（原標(biāo)題：美元還能耀武揚(yáng)威到幾時(shí)？高盛：當(dāng)前已被高估18% 強(qiáng)美元或難持續(xù)）

財(cái)聯(lián)社5月17日訊（編輯 瀟湘）“美元是我們的貨幣，但卻是你們的難題”——今年以來，面對(duì)著愈發(fā)強(qiáng)勢(shì)的美元，全球各主要經(jīng)濟(jì)體尤其是新興經(jīng)濟(jì)體無疑正感受到“徹骨的寒意”。那么，本輪強(qiáng)勢(shì)美元周期究竟何時(shí)會(huì)結(jié)束呢？業(yè)內(nèi)人士眼下正對(duì)此進(jìn)行了一番熱烈的探討。

本月早些時(shí)候，衡量美元兌一籃子主要貨幣強(qiáng)弱的ICE美元指數(shù)一度升至105關(guān)口上方，為2002年12月以來首見。

從基本面看，美元本輪升至20年高位背后的誘因有很多：從不斷走闊的利率和收益率息差，到美國相對(duì)更為有利的經(jīng)濟(jì)增長前景，再到股市和加密貨幣市場動(dòng)蕩所帶來的避險(xiǎn)資金，均推動(dòng)了美元的走高。

這些利多因素也在美元最新的持倉數(shù)據(jù)中得到了體現(xiàn)：做多美元幾乎成為了當(dāng)前絕大多數(shù)市場人士的不二選擇，對(duì)沖基金尤其如此。

根據(jù)美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月10日當(dāng)周，對(duì)沖基金持有的美元兌G10貨幣的凈多頭倉位增至206億美元，前一周為198億美元。

這是自去年12月初以來最大規(guī)模的凈多頭頭寸，與此同時(shí)，看漲美元的情緒幾乎涵蓋了匯市的各個(gè)角落——對(duì)沖基金做多了美元兌除歐元以外的所有主要貨幣。

其中，英鎊空頭的規(guī)模尤為龐大。CFTC持倉數(shù)據(jù)顯示，自去年11月中旬以來，除了俄烏沖突爆發(fā)前的一周外，對(duì)沖基金一直在做空英鎊。目前英鎊凈空倉的總規(guī)模已超過60億美元。上周五，英鎊兌美元一度跌至了1.2155的兩年低點(diǎn)。

對(duì)于美元接下來的走勢(shì)，眼下的一個(gè)主要爭論點(diǎn)就是美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期上調(diào)利率的幅度有多大：擔(dān)保隔夜融資利率（SOFR）的定價(jià)所隱含的終端利率已經(jīng)從5月初美聯(lián)儲(chǔ)決議日當(dāng)天的近3.50%降至了3%。但大多數(shù)觀察家認(rèn)為，這仍將明顯比全球其他央行更加激進(jìn)。

不過，隨著匯市看漲美元的呼聲不斷高漲，美元多頭倉位變得愈發(fā)擁擠，當(dāng)前也有不少市場人士認(rèn)為，美元的升勢(shì)是否已經(jīng)過度——高盛無疑就是其中的代表！

高盛：美元當(dāng)前被大幅高估18%

以高盛集團(tuán)全球外匯和新興市場策略聯(lián)席主管Zach Pandl為首的策略師本周表示，盡管美元通常會(huì)在臨近經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)走強(qiáng)，但一旦真的進(jìn)入衰退，押注美元走強(qiáng)就不靈驗(yàn)了。

鑒于彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)把今年美國出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的概率提高到30%，美元強(qiáng)勢(shì)可能很快就會(huì)受到威脅。

根據(jù)Pandl所引述的歷史數(shù)據(jù)顯示，美元在經(jīng)濟(jì)萎縮期間表現(xiàn)更為復(fù)雜。其中最具代表性的是1999年到2001年，當(dāng)時(shí)美國經(jīng)濟(jì)也跟當(dāng)前成長股估值下跌、激進(jìn)的美聯(lián)儲(chǔ)和強(qiáng)勢(shì)美元的局面類似。

高盛認(rèn)為，美元目前被大幅高估了約18%。該行還預(yù)計(jì)未來幾周美元的走勢(shì)有兩種可能性：

如果全球經(jīng)濟(jì)成長前景改善，隨著投資者轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，美元會(huì)走軟；而如果世界經(jīng)濟(jì)真的陷入衰退，美元也將前景黯淡。

在前一種情況下，投資者應(yīng)該做空美元兌大多數(shù)貨幣，該行尤其看好加元等大宗商品出口國的貨幣。

而在后一種情況下，日元的表現(xiàn)可能會(huì)跑贏美元，因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)衰退期間日元通常表現(xiàn)良好。分析師們預(yù)計(jì)，如果經(jīng)濟(jì)衰退真的來臨，日元的漲幅將高達(dá)20%。

不過，Pandl等人也寫道，美元在經(jīng)濟(jì)衰退中和衰退前后的表現(xiàn)沒有其他資產(chǎn)那么清晰，因?yàn)檫@將取決于各地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的確切時(shí)間，以及美國資本市場相對(duì)于其他國家的表現(xiàn)如何等等因素?！?/p>

關(guān)鍵詞： 耀武揚(yáng)威