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招商證券發(fā)表研究報(bào)告指出，小鵬G6因Max版智能化零件前期準(zhǔn)備不足導(dǎo)致當(dāng)前產(chǎn)能受限。該行預(yù)計(jì)公司內(nèi)部改革成效及G6極高的市場(chǎng)認(rèn)可度將提振供應(yīng)商的信心，8至10月產(chǎn)銷量將逐步提升。根據(jù)管理層指引，公司第四季將實(shí)現(xiàn)G6單月交付量破萬，總交付量沖擊2萬輛。此外，公司在下半年將進(jìn)一步加大渠道改革力度，對(duì)現(xiàn)有銷售網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行大幅度優(yōu)勝劣汰，提升門店?duì)I運(yùn)效率、降低營(yíng)銷成本。同時(shí)公司計(jì)劃引入更多優(yōu)秀經(jīng)銷商以推動(dòng)渠道下沉，擴(kuò)大二線及低線城市市場(chǎng)覆蓋率。

此外，該行預(yù)計(jì)小鵬在G6交付量持續(xù)增長(zhǎng)以及渠道營(yíng)運(yùn)效率不斷提升的推動(dòng)下，公司第四季毛利率有望轉(zhuǎn)正，下半年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。根據(jù)管理層指引，公司目標(biāo)2024年實(shí)現(xiàn)自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，最早在2025年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。該行認(rèn)為，小鵬上半年業(yè)績(jī)欠佳但也是市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，預(yù)計(jì)第三及第四季公司基本面持續(xù)邊際改善，維持公司是新勢(shì)力彈性最大標(biāo)的判斷。該行維持對(duì)公司盈利預(yù)測(cè)不變，對(duì)小鵬港股目標(biāo)價(jià)由130港元下調(diào)至96港元，料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)觸發(fā)板塊估值壓力，評(píng)級(jí)“增持”。

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