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盡管華爾街對“軟著陸”的呼聲越來越高，古根海姆合伙公司的首席投資官Anne Walsh仍持防守態(tài)度。

Walsh管理著超過2250億美元，她正“躲”在高質(zhì)量債券中，同時準(zhǔn)備應(yīng)對信貸市場的低質(zhì)量部分受到的打擊。她表示：“我認(rèn)為市場還沒有真正考慮到下一只要‘落地的靴子’，那就是信貸。現(xiàn)在似乎沒人考慮經(jīng)濟(jì)衰退，但我認(rèn)為在目前這個時刻這可能是一個錯誤。”

Walsh認(rèn)為，由于美聯(lián)儲可能長時間將利率保持在高位、評級下調(diào)、違約和破產(chǎn)的風(fēng)險增加，信貸質(zhì)量較低的借款者面臨風(fēng)險。

高質(zhì)量信貸則不太讓人擔(dān)憂。Walsh解釋，投資級債券5.5%以上的收益率“有吸引力”，并且在經(jīng)濟(jì)衰退期間的信貸利差擴(kuò)大不太可能對這一領(lǐng)域產(chǎn)生大的影響。

她表示：“對于那些現(xiàn)在擁有現(xiàn)金并有償還能力的借款者和信貸接受者，他們在這個周期中的表現(xiàn)會相當(dāng)好。問題是那些信譽(yù)較弱的公司，那些沒有大量現(xiàn)金的公司。他們不能通過再投資于現(xiàn)金工具來抵消較高的資本成本。”

Walsh也喜歡美國政府債券，因為收益率保持在相對穩(wěn)定的交易范圍內(nèi)，為投資者提供了一個機(jī)會，如果利差變得更有吸引力的話，他們可以在未來選擇投資評級較低的信貸。

她預(yù)計，美國的經(jīng)濟(jì)衰退將是“滾動式”的，經(jīng)濟(jì)的不同部分會受到?jīng)_擊，而其他資本充足的部分則得以幸免。她還強(qiáng)調(diào)，市場尚未對商業(yè)地產(chǎn)周期做出反應(yīng)，那里的杠桿成本對于借款者來說仍然很高，一些租戶也很脆弱。

Walsh在另一次采訪中表示：“如果你是一個小開發(fā)商，擁有幾棟位于郊區(qū)的小辦公樓，你現(xiàn)在的債務(wù)利率是6%，突然之間你的租戶開始逐一離去，那么你就有問題了?！?/p>

在接下來的幾個月里，她將密切評估消費(fèi)支出的健康狀況，以確定政策緊縮對經(jīng)濟(jì)的影響程度。

她還表示，盡管周四的CPI數(shù)據(jù)意味著美聯(lián)儲可能會停止加息，美聯(lián)儲仍在通過縮小其資產(chǎn)負(fù)債表來進(jìn)行緊縮。Walsh稱：“我認(rèn)為我們現(xiàn)在已經(jīng)完成了加息，但QT(量化緊縮)仍在繼續(xù)，不要忽視這一點(diǎn)?！?/p>

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