6月27日，保險板塊迎來強勢反彈。截至發(fā)稿，中國太保(02601)漲超4%，眾安在線(06060)、新華保險(01336)、中國平安(02318)漲超3%。國泰君安表示，5月上市險企壽險保費延續(xù)較快增長，預計主要為利率下行背景下居民持續(xù)旺盛的保險儲蓄需求，以及保險產(chǎn)品預定利率下調(diào)前的窗口期居民需求集中釋放。

【資料圖】

6月8日，六大行集體下調(diào)人民幣存款掛牌利率，活期存款利率均由0.25%降至0.2%；整存整取定期存款利率兩年期均下調(diào)10個基點至2.05%，三年期和五年期下調(diào)15個基點分別至2.45%、2.5%。

存款利率走低的背景下，上市保險公司保費實現(xiàn)穩(wěn)定可持續(xù)增長。整體來看，前5個月，五大上市險企合計實現(xiàn)保費約1.43萬億元，同比增長5.6%。其中，中國人壽、新華保險各取得保費收入3986億元、882.2億元，同比分別增長5.12%、1.66%;中國人保、中國平安和中國太保分別取得保費收入3414.24億元、3866.73億元、2102.89億元，同比分別增長7.37%、6.16%、4.40%。

從5月份單月來看，各上市險企旗下人身險公司保費收入同比高于前5個月整體增速。其中，中國人保旗下的人保壽險5月份保費同比增長41.2%;新華保險、中國人壽和中國平安旗下的平安人壽5月份保費同比分別增長17.4%、15.7%和10%；中國太保旗下的太保壽險保費同比增長4.9%。

保費收入穩(wěn)定增長的背后，一方面是存款利率下降背景下3.5%預定利率的儲蓄型險種吸引力大增，另一方面則是人身險預定利率即將下調(diào)的預期形成的需求集中釋放。

長端利率下行背景下銀行存款利率不斷下探，競品收益率的下調(diào)使得居民對保險較高收益率的保本儲蓄險的需求持續(xù)旺盛。

近一個多月來，隨著存款利率走弱，增額終身壽險刷屏朋友圈。保險業(yè)務員認為，和許多銀行利率已經(jīng)跌破3%的3年期、5年期存款相比，預定利率3.5%的增額終身壽產(chǎn)品明顯是更優(yōu)選擇。

華泰證券發(fā)布研報稱，年初以來市場利率不斷走低。由于儲蓄型壽險具有保證收益的特征，投資者一方面認為利率下行有助于壽險產(chǎn)品的銷售，但也擔心低利率對保險投資造成壓力。該行認為，保險公司具備時間優(yōu)勢，如果能在利率下行的時候逐步降低負債成本，可以在很大程度上推遲甚至避免利差損風險。當前保險估值對利率下行風險反映較為充分，仍然看好新單銷售好轉(zhuǎn)對壽險估值的推動作用。

國聯(lián)證券研報指出，隨著后續(xù)潛在的相關政策出臺以及居民消費穩(wěn)步修復，我國經(jīng)濟復蘇的進程還有望延續(xù)，從而在資產(chǎn)端支撐保險股估值修復。與此同時，保險板塊負債端修復的力度也有望超市場預期，該行預計板塊半年報業(yè)績有望顯著超出市場預期，同時三季度的銷售情況也有望好于市場預期，顯著緩解市場擔憂。

該行還指出，隨著此前板塊股價的調(diào)整，當前板塊估值具備較高吸引力，堅定看好保險板塊后續(xù)的股價機會，個股推薦二季度業(yè)績有望超預期且充分受益經(jīng)濟復蘇預期改善的中國平安，同時建議關注下半年業(yè)績穩(wěn)健且更受益“中特估”的中國人壽以及下半年業(yè)績彈性更大的新華保險。

相關概念股：

中國平安(02318)：已構建線上的“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺”和線下的“到線、到店、到家”醫(yī)療健康網(wǎng)絡，截至2023年一季度，在國內(nèi)、外部簽約醫(yī)生近5萬人，合作醫(yī)院數(shù)超1萬家;合作健康管理機構數(shù)超10萬家;合作藥店數(shù)達22.6萬家。在海外，平安的合作網(wǎng)絡已經(jīng)覆蓋全球16個國家，超1000家海外醫(yī)療機構。

中國太保(02601)：首季新價值業(yè)務同比升17%，相比同業(yè)面對利潤率承壓的問題，太保的利潤率已出現(xiàn)改善，主要是產(chǎn)品和渠道組合的轉(zhuǎn)變利好。

新華保險(01336)：公司于2023年1月1日至2023年5月31日期間累計原保險保費收入為人民幣882.17億元，同比增長1.66%。

中國人壽(02628)：公司管理層表示，從長遠來看，認為中國的人壽保險業(yè)正在復蘇，因為中國疫后整體經(jīng)濟增長正在復蘇，但行業(yè)面臨結構性挑戰(zhàn)，有信心公司能夠在今年上半年實現(xiàn)年化保費等值(APE)的兩位數(shù)增長。

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