(相關(guān)資料圖)

核心觀點(diǎn)

上周市場(chǎng)回顧

（1）匯率方面，美元指數(shù)下跌，人民幣升值（2）債市方面，公開市場(chǎng)投放維持寬松，債券收益率曲線陡峭化（3）股市方面，中美股市上漲（4）大宗商品：國(guó)際油價(jià)和銅價(jià)暴漲。

上周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回顧

1月14日當(dāng)周，長(zhǎng)城證券(行情002939,診股)中國(guó)GDP跟蹤指數(shù)為2.46 ，較2022年末明顯回升，較上周也有小幅回升。上周居民出行數(shù)據(jù)持續(xù)明顯恢復(fù)、地產(chǎn)銷售基本持穩(wěn)，居民消費(fèi)分項(xiàng)也明顯修復(fù)；行業(yè)開工率全線環(huán)比回落，同比多數(shù)走弱，整體投資分項(xiàng)有一定下滑，最終GDP跟蹤指數(shù)延續(xù)回暖趨勢(shì)。

上周重要事件點(diǎn)評(píng)

（1）預(yù)計(jì)全國(guó)GDP增速目標(biāo)可能在5.5%以上。我們統(tǒng)計(jì)了2021年GDP占全國(guó)GDP比重前15位的省份（總計(jì)占比為75%），2023年對(duì)應(yīng)GDP增速目標(biāo)加權(quán)平均值為5.5%。（2）1月10日，央行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開主要銀行信貸工作座談會(huì)。會(huì)議指出，各主要銀行要合理把握信貸投放節(jié)奏，適度靠前發(fā)力，進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，精準(zhǔn)有力支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)。要有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃。（3）1月12日，歐央行公布最新經(jīng)濟(jì)公報(bào)，預(yù)測(cè)歐元區(qū)2023年實(shí)際GDP增長(zhǎng)0.5%，低于9月預(yù)測(cè)的0.9%。我們認(rèn)為，歐央行加息對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響具有滯后性，歐洲經(jīng)濟(jì)衰退幅度可能比預(yù)期更大。

近期觀點(diǎn)重述：

（1）美國(guó)貨幣政策：美聯(lián)儲(chǔ)將加息至2023年3月，終點(diǎn)利率在5%以上。在經(jīng)濟(jì)深度衰退壓力下，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)2023年5月份可能轉(zhuǎn)入降息周期，5月和6月降息25bp，7月、9月、11月和12月降息50bp。（2）中國(guó)財(cái)政政策：2023年積極的財(cái)政政策仍會(huì)像2022年一樣保持“合理適度、不透支未來(lái)”的總基調(diào)，且財(cái)政更為前置。狹義赤字率在3.0%左右，全國(guó)一般公共預(yù)算收入增速12.3%，全國(guó)一般公共預(yù)算支出為增速6.0%，如果再加上政府性基金收支，寬口徑赤字率或?yàn)?.1%。（3） 中國(guó)貨幣政策：在房地產(chǎn)下行壓力仍然較大，防疫政策優(yōu)化的基礎(chǔ)上刺激消費(fèi)和投資均需要寬松的貨幣政策，2023年仍然存在較大降息概率，國(guó)內(nèi)降息或50BP以上。

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上周市場(chǎng)數(shù)據(jù)回顧

1.1 匯市：美元指數(shù)下跌，人民幣升值

上周，美元指數(shù)下跌，從1月6日的103.91下跌至1月13日的102.18。1月4日，美國(guó)12月制造業(yè)PMI指數(shù)48.4%，在《美國(guó)經(jīng)濟(jì)又到臨界點(diǎn)》報(bào)告中，我們認(rèn)為48%才是美國(guó)制造業(yè)的分界線。就業(yè)指數(shù)大幅反彈至51.4%，美國(guó)12月失業(yè)率回落至3.5%。這使得市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能軟著陸，美元指數(shù)1月5日升高至105.13的近期高點(diǎn)。但平均時(shí)薪回落至4.6%，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能放緩加息，美元指數(shù)又開始下降。1月12日，美國(guó)12月CPI同比大幅回落至6.5%，美元指數(shù)當(dāng)日也大幅下跌0.97點(diǎn)至102.25。我們認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于臨界點(diǎn)，一旦制造業(yè)PMI跌破48%，失業(yè)率回升，可能會(huì)迅速進(jìn)入深度衰退。

上周，人民幣對(duì)美元升值，匯率從1月6日的6.84上升至1月13日的6.70。進(jìn)入2023年后，人民幣開始迅速升值。隨著國(guó)內(nèi)疫情高峰已經(jīng)過(guò)去，居民出行、生產(chǎn)恢復(fù)正常，經(jīng)濟(jì)開始修復(fù)。且國(guó)家出臺(tái)了一系列經(jīng)濟(jì)政策，例如1月5日央行和銀保監(jiān)會(huì)宣布，建立首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，1月13日，有關(guān)部門起草了《改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃行動(dòng)方案》，引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表回歸安全區(qū)間，推動(dòng)行業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過(guò)渡。2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望穩(wěn)定復(fù)蘇，1月6日CFETS人民幣匯率指數(shù)大幅上升至100.03。

1.2 債市：公開市場(chǎng)投放維持寬松，債券收益率曲線陡峭化

上周，人民銀行繼續(xù)開展大量的公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，共到期1270億元，共投放量3400億元，凈投放量為2130億元，上周短端利率先揚(yáng)后抑，DR001先上行至1.45%，后又下行至1.25%，R001先上行至1.63%，后下降至1.39%?？梢钥吹?，當(dāng)前央行仍在維護(hù)流動(dòng)性平穩(wěn)及短期利率穩(wěn)定，繼續(xù)保持資金寬松狀態(tài)，符合我們?cè)趥聢?bào)《一月債券投資分析報(bào)告》中的判斷。另外，本周（1月16日至20日）將有8890億元逆回購(gòu)到期。

上周，中國(guó)短期利率繼續(xù)小幅上升，美國(guó)短期利率下降。上周，中國(guó)6月期SHIBOR利率上升3bp至2.44%。美國(guó)6月期LIBOR利率下降10bp至5.10%，中美短期利率利差為-266bp，倒掛幅度擴(kuò)大（前值為-278bp）。

上周，中債方面，兩年期中債收益率于上周五收于2.38%，較1月6日上升4bp；十年期中債收益率收于2.90%，上升了7bp，中債10-2年期利差52bp。美債方面，1月13日，兩年期美債收益率收于4.22%，下降2bp；十年期美債收益率下降6bp至3.49%，10-2Y的期限利差為-73BP。中美債十年期利差為59bp，兩年期利差為184bp。中國(guó)貨幣政策是降息促經(jīng)濟(jì)，而美國(guó)貨幣政策仍是加息控通脹。

上周，中國(guó)收益率曲線維持陡峭化，短端利率3個(gè)月和1年期分別上行了1bp和0bp，而十年期中債收益率上升了7bp，維持了收益率曲線陡峭化趨勢(shì)，從資金層面上看上周公開市場(chǎng)投放量大于回籠量，凈投放量為2130億元，因此流動(dòng)性充足在一定程度上支撐了收益率曲線的陡峭化。

1.3股市：美股下跌，A股上漲

上周，美股暴漲，道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲2.00%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲4.82%，標(biāo)普500指數(shù)上漲2.67%。1月12日，美國(guó)公布12月CPI同比6.5%，核心CPI同比5.7%，均出現(xiàn)明顯回落，這使得市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將放緩加息步伐至25bp，終點(diǎn)利率也會(huì)相應(yīng)下調(diào)。同時(shí)美國(guó)12月失業(yè)率回落至3.5%，這些數(shù)據(jù)促使市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的預(yù)期升高，因此美股出現(xiàn)暴漲。我們認(rèn)為，美股目前仍處于加息放緩的邏輯之中，預(yù)期改善是美股反彈的主要因素。一旦失業(yè)率回升，企業(yè)公布的收益不及預(yù)期，美股會(huì)迅速進(jìn)入交易衰退的邏輯之中。

上周，國(guó)內(nèi)股市上漲，上證指數(shù)上漲1.19%，深證指數(shù)上漲2.06%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.93%。國(guó)內(nèi)股市連續(xù)三周上漲，漲幅分別為1.42%、2.21%、1.19%。股市上漲主要是預(yù)期到2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但是預(yù)期兌現(xiàn)的程度還需要觀察經(jīng)濟(jì)基本面的進(jìn)一步變化。疫情三年來(lái)，居民資產(chǎn)負(fù)債表受到影響，消費(fèi)修復(fù)的斜率還需觀察。雖然房地產(chǎn)出臺(tái)政策利好較多，但銷售端還未見起色。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇任重而道遠(yuǎn)，股市雖然處于低估值階段，但仍不具備牛市基礎(chǔ)。

1.4 大宗商品：國(guó)際油價(jià)和銅價(jià)暴漲

上周，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)上漲。1月13日，布倫特原油期貨收于85.39美元/桶，較1月6日上漲8.71%；WTI原油期貨收于80.06美元/桶，上漲8.60%。美國(guó)通脹放緩，導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息或?qū)⒎啪?，油價(jià)因此暴漲。但是在《美聯(lián)儲(chǔ)仍需堅(jiān)持走完加息路程——美國(guó)12月通脹數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)》中，我們認(rèn)為能源價(jià)格大幅回落是過(guò)去兩個(gè)月通脹回落的主因。12月CPI同比回落了0.6個(gè)百分點(diǎn)，能源項(xiàng)就拉低了0.44個(gè)百分點(diǎn)。因此大宗商品出現(xiàn)大幅反彈，一定會(huì)導(dǎo)致美國(guó)通脹回落的速度放緩，美聯(lián)儲(chǔ)仍需要堅(jiān)持加息。促使大宗商品價(jià)格下跌是美聯(lián)儲(chǔ)控通脹的重要目標(biāo)之一，因此我們認(rèn)為國(guó)際油價(jià)2023年或?qū)⑻幱诨芈溱厔?shì)。

1月13日，LME銅收于9240美元/噸，較1月6日暴漲7.32%。美國(guó)通脹放緩，預(yù)期改善導(dǎo)致銅價(jià)暴漲。但同樣銅價(jià)上漲也可能促使美國(guó)通脹反彈。12月中國(guó)進(jìn)口未鍛軋銅及銅材同比-12.7%，說(shuō)明銅價(jià)上漲的動(dòng)力并不是來(lái)自中國(guó)的需求，而歐美制造業(yè)均處于收縮狀態(tài)。因此我們認(rèn)為，銅價(jià)上漲更多反映的是市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期，偏離了供需的基本面。ICSG預(yù)測(cè)2023年全球銅產(chǎn)量大于需求。銅價(jià)可能在美國(guó)失業(yè)率回升、確定進(jìn)入衰退之后迅速糾偏。

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上周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回顧

2.1 上周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一覽

生產(chǎn)端看，行業(yè)開工率環(huán)比多數(shù)季節(jié)性下滑，同比繼續(xù)走弱。1月14日當(dāng)周，唐山鋼廠高爐開工率為55.56%，與上周持平，同比漲幅明顯回落，為1.5%；汽車半鋼胎開工率較上周下滑8.9個(gè)百分點(diǎn)至42.64%，同比降幅擴(kuò)大至28.2%；螺紋鋼開工率環(huán)比下滑1.97個(gè)百分點(diǎn)至36.72%，同比降幅收窄至-23.3%；石油瀝青裝置開工率為26.6%，較12月28日下滑0.9個(gè)百分點(diǎn)，同比降幅擴(kuò)大至-19.2%。

需求端看，地產(chǎn)銷售面積環(huán)比持平，地鐵出行繼續(xù)明顯回升，乘用車銷售初步遇冷。1月14日當(dāng)周，30大中城市日均成交面積為44.2萬(wàn)平方米，與上周基本持平，同比降幅擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)至-18.3%。九大城市日均地鐵客運(yùn)量為3917.4萬(wàn)人次，環(huán)比上周增加588.94萬(wàn)人次。由于去年同期數(shù)據(jù)未公布，我們與去年1月29日當(dāng)周（3741.2萬(wàn)人次）對(duì)比，同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。線螺采購(gòu)量為3500噸，環(huán)比上周減少3300噸，同比降幅擴(kuò)大至-72.7%。1月8日當(dāng)周，乘用車市場(chǎng)零售36.0萬(wàn)輛，同比去年下降23%，較上月同期增長(zhǎng)7%。

外貿(mào)方面，國(guó)內(nèi)出口運(yùn)價(jià)指數(shù)同比降幅繼續(xù)擴(kuò)大。1月14日當(dāng)周，SCFI指數(shù)均值為1031.42，比上周回落29.72，同比降幅繼續(xù)擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)至-79.8%。韓國(guó)1月前10天出口同比下降0.9%，比12月同期（-21.3%）降幅收窄。

2.2 長(zhǎng)城證券中國(guó)GDP跟蹤指數(shù)\

1月14日當(dāng)周，長(zhǎng)城證券中國(guó)GDP跟蹤指數(shù)為2.46 ，較2022年末明顯回升，較上周也有小幅回升。上周居民出行數(shù)據(jù)持續(xù)明顯恢復(fù)、地產(chǎn)銷售基本持穩(wěn)，居民消費(fèi)分項(xiàng)也明顯修復(fù)；行業(yè)開工率全線環(huán)比回落，同比多數(shù)走弱，整體投資分項(xiàng)有一定下滑，最終GDP跟蹤指數(shù)延續(xù)回暖趨勢(shì)。

2.3關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)

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上周重要事件點(diǎn)評(píng)

3.1經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省 2023 年 GDP 增速目標(biāo)多在 5%以上

近期，多個(gè)省份兩會(huì)陸續(xù)召開，2023年GDP增速目標(biāo)也陸續(xù)公布。廣東、江蘇、山東、浙江、福建、上海、北京、天津等經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省公布的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)均在4.5%以上。我們統(tǒng)計(jì)了2021年GDP占全國(guó)GDP比重前15位的省份（總計(jì)占比為75%），2023年對(duì)應(yīng)GDP增速目標(biāo)加權(quán)平均值為5.5%，預(yù)計(jì)全國(guó)GDP增速目標(biāo)可能在5.5%以上。

我們?cè)谀甓葓?bào)告《艱苦奮斗，抗擊通縮》中提示，如果從今年年初開始，疫情沖擊基本消除，居民生產(chǎn)生活恢復(fù)至疫情前水平，消費(fèi)、生產(chǎn)均有望大幅回升，GDP同比增速或能達(dá)到6.6%。從當(dāng)前高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，居民地鐵出行量和房地產(chǎn)成交等指標(biāo)雖然已經(jīng)迎來(lái)快速修復(fù)，但尚未恢復(fù)到2019年水平，后續(xù)仍要警惕XBB等變種毒株對(duì)國(guó)內(nèi)居民生產(chǎn)消費(fèi)產(chǎn)生擾動(dòng)。不過(guò)總體而言，2022年四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，我們?cè)凇?月3日周報(bào)》中估算四季度GDP同比增速可能在2%左右，對(duì)應(yīng)2022年全年GDP增速或在2.7%左右。這為2023年經(jīng)濟(jì)有力回升提供較充足的空間，2023年GDP同比或有望超過(guò)5.5%。

3.2主要銀行信貸工作座談會(huì)

1月10日，中國(guó)人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開主要銀行信貸工作座談會(huì)：會(huì)議指出，各主要銀行要合理把握信貸投放節(jié)奏，適度靠前發(fā)力，進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，精準(zhǔn)有力支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)。會(huì)議還指出，要有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)施改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃，聚焦專注主業(yè)、合規(guī)經(jīng)營(yíng)、資質(zhì)良好、具有一定系統(tǒng)重要性的優(yōu)質(zhì)房企，開展“資產(chǎn)激活”“負(fù)債接續(xù)”“權(quán)益補(bǔ)充”“預(yù)期提升”四項(xiàng)行動(dòng)，綜合施策改善優(yōu)質(zhì)房企經(jīng)營(yíng)性和融資性現(xiàn)金流，引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表回歸安全區(qū)間。

我們認(rèn)為，“資產(chǎn)激活”“負(fù)債接續(xù)”“權(quán)益補(bǔ)充”“預(yù)期提升”四項(xiàng)行動(dòng)是繼房企融資“三支箭”后的又一項(xiàng)支持房企的政策利好補(bǔ)充。“資產(chǎn)激活”可能會(huì)涉及盤活優(yōu)質(zhì)房企的資產(chǎn)，擴(kuò)大融資渠道；“負(fù)債接續(xù)，權(quán)益補(bǔ)充”涉及當(dāng)前房企債務(wù)融資和權(quán)益融資，而“預(yù)期提升”則涉及提升老百姓(行情603883,診股)買房預(yù)期，尤其是剛性需求和首套房需求。我們預(yù)計(jì)《改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃行動(dòng)方案》這周可能就會(huì)公布，另外據(jù)市場(chǎng)消息，中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)初步確定實(shí)施“資產(chǎn)負(fù)債表改善計(jì)劃”的優(yōu)質(zhì)開發(fā)商名單，龍湖、金地、碧桂園、新城、美的置業(yè)、遠(yuǎn)洋、濱江等榜上有名。

3.3歐央行經(jīng)濟(jì)公報(bào)

1月12日，歐央行公布最新經(jīng)濟(jì)公報(bào)，再次下調(diào)2023年經(jīng)濟(jì)預(yù)期。歐央行12月預(yù)測(cè)歐元區(qū)2023年實(shí)際GDP增長(zhǎng)0.5%，低于9月預(yù)測(cè)的0.9%。由于經(jīng)濟(jì)重新開放和政府支持政策，歐元區(qū)二季度GDP同比4.3%，三季度GDP同比2.3%，均強(qiáng)于預(yù)期。但能源危機(jī)、高通脹、歐央行加息和全球經(jīng)濟(jì)放緩都在拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)。歐央行預(yù)計(jì)歐元區(qū)2022年四季度GDP將環(huán)比收縮0.2%，2023年一季度環(huán)比收縮0.1%，均較9月預(yù)測(cè)值下調(diào)了0.1個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，歐央行加息對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響具有滯后性，歐洲經(jīng)濟(jì)衰退幅度可能比預(yù)期更大。

歐央行預(yù)測(cè)工資增速將繼續(xù)上漲，高通脹的持續(xù)時(shí)間可能延長(zhǎng)。歐央行12月預(yù)測(cè)2023年歐元區(qū)通脹6.3%，高于9月預(yù)測(cè)的5.5%。歐央行預(yù)計(jì)工資增速將從2022年的4.5%增加到2023年的5.2%，然后隨著通脹回落而下降到 2024 年的 4.5% 和 2025 年的 3.9%。我們認(rèn)為，歐洲通脹也可能存在另一種路徑，那就是經(jīng)濟(jì)深度衰退后需求收縮導(dǎo)致通脹回落。歐央行的預(yù)測(cè)是基于歐洲經(jīng)濟(jì)淺度衰退且持續(xù)時(shí)間較短，忽視了經(jīng)濟(jì)深度衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

3.3 本周經(jīng)濟(jì)日歷

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近期觀點(diǎn)重述

4.1 關(guān)鍵政策預(yù)期

（1）美國(guó)貨幣政策：美聯(lián)儲(chǔ)將加息至2023年3月，終點(diǎn)利率在5%以上。在經(jīng)濟(jì)深度衰退壓力下，我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)5月份可能轉(zhuǎn)入降息周期，5月和6月降息25bp，7月、9月、11月和12月降息50bp。

（2）中國(guó)財(cái)政政策：2023年積極的財(cái)政政策仍會(huì)像2022年一樣保持“合理適度、不透支未來(lái)”的總基調(diào)，且財(cái)政更為前置。狹義赤字率在3.0%左右，全國(guó)一般公共預(yù)算收入增速12.3%，全國(guó)一般公共預(yù)算支出為增速6.0%，如果再加上政府性基金收支，寬口徑赤字率或?yàn)?.1%。

（3）國(guó)內(nèi)貨幣政策：在房地產(chǎn)下行壓力仍然較大，防疫政策優(yōu)化的基礎(chǔ)上刺激消費(fèi)和投資均需要寬松的貨幣政策，2023年仍然存在較大降息概率，國(guó)內(nèi)降息或50BP以上。

4.2上周重要報(bào)告匯總

4.3長(zhǎng)城證券債券組合指數(shù)走勢(shì)

1月13日，長(zhǎng)城證券債券組合指數(shù)100.06。（2023年1月3日作為100）

一月策略: 配置5年期AA級(jí)債券60%，配置子彈型5年期國(guó)債40%，杠桿率達(dá)到140%。（具體請(qǐng)參考《一月債券投資分析報(bào)告》）

4.3長(zhǎng)城證券大類資產(chǎn)配置指數(shù)走勢(shì)

1月13日，長(zhǎng)城證券大類資產(chǎn)配置指數(shù)131.17。（2022年1月4日作為100）

一月策略:原油空頭10%，滬銅空頭15%，黃金零頭寸，權(quán)益多頭5%，十年期國(guó)債多頭5%，現(xiàn)金65%。（具體請(qǐng)參考《2023年大類資產(chǎn)配置報(bào)告》）

上周，長(zhǎng)城大類資產(chǎn)指數(shù)微弱下跌，從1月6日的131.82%下滑至131.17%。在交易策略中，原油和滬深300正常交易，黃金零頭寸，滬銅和十年期國(guó)債期貨未達(dá)到量化買入條件而暫停交易。上周原油指數(shù)上漲2.21%，拉低大類資產(chǎn)指數(shù)2.11點(diǎn)，而股市上漲2.51%，拉高大類資產(chǎn)指數(shù)1.44點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策不及預(yù)期；國(guó)企改革不及預(yù)期；貨幣政策超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)實(shí)際值與預(yù)測(cè)值不一致；長(zhǎng)城證券中國(guó)GDP跟蹤指數(shù)的構(gòu)建存在較多假設(shè)，部分假設(shè)可能與實(shí)際情況不一致的風(fēng)險(xiǎn)。

證券研究報(bào)告：

《 2023年全國(guó)GDP增速目標(biāo)或在5.5%以上——20230116周報(bào) 》

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