。破產(chǎn)銀行的問(wèn)題本質(zhì)上是孤立的，而不是系統(tǒng)性的，市場(chǎng)很可能會(huì)反映出這一點(diǎn)。但他們并不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息已經(jīng)結(jié)束，“我們?nèi)匀徽J(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將把進(jìn)一步加息視為基線情景?！?/p>

雙線資本創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官、“新債王”岡拉克則認(rèn)為，預(yù)計(jì)下周的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議將標(biāo)志著今年的最后一次加息，并補(bǔ)充道，任何高于25個(gè)基點(diǎn)的加息都可能損害美聯(lián)儲(chǔ)的信譽(yù)。

岡拉克表示：“我只是認(rèn)為，為了挽救他們的信譽(yù)，他們可能會(huì)加息25個(gè)基點(diǎn)。我認(rèn)為這將是最后一次加息。”

岡拉克還表示，在硅谷銀行倒閉引發(fā)動(dòng)蕩的背景下，他不確定即將公布的通脹數(shù)據(jù)是否與美聯(lián)儲(chǔ)的利率決定“相關(guān)”。但他指出，硅谷銀行的影響“確實(shí)給鮑威爾的計(jì)劃帶來(lái)了沖擊”。

不過(guò)，岡拉克也承認(rèn)了美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)加息的可能性，并補(bǔ)充道，就市場(chǎng)的定價(jià)而言，現(xiàn)在就像是一次“拋硬幣”游戲。

他還警告稱，經(jīng)濟(jì)衰退即將到來(lái)，理由是美國(guó)國(guó)債收益率曲線急劇變陡，這通常是經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生前的現(xiàn)象?！霸谶^(guò)去幾十年的所有衰退中，收益率曲線在衰退到來(lái)前幾個(gè)月就開(kāi)始反轉(zhuǎn)，”岡拉克表示。

維持加息步伐

不過(guò)，在花旗、摩根大通看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)因?yàn)榇舜问录咿D(zhuǎn)向。

花旗的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andrew Hollenhorst表示，現(xiàn)在暫停加息的話會(huì)向市場(chǎng)發(fā)出錯(cuò)誤的信息?；ㄆ煺J(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)提高其基準(zhǔn)基金利率至5.5%-5.75%的目標(biāo)范圍，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)定價(jià)的4.75%-5%，而目前為4.5%-4.75%。

Hollenhorst在一份給客戶的報(bào)告中寫(xiě)道：“在我們看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)官員不太可能在下周的會(huì)議上暫停加息。這樣做會(huì)讓市場(chǎng)和公眾認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)抗通脹的決心只到金融市場(chǎng)或?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)任何波動(dòng)時(shí)為止?！?/p>

摩根大通認(rèn)為，既然聯(lián)儲(chǔ)有決心動(dòng)用金融工具BTFP救市，也同樣有決心繼續(xù)加息以遏制通脹風(fēng)險(xiǎn)。因此，小摩預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)仍會(huì)在下周會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)。

目前，CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，3月加息50個(gè)基點(diǎn)的概率已大幅下降至0，3月不加息的概率已經(jīng)攀升至35%；利率期貨市場(chǎng)對(duì)于本輪加息周期的利率峰值預(yù)期則大幅降至4.75%-5.0%，此前為遠(yuǎn)高于當(dāng)前水平的5.50%-5.75%;利率期貨市場(chǎng)還預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在年底前降息三次(此前預(yù)期為明年3月左右開(kāi)始第一次降息)，不過(guò)對(duì)于具體的降息時(shí)間則存在一些分歧。

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