2月24日，受當日俄羅斯烏克蘭沖突加劇影響，全球股市跳水。因觸發(fā)交易熔斷限制，莫斯科證券交易所的盧布、股票交易暫停，避險情緒引發(fā)商品行情，布倫特原油突破100美元大關(guān)。

截至記者發(fā)稿，現(xiàn)貨黃金已沖上1974.37美元/盎司，創(chuàng)下2021年年初至今一年多的歷史新高。此前，2月22日，現(xiàn)貨黃金曾觸及1914.08美元/盎司，創(chuàng)出2021年6月1日以來新高。

金價屢創(chuàng)新高背景下，作為中國最大的珠寶交易市場，位于深圳羅湖區(qū)的水貝國際珠寶交易中心情況如何？

昨日下午，證券時報·e公司記者實地探訪水貝國際珠寶交易中心發(fā)現(xiàn)，盡管當日水貝國際珠寶交易中心仍處于新冠疫情和“倒春寒”天氣雙重不利因素籠罩下，但場內(nèi)人流依然絡(luò)繹不絕，部分金鋪甚至再現(xiàn)黃金牛市時顧客排隊買單盛況。

后續(xù)金價能否持續(xù)大漲？何時見頂？水貝黃金老板的看法簡單且直接：“后面還漲不漲，就看俄烏局勢演繹了！”

兩因素驅(qū)動金價創(chuàng)新高

近期，俄烏關(guān)系持續(xù)緊張，雙方在兩國邊境地區(qū)部署了大量軍事人員和武器裝備，隨著俄烏局勢不斷升級與沖突加劇，金價屢創(chuàng)新高。

2月21日，俄烏局勢升級，烏東頓涅茨克民間武裝宣布頓涅茨克地區(qū)進入緊急狀態(tài)，這一局勢推動市場避險情緒持續(xù)升溫。2月21日晚，國際金價現(xiàn)貨黃金突破1900美元/盎司新高。2月22日早盤，現(xiàn)貨黃金價格最高觸及1914美元/盎司，創(chuàng)8個多月以來新高。隨后的一個交易日現(xiàn)貨黃金短暫回調(diào)后，2月24日現(xiàn)貨黃金價格再延續(xù)此前上漲行情。

2月24日上午，俄羅斯烏克蘭邊境沖突加劇，烏克蘭全境將進入戰(zhàn)時狀態(tài)。受此影響，全球避險情緒瞬間升溫，全球股市暴跌、原油大漲、金價飆升，截至記者發(fā)稿，當日現(xiàn)貨黃金最高觸及1974.27美元/盎司，創(chuàng)下2021年年初至今一年多的歷史新高。

記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，1974.27美元/盎司的價格相較2022年1月3日收盤價1801.63美元/盎司已整體上漲了9.6%。同期，上證指數(shù)年初至今整體下跌5.76%，深證成指年初至今整體下跌10.80%。歷史上，現(xiàn)貨金價曾在2020年8月創(chuàng)下2063美元/盎司的歷史高點，近一年內(nèi)，現(xiàn)貨黃金高點出現(xiàn)在2021年6月1日，為1914.08美元/盎司。2月24日，國內(nèi)市場主流品牌實物黃金報價普遍已突破500元/克，其中老廟報價為505元/克,周大福、六福珠寶、老鳳祥報價為503元/克，周生生、周六福報價為501元/克。

海南大學絲路智谷研究院院長梁海明對證券時報·e公司記者表示，近來金價創(chuàng)新高是由于地緣政治因素，令全球地緣風險揮之不去，投資者為了避險需要轉(zhuǎn)為購買黃金，推動金價上行。其次是國際油價的因素，當油價不斷上漲，投資者會擔心通脹隨之高漲。當投資者的通脹預(yù)期升溫，通常是購買黃金來對抗高通脹，從而提升了金價。

“短期來看，本輪金價上漲主要有兩個因素：一個是俄烏局勢，另一個是全球通脹在持續(xù)走高。”看懂研究院特約研究員秦源在接受證券時報·e公司記者采訪時表示。

水貝有金鋪再現(xiàn)排隊

水貝是國內(nèi)行業(yè)地位突出的重要珠寶市場，透過水貝國際珠寶交易中心的情況，外界能感知行業(yè)冷暖。那么金價持續(xù)大漲背景下，水貝國際珠寶交易中心現(xiàn)場情況如何？

昨日下午，正值深圳疫情嚴峻，全市疫情防控嚴格，進出小區(qū)及商場需要48小時核酸檢測結(jié)果，限制了一部分外出人流，同時天氣也較為寒冷，但這些都未能擋住人們挑選黃金的腳步。當日水貝國際珠寶交易中心人流雖未如潮，但亦絡(luò)繹不絕，前來選購、咨詢黃金的顧客不少。

在水貝萬山商業(yè)中心入口，證券時報記者看到，前來挑選黃金的人們正紛紛出示最新核酸檢測結(jié)果，根據(jù)防疫要求有序排隊入場，而在商業(yè)中心內(nèi)，顧客與商家頻繁互動交流的場景、員工認真加工金飾的身影、部分金店顧客排隊買單的畫面以及商家忙碌的快遞打包聲匯悄無聲息地匯聚出一派行業(yè)平靜卻繁忙的景象。值得一提的是，在部分金店，記者看到有不少人員排隊等待買單，而金店的另一側(cè)，又有眾多客戶正在店內(nèi)咨詢選購黃金?；蛟S由于業(yè)務(wù)繁忙，以及所經(jīng)營金店主營批發(fā)的性質(zhì)，少部分門店表現(xiàn)出將主要精力用于接待批發(fā)客戶上的狀態(tài)，對于零售客戶她們僅作簡單應(yīng)答。

記者在一家黃金批發(fā)金店內(nèi)部看到，其墻上醒目地掛著其指定供應(yīng)商名單，其中包括中國黃金、周六福、周大生、老廟、金大福等近20個品牌。店員告訴記者，該店為國內(nèi)一些主流品牌黃金珠寶店供貨多年，品牌店鋪一般先到其金店選樣，然后再加工等，品牌商賺錢中間差價。

有意思的是，黃金價格的不斷上漲，還牽動著水貝黃金老板們的身價。以2020年全球金價刷新歷史高點時為例，彼時國內(nèi)金價原材料達到460元一克，1000g金條從25萬元漲到46萬元，許多囤有黃金的老板一夜之間身價過億。“最近買金條的顧客明顯增多，因為具有投資價值，同時個人購買金飾的客戶也顯著增多。”水貝一黃金老板笑著說，仿佛從這些老板們的笑容中能感知到他們身價的漲跌。

90后、00后也愛黃金

管中窺豹，水貝僅是行業(yè)的風向標。事實上，從全球、全國以及全國深圳以外的其他地方來看，黃金消費都有所增長，黃金再度受捧。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2021年全球黃金需求總量達到4021噸，同比增長10%。其中，金飾消費達2124噸，同比增長52%，金條、金幣消費1180噸，同比增長31%。

國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2021中國黃金需求整體也展現(xiàn)出強勁態(tài)勢，中國市場金飾需求全年達675噸，同比增長63%，比疫情前的2019年還要高出6%。中國市場的黃金投資需求同樣有較大增長，金條和金幣需求總量高達285噸，同比增長44%，比2019年高35%。2022年春節(jié)至元宵節(jié)，中國黃金消費同比增長了12%，古法黃金、硬足金飾品和投資金條是最受市場歡迎的三大品類。

春節(jié)期間，證券時報記者在深圳福田區(qū)一些品牌黃金珠寶直營店看到，現(xiàn)場顧客盈門，前來選購黃金的人頗多。據(jù)了解，春節(jié)至今，上海、昆明、北京、廣州等地都出現(xiàn)過黃金消費市場火爆的情況，其中2022年元旦至今，中國黃金、周大福、周生生等昆明市內(nèi)十余家大型金店的黃金飾品銷量增長30%—50%。

越來越多的90后、00后等年輕人喜歡買黃金。

天貓數(shù)據(jù)顯示，黃金消費人群年輕化趨勢明顯，18-24歲人群增速超過其他年齡段，00后漸漸成為“買金”主力。唯品會情況則更甚，從2021年12月以來，黃金飾品的訂單數(shù)就同比增長了近八成，其中，80后、90后和95后黃金飾品訂購數(shù)同比分別增長約72%、80%和105%。數(shù)據(jù)顯示，在情人節(jié)前一周，唯品會上周生生的銷量同比去年就大漲460%，其中來自90后的購買量漲幅更是高達472%。

“年輕人青睞黃金，與珠寶品牌開始關(guān)注年輕人審美以及年輕人喜歡刷抖音、看小紅書等有關(guān)。近年來，各大品牌乘國潮之風，將古老工藝與中國元素注入黃金飾品設(shè)計之中，不僅采用了5G黃金、3D硬金、古法黃金、琺瑯烤彩等新工藝，還推出了各式各樣的新潮款式與聯(lián)動文創(chuàng)，并通過各類直播平臺、社交平臺進行營銷，吸引了較大一部分年輕消費人群。”有黃金從業(yè)人士告訴記者，黃金從保值工具正成為更多年輕人日常穿搭中的一部分。有年輕人在社交平臺留言，以后再也不嘲笑搶黃金的中國大媽了。

也有年輕人當下正為自己年前不經(jīng)意購買了一些黃金飾品而慶幸。深圳一女士告訴記者，年前發(fā)年終獎后，她刷直播看到黃金首飾直播，便果斷買了金手鏈等犒勞即將本命年的自己，順便給自己父母和姐妹一人買了一條金手鏈作為新年禮物，誰料到，如今金價不斷上漲，她當時這一不經(jīng)意的舉動還“賺錢”了，她認為，買黃金無論自用還是送禮，都不會浪費，而且顯得大方得體。

中國黃金高管此前接受多家機構(gòu)調(diào)研時表示，黃金珠寶市場的熱度提升以及臨近春節(jié)等因素均有助于黃金珠寶市場的高景氣度，年初到春節(jié)受節(jié)日影響公司經(jīng)營情況較上一季度有明顯提升，公司對黃金長期看好，金價短期波動屬于正?，F(xiàn)象，未來公司將根據(jù)市場需求不斷升級產(chǎn)品，同時加強與各博物院合作開發(fā)IP產(chǎn)品滿足消費者需求。

后市易漲難跌

此輪金價上漲還將持續(xù)多久，后市上漲空間幾何，是各界關(guān)注的焦點。

2月22日，西部證券發(fā)布研報指出，受到疫情后的供需雙振，市場需求正常回歸，黃金消費開啟復(fù)蘇周期；TheTechnicalTraders.com首席市場策略師Chris Vermeulen表示，“國際正在進入一個相當重要的貴金屬超級周期，不排除金價創(chuàng)下歷史新高的可能”。

“不少人預(yù)計國際金價今年會升穿歷史高位2060美元，但我估計可能只會升至1880—2000美元/盎司之間。”梁海明對記者表示，他做出如此判斷主要基于三個因素，首先是銀行加息降低黃金的投資吸引力。全球各國尤其是歐美國家已進入或?qū)⑦M入加息周期。由于持有黃金不能獲得利息收入，但資金放入銀行則可以獲得利息收入，在歐美銀行加息的情況下，投資者更愿意把資金放入銀行，從而減低了對黃金的需求，令金價下降。

其次，今年隨著美元匯率上升，金價就有下跌壓力。梁海明解釋道，美聯(lián)儲加息對美元匯價有向上推動力，黃金與美元是負相關(guān)關(guān)系，由于黃金是用美元計價，如果美元升值，對于使用其它貨幣的投資者來說，金價變貴了，這樣就抑制了消費，導(dǎo)致金價下跌。第三個因素是隨著新冠疫情慢慢消退，全球供應(yīng)鏈堵塞的情況今年也將逐步緩解，全球的通脹或會見頂回落，從而降低了黃金作為抗通脹的需要性。

“長期來看，通脹是利好黃金的一個中長期關(guān)鍵性因素，即使后續(xù)可能面臨美聯(lián)儲加息等負面打壓，但影響有限。”看懂研究院特約研究員秦源在接受證券時報·e公司記者采訪時表示。

北京菜百股份高級黃金投資分析師李洋表示，2022年，尤其是從年初到春節(jié)期間，金價基本上是在1800美元以上，近期由于受國際形勢，尤其是地緣形勢影響，金價避險屬性凸顯，出現(xiàn)強勢上漲，隨著未來局勢，包括這種靴子落地，美聯(lián)儲加息政策落地逐漸明朗以后，金價可能會出現(xiàn)回調(diào)、觸底、震蕩反彈的過程。

國泰君安期貨有色及貴金屬首席研究員王蓉2月23日最新發(fā)文稱，“此輪避險情緒的推漲仍需跟蹤，技術(shù)層面或也有短階段的回調(diào)需求，但基于實際利率側(cè)來看，黃金即使回調(diào)，空間或也不大，‘易漲難跌’是我們最新對于黃金未來走勢的基準判斷。”

對于后市，水貝金店老板的邏輯倒簡單而直接：“就看俄烏局勢演繹了，畢竟亂世買黃金嘛。”

觀察：黃金珠寶行業(yè)分化加劇 行業(yè)集中度提升

黃金景氣周期內(nèi)，投資者除了投資與黃金相關(guān)的產(chǎn)品獲得投資收益外，還將如何從股市獲益？

行業(yè)恢復(fù)增長

從歷史經(jīng)驗看，金價上漲期間，股市中的黃金概念股普遍走強。2月24日，受當日俄羅斯烏克蘭邊境沖突加劇影響，A股多只黃金概念股火速拉升，截至收盤，西部黃金、湖南黃金股價10%漲停，中金黃金股價漲約8%，山東黃金、赤峰黃金、恒邦股份股價漲超6%。同期A股三大指數(shù)全線飄綠。

個股方面，2月7日虎年開年至今(2月24日)，曼卡龍股價已整體上漲42%，西部黃金整體上漲39%，湖南黃金整體上漲28%，中國黃金整體上漲21%。股價受資金青睞的同時，近段時間以來，相關(guān)概念股也頻頻接待機構(gòu)調(diào)研，如中國黃金、周大生、曼卡龍、潮宏基、中國黃金等。

從行業(yè)基本面來看，截至目前行業(yè)相關(guān)上市不少已披露2021年度業(yè)績預(yù)告，受新冠疫情影響，去年黃金珠寶行業(yè)整體仍處于復(fù)蘇階段，多數(shù)企業(yè)業(yè)績相較上一年(同處疫情期)有所增長，但亦有部分企業(yè)業(yè)績虧損，行業(yè)分化加劇，集中度正進一步提高。

具體來看，預(yù)告2021年業(yè)績同比增長的企業(yè)有明牌珠寶、潮宏基、中國黃金、*ST金泰、湖南黃金等。中國黃金將業(yè)績增長歸因于主要黃金產(chǎn)品銷量大幅增加，盈利能力顯著增強；明牌珠寶則表示，報告期內(nèi)消費市場復(fù)蘇勢頭增強，黃金珠寶行業(yè)商品零售增勢良好，公司主業(yè)黃金珠寶銷售與利潤同比大幅增長。

此外，潮宏基認為，公司業(yè)績增長主要因公司整體運營效率及盈利能力進一步提升，包括數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為運營的主推力，持續(xù)提升產(chǎn)品競爭力，不斷創(chuàng)新營銷手段，加速線上線下融合，形成內(nèi)生增長動力；加快加盟拓展，提升市場份額，實現(xiàn)外延增長，以及在內(nèi)外動力的驅(qū)動下，珠寶及女包的經(jīng)營業(yè)績均實現(xiàn)較大幅度的增長。

分化加劇

幾家歡樂幾家愁，陷入虧損的企業(yè)也有，比如愛迪爾、山東黃金、金一文化、萊紳通靈、*ST金洲等。

其中，愛迪爾是一家誕生于深圳水貝且發(fā)家輝煌于水貝的老牌珠寶企業(yè)，成立已超過20年，但如今發(fā)展卻欠佳，公司預(yù)計2021年度虧損6億至7.86億元。公司稱業(yè)績虧損主要系母公司及全資子公司深圳市愛迪爾珠寶運營管理有限公司經(jīng)營業(yè)績大幅下滑，應(yīng)收賬款計提壞賬損失等原因所致。另一原因是全資子公司千年珠寶、成都蜀茂鉆石有限公司2021年因疫情等原因影響，業(yè)績未達預(yù)期，且未來業(yè)績受疫情等因素影響具有較大不確定性，財務(wù)預(yù)測對合并商譽全額計提。

金一文化預(yù)計2021年度凈利潤虧損8億至11.5億，公司稱，期內(nèi)公司經(jīng)營有所收縮，另公司電商、文創(chuàng)等業(yè)務(wù)仍處于進一步拓展中，經(jīng)營轉(zhuǎn)化效果目前仍未形成規(guī)模，導(dǎo)致整體業(yè)務(wù)未達預(yù)期。此外，公司財務(wù)費用仍然較高，相關(guān)原因綜合導(dǎo)致公司業(yè)績虧損，但與上年同期相比，虧損規(guī)模呈減少趨勢。此外，頭頂“滬市珠寶第一股”光環(huán)的萊紳通靈則身陷家族內(nèi)斗，一場實控人離婚糾紛引發(fā)控制權(quán)爭奪戰(zhàn)。

中國黃金高管表示，當前行業(yè)擴張過程中品牌集中度逐漸提高，頭部品牌對消費者的吸引力不斷提升。隨著黃金珠寶市場的品牌集中度提升，大品牌蠶食小品牌難度不大，大品牌有較高品牌知名度，完整的渠道建設(shè)以及產(chǎn)品優(yōu)勢利于其擴張。

歐睿咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國珠寶行業(yè)的CR10(行業(yè)前十名所占市場份額)逐年增加，從2016年的17.2%上漲到2020年的25.5%。橫向?qū)Ρ葋砜矗?020年中國、中國香港、日本、美國的珠寶行業(yè)CR10分別為26%、56%、49%、9%，中國珠寶行業(yè)的集中度仍有進一步提升空間。

西部證券許光輝表示，中國珠寶行業(yè)頭部品牌集中度逐年穩(wěn)步提升，上升空間充足，這主要有三方面原因，一是珠寶行業(yè)的整體供給較穩(wěn)定，進入門檻低，但產(chǎn)品的質(zhì)量及真?zhèn)坞y以判斷，消費者需要大品牌來進行信用背書。二是對國潮的需求使消費者更青睞擁有更強品牌設(shè)計能力以及供應(yīng)鏈優(yōu)勢的頭部品牌。三是頭部品牌數(shù)字化管理能力的優(yōu)化以及省代模式的推行，可以加強對加盟商的管理，填補跨區(qū)域管理的缺陷，促進下沉市場的拓店。

責任編輯： 冉超

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