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樂(lè)居財(cái)經(jīng)研究院鄧如菲 3月30日，深圳中興新材技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中興新材”）披露首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)，對(duì)我國(guó)電隔膜行業(yè)進(jìn)行分析。

根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)電隔膜行業(yè)實(shí)現(xiàn)總出貨量78.2億m?，較上一年度實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，2022年則繼續(xù)保持較高增長(zhǎng)速度，總出貨量達(dá)124.1億m?，同比增長(zhǎng)58.7%。預(yù)計(jì)到2025年，我國(guó)鯉電隔膜出貨量可進(jìn)一步增長(zhǎng)至330億平方米，2021年至2025年年均復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)可達(dá)43.69%，行業(yè)整體呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

①2018年末至2020年上半年：補(bǔ)貼退坡疊加動(dòng)力電池行業(yè)增速放緩，鋰電廠商對(duì)高能量密度產(chǎn)品偏好急速提升，干法隔膜需求階段性遇冷

2018年末，受行業(yè)補(bǔ)貼退坡政策影響，一方面，根據(jù)GGII統(tǒng)計(jì)，我國(guó)動(dòng)力電池行業(yè)裝機(jī)量增長(zhǎng)顯著放緩，2019年僅實(shí)現(xiàn)9%的年度增長(zhǎng)，增速較上一年度下降48個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，為在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中維持政策補(bǔ)貼支持，鯉電廠商對(duì)高能量密度產(chǎn)品偏好急速提升。因降低隔膜厚度是直接提升電池能量密度的手段之一，而彼時(shí)干法隔膜行業(yè)尚未有效降低厚度水平，干法隔膜在下游動(dòng)力電池中的需求階段性遇冷。另一方面，補(bǔ)貼退坡帶來(lái)的成本壓力逐漸向產(chǎn)業(yè)鏈上游傳導(dǎo)，上游鉀電隔膜等關(guān)鍵原材料的價(jià)格大幅下降，根據(jù)GGII統(tǒng)計(jì)，2019年干法隔膜出貨量7.5億m?，年初價(jià)格1.10元/m?，較2018年市場(chǎng)出貨量?jī)H增長(zhǎng)5.6%，出貨量占比下滑，價(jià)格則同比下降約40%?；谏鲜銮闆r，2019年我國(guó)干法隔膜行業(yè)短期內(nèi)景氣度有所下降。

②2020年下半年至今：干法隔膜產(chǎn)品性能突破、薄型化進(jìn)程顯著，性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)日益突顯，市場(chǎng)持續(xù)回暖，已進(jìn)入穩(wěn)步增長(zhǎng)階段

隨著以公司為代表的干法隔膜企業(yè)沿著薄型化方向上的不斷發(fā)展以及下游諸如刀片電池等新型電池產(chǎn)品的推出，干法隔膜以及下游鯉電行業(yè)的技術(shù)水平持續(xù)演進(jìn)。單就大規(guī)模應(yīng)用產(chǎn)品的厚度而言，公司基膜的厚度水平已從2019年初的20um高速迭代至了2021年的12um，薄型化進(jìn)程顯著，產(chǎn)品性能有了較大突破。

2020年下半年起，干法隔膜行業(yè)在經(jīng)過(guò)市場(chǎng)出清及技術(shù)升級(jí)后再度煥發(fā)活力，行業(yè)回暖態(tài)勢(shì)明顯。根據(jù)GGII統(tǒng)計(jì)，2021年我國(guó)干法隔膜出貨量為20.0億m?，年增長(zhǎng)率達(dá)78.6%；2022年我國(guó)干法隔膜出貨量進(jìn)一步增加至30.7億m?，保持53.5%的較高同比增幅。

③未來(lái)：隨著技術(shù)持續(xù)進(jìn)步、磷酸鐵電池市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)大、儲(chǔ)能等新興應(yīng)用場(chǎng)景快速發(fā)展，干法鯉電隔膜市場(chǎng)增長(zhǎng)空間廣闊

此外，公司干法隔膜目前主要應(yīng)用于磷酸鐵鯉電池，磷酸鐵鯉電池?zé)o需鉆、鎳等稀有元素，具有安全穩(wěn)定性高、壽命長(zhǎng)、成本較低等眾多優(yōu)點(diǎn)。根據(jù)GGII統(tǒng)計(jì)，磷酸鐵鯉電池在經(jīng)歷了2019年的低點(diǎn)后裝機(jī)量持續(xù)保持上升態(tài)勢(shì)，在新能源乘用車(chē)中的裝機(jī)量占比由2019年的4%快速上漲至2021年的40%，并于2022年1-9月繼續(xù)上升至53%，近年來(lái)市場(chǎng)占比持續(xù)走高。未來(lái)，隨著技術(shù)持續(xù)進(jìn)步、磷酸鐵鯉電池市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)大、儲(chǔ)能等新興應(yīng)用場(chǎng)景快速發(fā)展一系列利好因素疊加，干法鯉電隔膜市場(chǎng)未來(lái)增長(zhǎng)空間廣闊。

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