專注于客戶關(guān)系管理(CRM)軟件和各種與客戶相關(guān)的業(yè)務(wù)云軟件提供商賽富時(CRM.US)將于美東時間8月30日美股收盤后(北京時間8月31日晨間)發(fā)布最新財報。根據(jù)投資研究平臺Seeking Alpha匯編的分析師預(yù)期數(shù)據(jù)，賽富時(Salesforce)2024財年第二季度營收普遍預(yù)期為85.3億美元，相比之下截至4月30日的第一財季營收為82.5億美元;Non-GAAP準則下的第二財季每股收益預(yù)期為1.90美元，上一財季該數(shù)據(jù)為1.69美元。

投資者和以及關(guān)注云計算軟件行業(yè)的分析人士們都在急切地等待蹭上AI風(fēng)口賽富時即將發(fā)布的財報，以了解其財務(wù)表現(xiàn)，以判斷AI貨幣化進程能否兌現(xiàn)市場給予的高估值——高達550x的TTM市盈率，以及遠高于同行的市銷率。排開AI因素，作為基于云計算平臺的軟件解決方案的市場領(lǐng)導(dǎo)者這一獨特地位，賽富時財報經(jīng)常是分析師和投資者的關(guān)注焦點，賽富時對美股市場的影響力不遜于七大科技巨頭。

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“AI+CRM”會否成為賽富時的重要創(chuàng)收點?

在截至4月30日的第一財季財務(wù)報告中，賽富時預(yù)計在截至7月底的第二財季(即2024財年第二財季)，當前剩余履約義務(wù)(即合同銷售額，cRPO)將增長10%，低于分析師超過11%的平均預(yù)期，銷售額將增長10%，達到85.2億美元左右，低于分析師平均預(yù)期的84.9億美元。賽富時還維持了本財年營收將增長10%，至346億美元左右的預(yù)期。在截至明年1月的財年中，該公司預(yù)計營業(yè)利潤率將達到28%左右，而此前的預(yù)測為27%。

賽富時預(yù)計第二財季cRPO增長 10%，意味著環(huán)比減少4.5億美元。這與7月份的前三個季度形成鮮明對比，這三個季度cRPO環(huán)比增長分別為零、+9 億美元和+7 億美元。盡管第二財季明顯環(huán)比下降，但這一預(yù)測似乎是可以實現(xiàn)的。值得注意的是，Salesforce 的預(yù)測基于 2024 財年具有挑戰(zhàn)性的需求疲弱環(huán)境的假設(shè)，因此采取謹慎的態(tài)度，稱他們的前景相當保守。

在多家云軟件同行中基本上都觀察到需求基調(diào)明顯疲軟，這在金融服務(wù)/技術(shù)垂直領(lǐng)域尤其明顯。這種趨勢在營銷云軟件領(lǐng)域尤其明顯，該領(lǐng)域的營銷云軟件銷售額預(yù)算面臨壓力，即商務(wù)需求銷售疲軟。類似的需求低迷的影響在 Slack 中也很明顯。

雖然這種情況描繪了一個疲弱的整體情況，但它具有更廣泛的影響，特別是對于專業(yè)服務(wù)和營銷技術(shù)云軟件 (Martech)。目前尚不確定這一趨勢是否表明影響多個公司(例如 Adobe 和 Braze)的全行業(yè)挑戰(zhàn)，或者是否更具體地取決于賽富時面臨的基本情況。

2024財年營業(yè)利潤率預(yù)期提高了100個基點(實際上是GAAP營業(yè)利潤率提高60個基點)，這是一個令人鼓舞預(yù)期，也許在一定程度上暗示旨在提高客戶效率的AI技術(shù)嵌入賽富時云軟件可能將刺激利潤率提高，這一相對樂觀的前景正是今年上半年全球AI浪潮刺激賽富時股價上行的重要因素。賽富時表示，在推行人工智能計劃的同時，它將降低對其他研發(fā)項目的優(yōu)先級，這一戰(zhàn)略調(diào)整旨在維護總體邊際利潤。

但是，人工智能方面的投資以及與實際使用結(jié)合會帶來意料之外的成本，此外，人工智能(AI)在貨幣化層面的具體細節(jié)將很快詳細披露，持有賽富時股票的投資者們非常期待AI與客戶關(guān)系管理軟件強強結(jié)合能夠成為該公司未來的重要營收增長點，這對于全面提升該股估值水平是至關(guān)重要的因素。

據(jù)悉，賽富時在人工智能(AI)領(lǐng)域早已有相應(yīng)的布局和技術(shù)發(fā)展。該公司將人工智能技術(shù)融入到其云計算解決方案中，以提供更智能、更個性化的客戶關(guān)系管理(CRM)和業(yè)務(wù)應(yīng)用。 比如，賽富時推出了名為"Einstein"的AI平臺，用于為企業(yè)的CRM和業(yè)務(wù)應(yīng)用增加智能功能，Einstein利用機器學(xué)習(xí)和自然語言處理等技術(shù)，幫助企業(yè)預(yù)測客戶行為、提供個性化建議、自動化任務(wù)等;其中，Einstein Bot 這一生成式AI聊天機器人——類似ChatGPT，使客戶能夠通過聊天界面獲取支持和信息。

此外，賽富時推出的AI自動化功能，如自動化流程和工作流，可以使用AI技術(shù)來自動觸發(fā)任務(wù)和操作，從而提高工作效率和準確性;Einstein Analytics提供了基于AI的數(shù)據(jù)分析和預(yù)測功能，幫助企業(yè)從數(shù)據(jù)中獲取洞察，預(yù)測趨勢，并做出更明智的決策?？傊惛粫r在AI領(lǐng)域的布局主要集中于將人工智能技術(shù)應(yīng)用于其CRM和業(yè)務(wù)應(yīng)用中，以訂閱式的服務(wù)提供更智能、更個性化的客戶體驗和業(yè)務(wù)處理，這些舉措有助于企業(yè)更好地理解客戶、提高效率并做出更明智的決策。

華爾街分析師普遍看好賽富時后市走勢

截至上周五美股收盤，賽富時股價為209.470美元，在AI熱潮助力下，該股今年以來漲幅高達58%。盡管自7月下旬以來該股因利率預(yù)期升溫等壓力因素而持續(xù)走弱，但近期多家華爾街投資機構(gòu)上調(diào)賽富時目標價或者股票評級，意味著在華爾街分析師們看來，未來12個月該股仍然具備上行空間。

Robert W. Baird將該機構(gòu)對賽富時的目標價從200.00美元上調(diào)至210.00美元，聚焦科技行業(yè)的Wedbush將該機構(gòu)對賽富時的目標價從230.00美元上調(diào)至240.00美元;華爾街大行摩根大通更是將賽富時目標價從250美元上調(diào)至275.00美元，另一華爾街大行美國銀行(Bank of America)也加入了這一行列，將其目標價從235美元上調(diào)至250美元，Raymond James將該機構(gòu)目標價從240美元上調(diào)至260美元。

總體而言，Seeking Alpha匯編華爾街分析師共識評級以及目標價，華爾街分析師們對賽富時的共識評級為“買入”，評級目標價為243.66美元，最高目標價達329美元。

基于2024財年和2025財年分析師預(yù)期自由現(xiàn)金流(FCF)，賽富時整體估值約為26.5x和17x，后者數(shù)據(jù)與該股過去5年的歷史交易區(qū)間相比相對較低，過去5年該股的市盈率(PE)中值約為22x。雖然2023年第一日歷季度的業(yè)績并非完全無暇，加之業(yè)績增長預(yù)期似乎喜憂參半，但一些分析師認為利潤率的潛力能夠支撐估值，從而在短期內(nèi)抑制了該股的下行風(fēng)險。

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