本月，在對沖基金的空頭回補(bǔ)大幅提振美國國債走高后，美國國債投資者和交易員似乎傾向于看好美國這個全球最大的債市進(jìn)一步上漲。

這是從花旗的最新模型以及美國商品期貨交易委員會(CFTC)的期貨頭寸數(shù)據(jù)中得出的結(jié)論。由于銀行業(yè)動蕩促使交易員退出對美聯(lián)儲收緊政策的押注，拋售美國國債空頭頭寸的熱潮推動兩年期國債收益率從3月8日逾5%的高點(diǎn)下跌約100個基點(diǎn)。

花旗策略師表示，由于交易員在評估美聯(lián)儲的近期路徑時，認(rèn)為金融系統(tǒng)面臨的風(fēng)險依然存在，而且官員們?nèi)园凳居幸舛糁聘咂蟮耐?，收益率曲線某些部分的頭寸已經(jīng)轉(zhuǎn)向多頭。

【資料圖】

“隨著空頭回補(bǔ)(投降)推動收益率走低，中短期頭寸已轉(zhuǎn)向多頭，”花旗策略師Ed Acton和Bill O"Donnell在周二的一份報告中指出。

目前，掉期交易員認(rèn)為，美聯(lián)儲是會在5月的下次會議上加息25個基點(diǎn)，還是會暫停長達(dá)一年的加息行動，目前尚無定論。就在幾周前，交易員曾預(yù)計美聯(lián)儲在上周加息的基礎(chǔ)上還會加息25個基點(diǎn)。

以下是利率市場各部分的頭寸情況：

對沖基金拋售空頭頭寸

根據(jù)CFTC的最新數(shù)據(jù)，隨著投機(jī)者縮減對美聯(lián)儲緊縮政策的押注，他們在截至3月21日當(dāng)周內(nèi)繼續(xù)平倉兩年期國債期貨空頭頭寸。總的來說，在該頭寸達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平后，約270萬美元/DV01的凈現(xiàn)金風(fēng)險被平倉了。

數(shù)據(jù)顯示，投機(jī)者對有擔(dān)保隔夜融資利率(SOFR)期貨的空頭押注大幅平倉。在這個市場，凈空頭倉位也從創(chuàng)紀(jì)錄的水平下降了620萬美元/DV01。

期權(quán)傾斜仍為正值

有跡象表明，交易員正在加大投資，以對沖收益率進(jìn)一步下跌的風(fēng)險，10年期國債期貨的期權(quán)傾斜仍為正值。這表明，隨著10年期美國國債收益率從幾周前的4%左右波動至3.5%左右，看漲期權(quán)受到青睞。這一偏差已脫離兩周前觸及的最極端水平，表明交易商為防范國債升勢而支付的溢價略低。

看漲行情仍然活躍

在6月的10年期美國國債期權(quán)中，未平倉頭寸在112.00和114.00看漲期權(quán)觸及區(qū)間仍處于高位，表明從3月14日開始通過6月23日的10年期112.00/114.00看漲期權(quán)利差押注的6000萬美元多頭頭寸仍存在未償風(fēng)險。

SOFR熱圖

截至12月23日，在94.25至95.50區(qū)間內(nèi)，與SOFR相關(guān)的期權(quán)未平倉權(quán)益仍處于高位。最近突出的流動包括6月23日65000 SOFR 95.75/95.50/95.25/95.00看跌合約，以及6月23日24000 SOFR 95.1875/95.4375/95.6875看漲合約。

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