油運(yùn)景氣周期上行，油運(yùn)企業(yè)進(jìn)入了業(yè)績(jī)“蜜月期”。受益于今年以來(lái)國(guó)際油運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)飆升，主營(yíng)原油、成品油及天然氣運(yùn)輸?shù)闹羞h(yuǎn)海能(01138)上半年凈利潤(rùn)預(yù)增1510.1%。受業(yè)績(jī)大增影響，7月7日，港股中遠(yuǎn)海能高開(kāi)，截至發(fā)稿，漲3.34%，報(bào)8.67港元。

7月6日晚，市值超過(guò)660億的中遠(yuǎn)海能披露上半年業(yè)績(jī)預(yù)增公告稱，經(jīng)該公司財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，預(yù)計(jì)中遠(yuǎn)海能2023年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約25.6億元，與上年同期相比增加約24億元，同比增長(zhǎng)約1510.1%，預(yù)計(jì)2023年上半年扣非凈利潤(rùn)約為人民幣22.3億元，與上年同期相比增加約20.8億元，同比增長(zhǎng)約1367.1%。

據(jù)了解，國(guó)際油運(yùn)市場(chǎng)具有高度的周期性。在俄羅斯與烏克蘭沖突的刺激下，2022年上半年國(guó)際油運(yùn)價(jià)格漲出了近年來(lái)的高位，2022年年底和2023年初又大幅下跌。進(jìn)入2023年6月以來(lái)，在多方面因素的推動(dòng)下，國(guó)際油運(yùn)市場(chǎng)又出現(xiàn)了階段性的高點(diǎn)。

【資料圖】

根據(jù)波羅的海交易所數(shù)據(jù)，2023年1-6月，全球超大型油輪(VLCC)中東-中國(guó)航線(TD3C)平均日收益(TCE)為43147美元/天，較去年同期增長(zhǎng)約562%。

根據(jù)行業(yè)的數(shù)據(jù)，作為國(guó)際油運(yùn)市場(chǎng)主要航線的中東-遠(yuǎn)東航線VLCC運(yùn)費(fèi)指標(biāo)，即世界油輪運(yùn)價(jià)指數(shù)(WS、基準(zhǔn)運(yùn)費(fèi)為100)，2023年6月19日為83.05，2周內(nèi)上漲了85%，創(chuàng)出自2023年3月下旬以來(lái)的最高水平。

中國(guó)石油需求上漲以及美灣、巴西原油出口對(duì)長(zhǎng)運(yùn)距航線的貢獻(xiàn)，是2023年上半年VLCC運(yùn)價(jià)高漲的主要驅(qū)動(dòng)因素。

供給角度來(lái)看，根據(jù)克拉克森數(shù)據(jù)，截止2023年5月底，當(dāng)前VLCC的船齡結(jié)構(gòu)中(按載重噸記)，15年以上VLCC占比25.5%，20年以上VLCC占比10.2%。新訂單方面，VLCC新船訂單連續(xù)五個(gè)月為零，現(xiàn)有VLCC在手訂單僅剩12艘，隨著下半年剩余VLCC在手訂單逐漸交付，在造船時(shí)間2年左右的背景下，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年新船供給端將接近于0。

同時(shí)隨著油輪老齡化加速，老舊船舶效率損失將進(jìn)一步加強(qiáng)供給強(qiáng)約束。若未來(lái)老舊船舶開(kāi)始進(jìn)行拆解，供給端或進(jìn)一步收縮導(dǎo)致供需差進(jìn)一步拉大。

從需求的角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)煉廠檢修接近尾聲或帶動(dòng)需求回升，在OPEC減產(chǎn)背景下，未來(lái)部分原油采購(gòu)或轉(zhuǎn)移至北美、巴西、西非等地，長(zhǎng)航距需求預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長(zhǎng)。

根據(jù)Clarksons數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2023年VLCC需求同比增長(zhǎng)6.3%，測(cè)算2023/24年VLCC供需增速差為+1.3%、+6.2%，未來(lái)兩年供需差持續(xù)擴(kuò)大預(yù)計(jì)將推動(dòng)VLCC平均運(yùn)價(jià)同比繼續(xù)上行。

對(duì)于油運(yùn)市場(chǎng)的未來(lái)走勢(shì)，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，油運(yùn)供需周期確定性強(qiáng)，行業(yè)處于淡季尾聲，下半年景氣將持續(xù)上行。需求端全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疊加貿(mào)易格局變化運(yùn)距拉長(zhǎng)，供給端新增運(yùn)力極少且老舊船退出壓力提升，油運(yùn)供需周期確定性仍強(qiáng)。

華泰證券也表示，6月油運(yùn)運(yùn)價(jià)沖高后回落，VLCC中東-中國(guó)航線運(yùn)價(jià)6月16日最高點(diǎn)較月初上漲235.0%，VLCC運(yùn)價(jià)彈性凸顯。7月起，隨著進(jìn)入季節(jié)性旺季，預(yù)計(jì)運(yùn)價(jià)將呈現(xiàn)震蕩上行趨勢(shì)。

相關(guān)概念股：

中遠(yuǎn)海運(yùn)國(guó)際(00517)：公司是一家主要從事船舶相關(guān)業(yè)務(wù)的香港投資控股公司。該公司通過(guò)六大分部運(yùn)營(yíng)。船舶貿(mào)易代理分部提供有關(guān)船舶建造、船舶買賣及空船租賃業(yè)務(wù)的代理服務(wù)。船舶燃料及其他產(chǎn)品分部從事船舶燃料及其他相關(guān)產(chǎn)品貿(mào)易。

中遠(yuǎn)海能(01138)：美銀證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中遠(yuǎn)海能“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由10.35港元上調(diào)至12港元。該行表示，將2023至25年?duì)I運(yùn)利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)至平均約20%水平，并預(yù)料下半年?duì)I運(yùn)利潤(rùn)按半年持平，主要是5月份的即期運(yùn)價(jià)較弱，以及短期沙特7月起減產(chǎn)等不利因素，但仍預(yù)計(jì)季節(jié)性因素于今年末起改善，因油輪基本面向好。報(bào)告中稱，公司預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)達(dá)約26.5億元人民幣，高于該行預(yù)期，估計(jì)是受惠今年3月超大型油輪(VLCC)運(yùn)價(jià)強(qiáng)勁的滯后效應(yīng)，加上較低的燃油成本有助于提高國(guó)內(nèi)油輪領(lǐng)域的盈利能力。

中集集團(tuán)(02039)：近日，公司董事長(zhǎng)兼CEO麥伯良表示，進(jìn)入第二季度，集運(yùn)行業(yè)市場(chǎng)需求正在逐步回暖，運(yùn)價(jià)及貨量都有企穩(wěn)勢(shì)頭。相比一季度，集裝箱需求已得到企穩(wěn)回升，訂單部分排產(chǎn)至第三季度。

中集安瑞科(03899)：6月2日，據(jù)中集集團(tuán)消息，中集安瑞科旗下南通中集太平洋海洋工程有限公司近日成功簽署2+2艘1450TEU級(jí)LNG雙燃料集裝箱船訂單，合同總金額超10億元人民幣。

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