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華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，近期互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的政策積極信號(hào)持續(xù)釋放，這對(duì)投資者的信心修復(fù)至關(guān)重要。伴隨此輪監(jiān)管整改漸進(jìn)尾聲，該行認(rèn)為平臺(tái)企業(yè)正在邁步于高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展的全新階段。該行看好平臺(tái)企業(yè)在穩(wěn)就業(yè)、促發(fā)展等關(guān)鍵領(lǐng)域持續(xù)扮演重要角色，并在人工智能等先進(jìn)技術(shù)的發(fā)展上發(fā)揮帶頭模范作用。

該行看好在更為開(kāi)放與支持的政策環(huán)境中，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)息息相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司進(jìn)一步釋放活力，并迸發(fā)出邊際改善的增長(zhǎng)勢(shì)頭，建議關(guān)注低估值&高成長(zhǎng)潛力股，或高β屬性疊加邊際變化的龍頭標(biāo)的。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

本地生活及出行：線(xiàn)下消費(fèi)場(chǎng)景強(qiáng)勁復(fù)蘇，盈利持續(xù)釋放

2Q23本地生活及出行平臺(tái)延續(xù)業(yè)績(jī)強(qiáng)勁增長(zhǎng)趨勢(shì)，主要得益于1）線(xiàn)下場(chǎng)景在去年低基數(shù)下受五一、端午拉動(dòng)，5.1-3日全國(guó)生活服務(wù)業(yè)線(xiàn)上消費(fèi)/餐飲消費(fèi)規(guī)模較19年同期增長(zhǎng)133%/92%，端午假期國(guó)內(nèi)旅游人數(shù)恢復(fù)至19年同期113%；2）疫情催化的消費(fèi)者便利性習(xí)慣得以延續(xù)，即時(shí)配送單量維持增長(zhǎng)趨勢(shì)，2Q美團(tuán)外賣(mài)單量yoy+31.5%，閃購(gòu)單量yoy+45%；3）騎手資源的充沛及效率持續(xù)優(yōu)化帶來(lái)的成本下行，利潤(rùn)彈性得以釋放。

電商：理性競(jìng)爭(zhēng)支撐利潤(rùn)穩(wěn)健趨勢(shì)不改

得益于同比低基數(shù)以及平臺(tái)主動(dòng)加碼價(jià)格力競(jìng)爭(zhēng)促進(jìn)消費(fèi)需求釋放，電商平臺(tái)2Q23總交易額（GMV）同比呈現(xiàn)一定的邊際改善，有望支持營(yíng)收的穩(wěn)健增長(zhǎng)。與此同時(shí)，我們注意到平臺(tái)在價(jià)格力競(jìng)爭(zhēng)方面的投入并非通過(guò)直接的大額營(yíng)銷(xiāo)補(bǔ)貼，而多采用流量補(bǔ)貼、降傭等舉措，這在一定程度上保障了平臺(tái)穩(wěn)健的利潤(rùn)能力。我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)電商業(yè)務(wù)均將在2Q23展現(xiàn)利潤(rùn)正增長(zhǎng)，有望緩解市場(chǎng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的擔(dān)憂(yōu)。

社交娛樂(lè)廣告：2Q平穩(wěn)增長(zhǎng)，暑期新游密集上線(xiàn)，廣告靜待后周期到來(lái)

我們預(yù)計(jì)2Q淡季頭部游戲收入增速放緩，新游布局主要集中于暑期。2Q廣告行業(yè)投放穩(wěn)健增長(zhǎng)，需求端略有回升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

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