瘋狂并購(gòu)迅速擴(kuò)大規(guī)模的迪安診斷(300244.SZ)在努力釋放風(fēng)險(xiǎn)。

2020年，疫情之下，主營(yíng)檢測(cè)診斷服務(wù)的迪安診斷充分發(fā)揮專業(yè)能力，積極投身抗擊疫情行動(dòng)中，自身也實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。公司營(yíng)業(yè)收入首次突破百億大關(guān)，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))8.03億元，創(chuàng)歷史新高。

不過(guò)，前幾年，公司大舉并購(gòu)的潛在風(fēng)險(xiǎn)仍未消除。2020年，盡管公司計(jì)提了4.46億元商譽(yù)減值，但商譽(yù)余額仍然有12.79億元。公司應(yīng)收賬款繼續(xù)攀升，期末余額達(dá)45.30億元，超過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)的一半，且其同比增速超過(guò)營(yíng)業(yè)收入增速。

備受關(guān)注的是實(shí)際控制人陳海斌減持。今年4月9日，陳海斌披露減持計(jì)劃，擬減持不超過(guò)4%股權(quán)。此前的2019年初至今年初，其已經(jīng)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持套現(xiàn)約10億元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，截至2020年底，陳海斌的股權(quán)質(zhì)押率不到30%。而其在披露減持計(jì)劃時(shí)稱，減持所得資金用于緩解質(zhì)押債務(wù)壓力。

應(yīng)收賬款增12億

應(yīng)收賬款居高不下，迪安診斷的頑疾依舊未能解除。

4月9日，迪安診斷披露2020年度報(bào)告，表面上看，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不錯(cuò)。數(shù)據(jù)顯示，2020年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入106.49億元，首次超過(guò)百億，同比增長(zhǎng)25.98%，凈利潤(rùn)為8.03億元，同比增長(zhǎng)131.20%，翻了一倍多。扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))為7.39億元，同比增長(zhǎng)171.97%，增速超凈利潤(rùn)。

不過(guò)，從單個(gè)季度看，公司業(yè)績(jī)主要集中在二三季度，四季度在營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)41.62%下，凈利潤(rùn)卻為-0.96億元，同比變動(dòng)-2063.54%，扣非凈利潤(rùn)為-1.04億元，同比變動(dòng)-127.30%。原因在于，四季度，公司計(jì)提了4.46億元商譽(yù)減值損失，導(dǎo)致盈轉(zhuǎn)虧。

如果沒有這筆巨額商譽(yù)減值損失，迪安診斷的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)還要好看很多。遺憾的是，公司不僅產(chǎn)生了這筆減值損失，未來(lái)可能還會(huì)發(fā)生。截至2020年底，公司賬面商譽(yù)還有12.79億元。

巨額商譽(yù)主要是此前溢價(jià)并購(gòu)產(chǎn)生。

wind數(shù)據(jù)顯示，2013年開始，迪安診斷相繼收購(gòu)了迪安醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)所、博圣生物、北京聯(lián)合執(zhí)信、新疆元鼎、豐信醫(yī)療、江西迪安、杭州德格、青島智穎等20家公司全部或部分股權(quán)，交易金額合計(jì)約為32億元。2018年底，公司商譽(yù)余額為18.59億元。

并購(gòu)?fù)苿?dòng)了迪安診斷經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。2020年，杭州迪安檢驗(yàn)中心、青島智穎、北京聯(lián)合執(zhí)信實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為9.14億元、1.10億元、0.92億元，共同推動(dòng)迪安診斷凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)。

此前的2014年至2018年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為1.25億元、1.75億元、2.63億元、3.50億元、3.89億元，同比增長(zhǎng)44.71%、40.30%、50.33%、33.05%、11.16%，均為快速增長(zhǎng)。

但是，2019年，公司凈利潤(rùn)為3.47億元，同比下降10.63%，扣非凈利潤(rùn)為2.72億元，同比下降17.51%。其原因就在于，對(duì)此前收購(gòu)的新疆元鼎等計(jì)提商譽(yù)減值1.77億元，外加計(jì)提應(yīng)收賬款壞賬損失0.39億元。

目前來(lái)看，2020年度，公司投身抗疫，檢測(cè)業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，帶動(dòng)凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。如果剔除這一因素，4.46億元的商譽(yù)減值損失將會(huì)使得公司凈利潤(rùn)再度下降。

盡管迪安診斷2020年度的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)均創(chuàng)了歷史新高，但潛在的風(fēng)險(xiǎn)依舊未消除。期末，在計(jì)提了0.94億元應(yīng)收款壞賬損失后，公司應(yīng)收賬款余額還有45.30億元，較上年底增加12億元，增幅為36.04%。這一增速明顯高于同期營(yíng)業(yè)收入的增速25.98%。此外，公司應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比例達(dá)55.12%，比例明顯偏高，這使得公司流動(dòng)性較為緊張。

截至2020年底，迪安診斷廣義貨幣資金約為20億元，短期債務(wù)為30.90億元。2020年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為1.96億元。

陳海斌擬再套現(xiàn)8億

伴隨著經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的是，迪安診斷的實(shí)際控制人陳海斌大規(guī)模減持套現(xiàn)。

2020年，業(yè)務(wù)與抗疫相關(guān)的公司多獲利不菲，二級(jí)市場(chǎng)上的股價(jià)也大幅飆漲。迪安診斷也是如此。

去年初，迪安診斷股價(jià)為22.13元/股，去年8月20日，股價(jià)最高達(dá)46.65元/股，今年1月25日，攀高至52.38元/股，隨后有所回落。今年4月9日，股價(jià)為34.83元/股，較去年初上漲了57.39%。

二級(jí)市場(chǎng)上的迪安診斷也曾有過(guò)瘋狂。2015年牛市行情之下，隨著公司大舉并購(gòu)，其股價(jià)大幅飆漲。2015年4月24日，股價(jià)最高達(dá)168.54元/股。當(dāng)年4月29日，公司派發(fā)現(xiàn)金紅利及送轉(zhuǎn)股，股價(jià)攤薄至100元/股左右。經(jīng)過(guò)一年調(diào)整，2016年5月，公司再次實(shí)施送轉(zhuǎn)股，股價(jià)回落至29元/股左右。此后，股價(jià)長(zhǎng)期在30元下方震蕩下探，2019年1月29日探底至14.11元/股，為2015年以來(lái)最低點(diǎn)。從當(dāng)年2月初開始，股價(jià)進(jìn)入上漲通道。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，股價(jià)開始上漲，陳海斌也開始進(jìn)行減持套現(xiàn)。

2019年2月12日，陳海斌通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持219.23萬(wàn)元，減持均價(jià)為15.35元/股，套現(xiàn)約0.34億元。

本次減持受讓方為天士力集團(tuán)，天士力集團(tuán)是以大健康產(chǎn)業(yè)為主線，以全面國(guó)際化為引領(lǐng)，以大生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)為核心，以健康保健產(chǎn)業(yè)和醫(yī)療康復(fù)、健康養(yǎng)生、健康管理服務(wù)業(yè)為兩翼，形成產(chǎn)業(yè)與資本雙輪驅(qū)動(dòng)的高科技企業(yè)集團(tuán)。迪安診斷稱，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，是為了建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，在精準(zhǔn)診療、產(chǎn)業(yè)投融資、數(shù)字化創(chuàng)新資源等領(lǐng)域加強(qiáng)戰(zhàn)略合作，共創(chuàng)發(fā)展機(jī)會(huì)，建設(shè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

就在股權(quán)轉(zhuǎn)讓這一天，陳海斌披露了減持計(jì)劃，擬減持不超過(guò)700萬(wàn)股股份。三天后，即2月15日，陳海斌就完成了減持，合計(jì)減持647.76萬(wàn)股(含前述股權(quán)轉(zhuǎn)讓)，共計(jì)套現(xiàn)約1億元。

2020年4月26日，陳海斌第二輪減持計(jì)劃到期，去年1月15日至3月6日，其通過(guò)集中競(jìng)價(jià)和大宗交易共計(jì)減持980.46萬(wàn)股，套現(xiàn)約2.60億元。

去年6月30日晚，陳海斌披露第三輪減持計(jì)劃。這一次，陳海斌及其一致行動(dòng)人杭州迪安控股有限公司(簡(jiǎn)稱杭州迪安)計(jì)劃減持不超過(guò)2481.83萬(wàn)股，即不超過(guò)公司總股本的4%。

迪安診斷公告稱，跟第二輪減持目的一樣，本次減持所得資金將主要用于償還其對(duì)外融資借款，緩解質(zhì)押債務(wù)壓力，降低自身資金風(fēng)險(xiǎn)及負(fù)債率，合理控制融資杠桿。

到今年1月24日，減持計(jì)劃到期，陳海斌及其一致行動(dòng)人共計(jì)完成減持1501.07萬(wàn)股，套現(xiàn)約6.20億元。

至此，三輪減持，陳海斌及其一致行動(dòng)人共計(jì)減持3129.29萬(wàn)股，合計(jì)套現(xiàn)約9.80億元。

今年4月9日，陳海斌再拋減持計(jì)劃，其擬與一致行動(dòng)人杭州迪安在未來(lái)6個(gè)月內(nèi)減持不超過(guò)4%股權(quán)，減持原因?yàn)閮斶€質(zhì)押融資借款、杭州迪安股東個(gè)人資金需求等。按照迪安診斷4月9日收盤價(jià)34.83元/股計(jì)算，如果陳海斌實(shí)施頂格減持，將套現(xiàn)約8.60億元。

究竟是真的緩解質(zhì)押債務(wù)壓力還是為了套現(xiàn)?截至2020年底，陳海斌的股權(quán)質(zhì)押率約為24.38%，杭州迪安的質(zhì)押率12.92%，質(zhì)押率均較低。(記者 魏度)