3月27日，聯(lián)合水務(wù)（603291.SH）在A股市場(chǎng)正式掛牌。據(jù)公開(kāi)資料顯示，作為國(guó)內(nèi)綜合性專(zhuān)業(yè)水務(wù)企業(yè)，聯(lián)合水務(wù)目前項(xiàng)目遍及國(guó)內(nèi)9個(gè)省16個(gè)城市，已擁有國(guó)內(nèi)26個(gè)運(yùn)營(yíng)公司，以及孟加拉國(guó)首都達(dá)卡市1個(gè)供水運(yùn)營(yíng)公司，在水務(wù)領(lǐng)域獲得了高度認(rèn)可。預(yù)計(jì)隨著此次IPO的完成，在資本市場(chǎng)的加持下，公司未來(lái)的發(fā)展?jié)撃軐⒂型玫竭M(jìn)一步釋放。

優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目推進(jìn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張

(相關(guān)資料圖)

水務(wù)行業(yè)發(fā)展奠定未來(lái)成長(zhǎng)基石

聯(lián)合水務(wù)的主營(yíng)業(yè)務(wù)由城市供水、污水處理業(yè)務(wù)及水環(huán)境治理三部分構(gòu)成，并在項(xiàng)目當(dāng)?shù)亻_(kāi)展配套的工程業(yè)務(wù)，以配合主營(yíng)業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展。從已披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑來(lái)看，根據(jù)2022年上半年數(shù)據(jù)顯示，公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑分類(lèi)為供水、污水處理和工程業(yè)務(wù)，這三者的營(yíng)收規(guī)模占比分別為35.71%、24.90%、39.12%。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年年底，公司水務(wù)運(yùn)營(yíng)總協(xié)議和規(guī)劃處理能力約為270萬(wàn)立方米/日，經(jīng)過(guò)多年深耕，公司已在水務(wù)領(lǐng)域形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈，規(guī)模優(yōu)勢(shì)凸顯。

從現(xiàn)有項(xiàng)目來(lái)看，公司于2004年和2009年分別取得宿遷市和咸寧市兩個(gè)主要供水項(xiàng)目，項(xiàng)目現(xiàn)有日供水能力分別達(dá)到43萬(wàn)立方米和26萬(wàn)立方米。目前公司在這兩個(gè)城市的供水市場(chǎng)占有率分別高達(dá)78.18%和96.55%，在區(qū)域內(nèi)優(yōu)勢(shì)顯著。與此同時(shí)，在污水處理項(xiàng)目方面，公司的桐鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)污水處理項(xiàng)目和隨州市污水處理等多個(gè)項(xiàng)目的日處理污水能力均達(dá)到10萬(wàn)立方米，有效解決了當(dāng)?shù)毓I(yè)企業(yè)、街道居民、市政生活等方面的污水處理需求，水處理業(yè)務(wù)拓展亦取得了良好成果。

在主營(yíng)業(yè)務(wù)的帶動(dòng)下，聯(lián)合水務(wù)近年經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年期間，公司營(yíng)收規(guī)模由6.86億元增長(zhǎng)至11.57億元，營(yíng)收復(fù)合增速近20%。與此同時(shí)，根據(jù)公司在招股書(shū)中的預(yù)測(cè)顯示，2023年第一季度聯(lián)合水務(wù)的營(yíng)收規(guī)模增速將達(dá)到20.23%-34.30%，凈利潤(rùn)增速達(dá)到46.82%-64.00%，可見(jiàn)，公司業(yè)績(jī)正保持著良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

業(yè)內(nèi)人士分析表示，近十年來(lái)，水務(wù)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，多元主體不斷涌現(xiàn)，城市水務(wù)規(guī)模發(fā)展快速。與此同時(shí)，國(guó)家“經(jīng)濟(jì)發(fā)展和環(huán)境治理并重”的政策導(dǎo)向也意味著在未來(lái)相當(dāng)一段時(shí)期，對(duì)水處理和水環(huán)境治理的投入將持續(xù)加大，這均將對(duì)聯(lián)合水務(wù)供水與污水處理以及水環(huán)境治理業(yè)務(wù)的發(fā)展帶來(lái)利好。而從公司自身方面來(lái)看，隨著募投項(xiàng)目荊州工業(yè)污水處理廠(chǎng)二期提標(biāo)改造、宿遷第二水廠(chǎng)配套管網(wǎng)項(xiàng)目等竣工投產(chǎn)，聯(lián)合水務(wù)規(guī)模后續(xù)將有望得到進(jìn)一步提升。同時(shí)，公司宿遷二水廠(chǎng)五期、桐鄉(xiāng)污水處理廠(chǎng)改擴(kuò)建項(xiàng)目預(yù)計(jì)也將在今年進(jìn)入開(kāi)工建設(shè)階段，這也將為其未來(lái)增長(zhǎng)打下良好基礎(chǔ)。在多項(xiàng)利好及優(yōu)勢(shì)的加持下，公司長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)與估值的成長(zhǎng)亦將值得期待。

全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)助力降本增效

科技手段持續(xù)強(qiáng)化管理水平

除了規(guī)模邊界的不斷擴(kuò)寬，聯(lián)合水務(wù)在成本上的控制亦成為其保持競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵所在，而這則主要來(lái)源于公司全產(chǎn)業(yè)鏈的形成以及管理能力的不斷強(qiáng)化。

據(jù)了解，通過(guò)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的積極延伸，聯(lián)合水務(wù)目前已形成了從原水取水、水廠(chǎng)（管網(wǎng)）建設(shè)與維修、二次供水設(shè)施銷(xiāo)售與運(yùn)維、市政污水、工業(yè)園區(qū)污水、工廠(chǎng)廢水預(yù)處理、污水資源化中水回用、農(nóng)村污水處理、水質(zhì)檢測(cè)、水環(huán)境治理等全產(chǎn)業(yè)鏈拓展投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的形成有助于公司發(fā)揮各項(xiàng)業(yè)務(wù)間的協(xié)同效應(yīng)，大大提高了其資源配置效率和成本控制。

而另一方面，公司還相繼引入了DCS、GIS、SCADA、遠(yuǎn)傳水表計(jì)量系統(tǒng)和營(yíng)收系統(tǒng)、報(bào)裝系統(tǒng)、設(shè)備管理智慧云平臺(tái)等科技手段提升公司管理水平，有效保證生產(chǎn)安全可靠。通過(guò)從項(xiàng)目源頭的投資成本、財(cái)務(wù)成本、建設(shè)成本，到運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的生產(chǎn)成本、管理成本和人力資源成本的全流程精細(xì)化控制，保證了公司各項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)工作始終處于良性運(yùn)行環(huán)境中。

從管理層面來(lái)看，在多年的發(fā)展中，聯(lián)合水務(wù)已形成了一支高層次、行業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)豐富的管理團(tuán)隊(duì)。據(jù)招股書(shū)顯示，公司高層均來(lái)自海外或具有跨國(guó)公司工作經(jīng)驗(yàn)，具有先進(jìn)的管理理念。而公司中層管理團(tuán)隊(duì)則或具備幾十年的水務(wù)行業(yè)管理工作經(jīng)歷，或熟悉項(xiàng)目公司所在地情況，充分配合保障了各項(xiàng)目有序高效地運(yùn)行。通過(guò)在技術(shù)領(lǐng)域的創(chuàng)新突破，以及公司在近年來(lái)持續(xù)引入智慧水務(wù)系統(tǒng)、智能加藥系統(tǒng)等科技手段，公司的管理水平不斷邁上“新臺(tái)階”，而這也為公司長(zhǎng)期穩(wěn)健的效率提升提供了保障。

全國(guó)多區(qū)域發(fā)展基本形成

海外市場(chǎng)開(kāi)拓筑基企業(yè)國(guó)際口碑

通過(guò)多年的領(lǐng)域深耕，聯(lián)合水務(wù)現(xiàn)已形成了在全國(guó)范圍內(nèi)的跨區(qū)域布局，其業(yè)務(wù)目前已覆蓋我國(guó)長(zhǎng)三角、珠三角、長(zhǎng)江流域、中部區(qū)域、黃河流域、晉陜?cè)ァ包S河金三角”等區(qū)域，并著重發(fā)展于國(guó)內(nèi)三四線(xiàn)發(fā)展?jié)摿?qiáng)的成長(zhǎng)型城市。

業(yè)內(nèi)人士分析表示，根據(jù)十四五規(guī)劃內(nèi)容顯示，國(guó)家將全面推動(dòng)長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展，實(shí)施城鎮(zhèn)污水垃圾處理、工業(yè)污染治理；扎實(shí)推進(jìn)黃河流域生態(tài)保護(hù)和高質(zhì)量發(fā)展，加強(qiáng)沿黃河城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施及配套管網(wǎng)建設(shè)。而公司多個(gè)項(xiàng)目先后布局于長(zhǎng)江、黃河沿線(xiàn)，具有廣闊的業(yè)務(wù)拓展機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，公司的另一些項(xiàng)目所在地，如湖北環(huán)武漢區(qū)域的荊州、隨州、咸寧等發(fā)展中城市，晉陜?cè)ァ包S河金三角”的河南三門(mén)峽、山西運(yùn)城和臨汾等重點(diǎn)發(fā)展區(qū)域，區(qū)位優(yōu)勢(shì)好，經(jīng)濟(jì)增速快，后發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)亦具有較大成長(zhǎng)潛力。

預(yù)計(jì)未來(lái)在全國(guó)多區(qū)域布局的優(yōu)勢(shì)下，公司在各項(xiàng)目將充分發(fā)揮所在地資源、口碑、管理和業(yè)績(jī)等優(yōu)勢(shì)，并有望形成以點(diǎn)帶面，從單一業(yè)務(wù)發(fā)展到綜合業(yè)務(wù)，進(jìn)一步推進(jìn)其規(guī)模體量的成長(zhǎng)。

此外，值得關(guān)注的是，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率不斷提升的同時(shí)，公司對(duì)海外市場(chǎng)的開(kāi)拓亦在不斷推進(jìn)。據(jù)公告顯示，多年來(lái)聯(lián)合水務(wù)一直堅(jiān)持“立足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、積極開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)”的發(fā)展戰(zhàn)略。截至目前，公司已在孟加拉國(guó)首都達(dá)卡市投資供水運(yùn)營(yíng)公司，設(shè)計(jì)水處理能力34萬(wàn)立方米/日，將為當(dāng)?shù)?00萬(wàn)人口提供供水服務(wù)。

據(jù)了解，該項(xiàng)目中公司與亞洲開(kāi)發(fā)銀行（ADB）及孟加拉Delcot集團(tuán)建立了良好的合作關(guān)系，受到當(dāng)?shù)卣母叨戎匾?，并建立了良好的口碑，這為公司未來(lái)海外業(yè)務(wù)的進(jìn)一步拓展樹(shù)立了良好的開(kāi)端。預(yù)計(jì)未來(lái)海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張也將成為公司后續(xù)高速發(fā)展的又一重要方向。

逐光而行，向陽(yáng)而生。從行業(yè)趨勢(shì)來(lái)看，當(dāng)下在優(yōu)秀水務(wù)民營(yíng)企業(yè)迅速崛起，市場(chǎng)需求的持續(xù)增長(zhǎng)下，聯(lián)合水務(wù)的經(jīng)營(yíng)效率正不斷提高，盈利能力上行空間不斷放大。而未來(lái)，隨著募投項(xiàng)目的建成以及公司在國(guó)內(nèi)、國(guó)際市場(chǎng)知名度的不斷提升，公司成長(zhǎng)天花板亦將有望持續(xù)打開(kāi)。

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